Futu Tiger hoàn toàn rời khỏi nội địa Làm thế nào để rút vốn vẫn đang chờ quy định quản lý

Tác giả: Tào Pengcheng; Nguồn: Barrons Ba Lun

Ngày 22 tháng 5, Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc chính thức phát hành tin tức quan trọng, tuyên bố tiến hành điều tra vụ việc liên quan đến Tiger Brokers (NZ) Limited (gọi tắt là "Hổ"), Futu Securities International (Hong Kong) Limited (gọi tắt là "Futu"), và Changqiao Securities (Hong Kong) Limited (gọi tắt là "Changqiao") về hoạt động kinh doanh chứng khoán trái phép trong và ngoài nước tại Trung Quốc, đồng thời đưa ra thông báo về xử phạt hành chính dự kiến.

Ủy ban Chứng khoán đã dùng từ ngữ nghiêm khắc: "Dự kiến sẽ tịch thu toàn bộ lợi nhuận bất hợp pháp của các chủ thể liên quan trong và ngoài nước của Hổ, Futu, Changqiao, và xử phạt nghiêm khắc theo pháp luật."

Cùng lúc đó, Ủy ban Chứng khoán và tám bộ ngành khác đã phối hợp ban hành "Kế hoạch thực hiện tổng thể cải thiện hoạt động kinh doanh chứng khoán, hợp đồng tương lai, quỹ trái phép xuyên biên giới." "Yêu cầu tổng thể là sau 2 năm tập trung chỉnh đốn, sẽ triệt để loại bỏ các tổ chức hoạt động trái phép của các quỹ chứng khoán, hợp đồng tương lai ở nước ngoài," mục tiêu là "kiên quyết loại bỏ hoạt động trái phép, xử lý triệt để các tồn đọng."

Đây là hoạt động quản lý toàn diện và quy mô cao nhất từ trước đến nay nhằm vào các nhà môi giới chứng khoán qua internet xuyên biên giới.

Phản ứng của thị trường diễn ra nhanh chóng. Tính đến 19 giờ theo giờ Bắc Kinh, cổ phiếu của Tiger Securities và Futu Holdings đều giảm hơn 34% trước giờ mở cửa.

Một người thân cận với các công ty chứng khoán này cho biết với Barrons Trung Quốc, "Các cơ quan quản lý sẽ ban hành các quy định thực thi liên quan trong thời gian tới, nhưng về hướng chính, các nhà đầu tư nội địa sẽ được yêu cầu rút vốn về trong nước." Ông bổ sung, "Việc xác định nhà đầu tư nội địa dựa trên giấy tờ tùy thân khi mở tài khoản."

Từ "ngăn chặn gia tăng" đến "toàn diện chỉnh đốn"

Để hiểu rõ logic sâu xa của cuộc điều tra này, cần nhìn lại quá trình chỉnh đốn các nhà môi giới chứng khoán xuyên biên giới qua internet của các cơ quan quản lý Trung Quốc trong vòng năm năm qua.

Năm 2016: Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc lần đầu tiên rõ ràng tuyên bố, ngoài các nhà đầu tư tổ chức đủ điều kiện trong nước (QDII) và cơ chế Thương mại Hàng hải Thượng Hải-Hồng Kông, Thâm Quyến-Hồng Kông, không phê duyệt bất kỳ tổ chức trong và ngoài nước nào cung cấp dịch vụ cho nhà đầu tư trong nước tham gia giao dịch chứng khoán ở nước ngoài.

Tháng 10 năm 2021: Ủy ban Chứng khoán xác định rõ rằng, các tổ chức kinh doanh chứng khoán ở nước ngoài thông qua nền tảng liên kết trong nước để cung cấp dịch vụ giao dịch chứng khoán ở nước ngoài cho nhà đầu tư trong nước không phù hợp với các quy định của "Luật Chứng khoán", "Quy định Quản lý Giám sát Công ty Chứng khoán" và các luật pháp khác. Cùng tháng đó, Ủy ban đã tiến hành các cuộc họp kiểm tra quản lý đối với các lãnh đạo của Futu Holdings và Tiger Securities, yêu cầu họ tuân thủ pháp luật trong hoạt động chứng khoán xuyên biên giới hướng tới nhà đầu tư trong nước.

Tháng 12 năm 2022: Ủy ban Chứng khoán ban hành thông báo, tuyên bố thúc đẩy công tác chỉnh đốn hoạt động kinh doanh trái phép xuyên biên giới của Futu Holdings và Tiger Securities, chính thức xác định hành vi của họ là "hoạt động kinh doanh chứng khoán trái phép."

So với công tác chỉnh đốn năm 2022, kế hoạch lần này có một số điểm mới:

Thứ nhất, quản lý toàn quy trình. Kế hoạch rõ ràng cấm các tổ chức nước ngoài vận hành website và phần mềm giao dịch trong nước, phát tán thông tin tiếp thị, cung cấp tin tức đầu tư, thực hiện các hoạt động khuyến mãi, quảng bá cổ phiếu nước ngoài; cấm các nền tảng internet tạo điều kiện mở tài khoản; cấm các tài khoản truyền thông tự do phát tán thông tin dẫn dụ.

Thứ hai, thiết lập giai đoạn chỉnh đốn tập trung trong 2 năm, hoạt động tồn đọng "chỉ bán ra, không nhập vào." Trong thời gian chỉnh đốn tập trung (tức là 2 năm tới), các tổ chức nước ngoài chỉ được phép cung cấp dịch vụ bán hàng một chiều và chuyển tiền cho nhà đầu tư trong nước đã tồn tại. Sau khi kết thúc giai đoạn này, các tổ chức nước ngoài phải hoàn toàn đóng cửa website, phần mềm giao dịch và máy chủ liên quan trong nước, cấm cung cấp dịch vụ giao dịch trái phép cho nhà đầu tư tồn đọng trong nước.

Thứ ba, "tịch thu toàn bộ lợi nhuận bất hợp pháp." Ủy ban Chứng khoán trích dẫn Điều 120 của "Luật Chứng khoán" (hoạt động kinh doanh chứng khoán trái phép), Điều 97 của "Luật Quỹ Đầu tư Chứng khoán" (bán quỹ công khai trái phép), Điều 63 của "Luật Hợp đồng Tương lai và Sản phẩm Phái sinh" (hoạt động môi giới hợp đồng tương lai trái phép), bao gồm cả chứng khoán, quỹ, hợp đồng tương lai. Tất cả lợi nhuận bất hợp pháp đều bị tịch thu.

Thứ tư, phối hợp giữa trung ương và địa phương, liên ngành phối hợp. Các biện pháp chỉnh đốn bao gồm quản lý chứng khoán, quản lý ngoại hối, quản lý ngân hàng, quản lý mạng internet, chống tội phạm và các lĩnh vực khác.

Ảnh hưởng đến hoạt động của Futu là lớn như thế nào?

Đối với Futu, Tiger và các tổ chức khác, một vấn đề then chốt là, khách hàng tồn đọng trong nước đóng góp bao nhiêu doanh thu?

Phản hồi mới nhất của Futu đề cập rằng, tính đến cuối quý I năm 2026, tỷ lệ khách hàng có tài sản tại Trung Quốc nội địa trong toàn tập đoàn đã giảm xuống còn 13%. So với tỷ lệ 55% của quý I năm 2021, giảm mạnh.

Theo ước tính của Cổ phần Ngân hàng Đầu tư Zheshang tháng 3 năm 2026, tài sản khách hàng tại khu vực Đại Trung Hoa vẫn chiếm hơn 80% tổng AUM. Xem xét rằng khách hàng ngoài khu vực Đại Trung Hoa đã vượt quá một nửa (55%); nhưng về mặt tài sản, khu vực Đại Trung Hoa vẫn chiếm hơn 80%. Điều này có nghĩa là quy mô tài sản của từng khách hàng tại khu vực Đại Trung Hoa gấp nhiều lần so với các thị trường khác.

Dù bên ngoài không thể biết chính xác trong 80% AUM của khu vực Đại Trung Hoa có bao nhiêu đến từ nội địa, bao nhiêu đến từ thị trường Hong Kong do cấp phép của họ, nhưng dựa trên quy mô tài sản cá nhân lớn của toàn khu vực, khả năng cao là AUM của khách hàng nội địa Trung Quốc bị ảnh hưởng lần này lớn hơn 13%.

Đối với Tiger Securities, tỷ lệ khách hàng nội địa trước đó rõ ràng cao hơn Futu, tính đến năm 2021, khoảng 90% khách hàng có tiền gửi trong số khách hàng tồn đọng đến từ nội địa. Trước đó, khi tiết lộ dữ liệu tài chính năm 2023, Tiger International đã tiết lộ rằng, tài sản của khách hàng ngoài Hong Kong và nội địa đã chiếm hơn ba phần tư tổng tài sản tồn đọng; phần lớn doanh thu của tập đoàn đến từ khách hàng ngoài thị trường nội địa và Hong Kong. Trong thông báo tối hôm đó, Tiger Securities cho biết, tính đến cuối năm 2025, tài sản của khách hàng bán lẻ Trung Quốc trong tài khoản hợp nhất của công ty khoảng 10% tổng tài sản khách hàng.

Ngoài ra, đối với các tổ chức như Futu, một cú sốc tài chính khác sẽ đến từ "tịch thu toàn bộ lợi nhuận bất hợp pháp."

Vào tối ngày 22, hai công ty lần lượt công bố các vấn đề liên quan đến phạt hành chính.

Futu Holdings thông báo rằng, công ty đã nhận được thông báo điều tra của Ủy ban Chứng khoán và dự thảo thông báo phạt hành chính, dự kiến phạt tổng cộng khoảng 1,85 tỷ nhân dân tệ (khoảng 271 triệu USD), nhà sáng lập kiêm CEO Li Hua cũng bị đề xuất phạt cá nhân 1,25 triệu nhân dân tệ. Tiger Securities cũng đã phát hành thông báo tối cùng ngày, cho biết, Ủy ban Chứng khoán Bắc Kinh đã xử phạt hành chính tổng cộng khoảng 308,1 triệu nhân dân tệ đối với các công ty con liên quan, đồng thời tịch thu lợi bất hợp pháp tổng cộng khoảng 103,1 triệu nhân dân tệ. Đồng thời, Giám đốc điều hành, Chủ tịch của Tiger Securities, Wu Tianhua cũng nhận cảnh cáo và bị phạt 1,25 triệu nhân dân tệ. Tổng cộng, hai công ty bị phạt và tịch thu hơn 2,3 tỷ nhân dân tệ.