Liệu các Nhà Đầu Tư Trách Nhiệm Trái Phiếu Có Đang Nhắm Vào Thị Trường Chứng Khoán?

Nếu bạn chưa quen với các nhà vigilante trái phiếu, bây giờ là thời điểm tuyệt vời để cập nhật.

Cụm từ này được đặt ra bởi nhà kinh tế học và nhà phân tích thị trường Ed Yardeni vào những năm 1980 để mô tả các nhà đầu tư trái phiếu bán tháo trái phiếu hàng loạt vì họ không thích một số chính sách tiền tệ hoặc tài khóa nhất định. Việc bán tháo này khiến giá trái phiếu giảm và lợi suất — vốn di chuyển theo hướng ngược lại với giá — tăng cao hơn.

Lợi suất cao hơn khiến việc vay nợ của chính phủ trở nên đắt đỏ hơn. Điều này có thể buộc chính phủ liên bang hoặc Cục Dự trữ Liên bang phải điều chỉnh chính sách để làm hài lòng các nhà đầu tư trái phiếu và đưa lợi suất trở lại mức cũ, vì lợi suất cao hơn ảnh hưởng đến toàn bộ nền kinh tế, bao gồm cả thị trường chứng khoán.

Thực tế, điều này đã xảy ra nhiều lần trong lịch sử Hoa Kỳ. Thị trường trái phiếu nổi tiếng với việc buộc chính quyền Clinton trong thập niên 1990 phải thắt chặt tài chính, giúp chuyển đổi thâm hụt ngân sách hàng năm thành các khoản thặng dư ngắn hạn.

Loại chuyện này là lý do tại sao cố vấn chính trị của Clinton, James Carville, nổi tiếng nói rằng ông muốn được tái sinh không phải là giáo hoàng hay một cầu thủ bóng chày nổi tiếng, mà là thị trường trái phiếu, vì nó có thể đe dọa bất kỳ ai.

Các nhà đầu tư trái phiếu đang phản ứng với lạm phát tăng vọt

Chà, các nhà vigilante trái phiếu đã tái xuất trong những ngày gần đây, bán tháo các chứng khoán Kho bạc và đẩy lợi suất lên cao. Đầu tuần này, trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 30 năm đã leo lên mức cao nhất kể từ năm 2007. Lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm — vốn xác định lãi suất vay mượn cho thế chấp, vay ô tô và thẻ tín dụng — đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 1 năm 2025.

Người ta tin rằng hoạt động của thị trường trái phiếu này phản ứng với lạm phát tăng vọt, đã tăng lên 3,8% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 4, mức lạm phát cao nhất kể từ tháng 5 năm 2023, và những gì các nhà đầu tư trái phiếu nhìn nhận là phản ứng không phù hợp của Fed đối với nó. Ủy ban thiết lập lãi suất của Fed duy trì xu hướng nới lỏng trong tuyên bố tháng 4, cho thấy họ nghiêng về khả năng cắt giảm lãi suất trong những tháng tới, điều này chỉ làm tăng lạm phát hơn nữa.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

"Những nhà vigilante trái phiếu đang đe dọa rằng nếu Fed không thắt chặt điều kiện tín dụng, họ sẽ làm điều đó để duy trì luật lệ và trật tự trong nền kinh tế!" Yardeni viết trong một ghi chú vào thứ Ba. Yardeni hiện tin rằng phản ứng của thị trường trái phiếu sẽ buộc Fed phải theo xu hướng thắt chặt tại cuộc họp tháng 6 và sau đó nâng lãi suất mục tiêu tại cuộc họp tháng 7.

Điều này sẽ không được thị trường chứng khoán hoan nghênh, vốn trước đó đã mong đợi bước đi chính sách tiếp theo của Fed sẽ là cắt giảm lãi suất.

Tuy nhiên, không còn nữa. Các nhà giao dịch hợp đồng tương lai hiện định giá khả năng 49% rằng lãi suất quỹ liên bang sẽ cao hơn vào cuối năm, không thấp hơn. Họ nhận thấy khả năng bằng nhau rằng lãi suất sẽ không thay đổi trong năm nay, chỉ có 2% khả năng sẽ thấp hơn vào cuối năm.

Lãi suất tăng cao hiếm khi có lợi cho thị trường chứng khoán, vì chúng làm tăng chi phí vay mượn cho người tiêu dùng và doanh nghiệp, có thể làm giảm lợi nhuận của các công ty. Tuy nhiên, nếu Fed có thể kiểm soát được lạm phát, điều đó có thể làm dịu đi sự tức giận của các nhà đầu tư trái phiếu và đưa lợi suất trở lại mức thấp hơn, điều này có lợi cho nền kinh tế.

Yardeni nói rằng thị trường bò chưa bị đe dọa bởi việc bán tháo trên thị trường trái phiếu, và điều đó có nghĩa là bây giờ là thời điểm tốt để mua cả cổ phiếu lẫn trái phiếu. Tôi nghĩ ông ấy có thể đúng, nhưng tôi sẽ theo dõi sát sao để xem lợi suất trái phiếu có tiếp tục tăng mạnh hay không.