Trước Bitcoin là Trái phiếu?

Michael Saylor vừa tạm dừng mua coin màu cam để tích trữ thứ mà phần lớn Phố Wall đã quên — trái phiếu. Nhưng theo phong cách điển hình của Saylor, chiến lược trái phiếu này đơn giản chỉ là giai đoạn tiếp theo của động cơ tích trữ đang tiếp nhiên liệu. Chiến lược đang sạc đầy chiếc hút chân không.

🔹 Chiến lược đã bỏ qua một lần mua Bitcoin hàng tuần vào đầu tháng 5 — lần đầu tiên trong 13 tuần liên tiếp. Lý do là một giai đoạn yên tĩnh trước báo cáo lợi nhuận Quý 1 năm 2026, không phải do thay đổi niềm tin. Đến ngày 10 tháng 5, Saylor đăng tải "Quay lại làm việc, BTC" và máy móc đã khởi động lại với một lần mua 535 BTC với giá khoảng 80.340 đô la mỗi coin

🔹 Động thái trái phiếu tập trung vào cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn STRC, trả cổ tức đều đặn 11,5% hàng năm. Mỗi khi STRC giao dịch trên mệnh giá 100 đô la, Chiến lược phát hành cổ phiếu mới và chuyển nguồn thu trực tiếp vào Bitcoin. Vốn đầu tư từ các tổ chức chảy vào STRC để lấy lợi suất, và số vốn đó ngay lập tức chuyển thành áp lực mua Bitcoin

🔹 Tính đến ngày 17 tháng 5, Chiến lược sở hữu 843.738 BTC — được mua với khoảng 63,87 tỷ đô la Mỹ với chi phí trung bình gần 75.700 đô la mỗi coin. Chuyến mua hàng tuần mới nhất đã chi 2,01 tỷ đô la cho 24.869 Bitcoin, lớn nhất trong một tuần kể từ cuối tháng Tư

🔹 Công ty cũng đã nộp đơn mua lại 1,5 tỷ đô la trái phiếu chuyển đổi đến năm 2029 với mức chiết khấu 92%, nhằm thắt chặt bảng cân đối kế toán. Các nhà phân tích của JPMorgan dự đoán Chiến lược có thể mua tới 30 tỷ đô la Bitcoin trong năm nay, được thúc đẩy bởi bánh đà vốn của STRC và còn lại 42 tỷ đô la trong khả năng ATM

Saylor mô tả cấu trúc một cách rõ ràng: Bitcoin như vốn kỹ thuật số, STRC như tín dụng kỹ thuật số, và MSTR như lớp vốn chủ sở hữu. "BitVac" được nạp bằng cách phát hành trái phiếu và cổ phiếu ưu đãi, rồi sau đó phóng ra thị trường giao ngay. Một đợt tạm dừng mua chỉ là chiếc hút chân không đang đổ đầy nhiên liệu — không phải là động cơ dừng hoạt động. Bạn nghĩ mô hình kho bạc phân lớp này sẽ đi về đâu khi ngày càng nhiều công ty nghiên cứu chiến lược này?