Cơ hội MLCC dưới làn sóng AI: Phân tích toàn cảnh các mã chủ chốt trên thị trường A-shares

Trong làn sóng AI, nhu cầu về MLCC của máy chủ AI (đặc biệt là các cụm tính toán tích hợp GPU/TPU hiệu suất cao) thể hiện xu hướng "tăng cả về số lượng lẫn chất lượng" một cách bùng nổ. Một máy chủ AI điển hình cần khoảng 15.000 đến 25.000 viên MLCC, đồng thời yêu cầu các tiêu chuẩn cao về tần số cao, dung lượng cao, điện áp cao và chịu nhiệt cao.
Trong thị trường A-shares, mặc dù MLCC cao cấp dành cho AI vẫn do các tập đoàn lớn Nhật Bản, Hàn Quốc (như Murata, Samsung Electronics) chi phối, nhưng đã có vài doanh nghiệp nội địa dẫn đầu đã đạt được sự thâm nhập sâu vào chuỗi cung ứng AI, nguyên liệu cốt lõi phía trên và các lĩnh vực phù hợp với chip AI đặc biệt/quân sự.
Một, các doanh nghiệp dẫn đầu trong sản xuất MLCC: Trực tiếp hưởng lợi từ mở rộng sản xuất công suất tính toán AI
Hai doanh nghiệp này là lực lượng chủ đạo của MLCC trên thị trường A-shares, đang tăng tốc vượt qua các công nghệ MLCC cao cấp, dung lượng cao, điện áp cao cần thiết cho máy chủ AI.
Tập đoàn Sanhua: Là doanh nghiệp dẫn đầu trong năng lực sản xuất và công nghệ MLCC trong nước. Đối với nhu cầu công suất cao của máy chủ AI và trung tâm dữ liệu, công ty đã thành công ra mắt các dòng sản phẩm cao áp, dung lượng cao như 0805-105-100V, giải quyết các điểm đau về quản lý nguồn điện quanh các chip tính toán cao. Thị phần trong lĩnh vực mạng và máy chủ của họ ổn định và tăng trưởng đều đặn, nhờ lợi thế tích hợp "vật liệu + thiết bị", là một trong những doanh nghiệp có khả năng lớn nhất trong việc nhận các đơn hàng MLCC nội địa hóa cho máy chủ AI.
Tập đoàn Fenghua Gaoke: Là một trong những nhà sản xuất linh kiện thụ động lớn nhất trong nước, có nền tảng vững chắc trong các MLCC siêu nhỏ (như tiêu chuẩn 01005, 0201) và các loại MLCC tần số cao, độ tin cậy cao cần cho máy chủ AI. Khi ngành công nghiệp trở nên sôi động hơn nhờ AI, tỷ lệ sử dụng công suất của họ duy trì ở mức cao, trở thành một trong những nhà cung cấp nội địa quan trọng trong chuỗi cung ứng phần cứng AI nội địa.
Hai, các doanh nghiệp nguyên liệu cốt lõi phía trên: Những người đứng sau thành công của MLCC cấp độ AI
MLCC dùng trong máy chủ AI cực kỳ nhỏ gọn và có nhiều lớp, đòi hỏi nguyên liệu ceramic và kim loại điện cực phía trên phải đạt tiêu chuẩn khắt khe. Hai doanh nghiệp này có rào cản và quyền lực thương mại rất cao trong chuỗi ngành.
Nguyên liệu quốc tế: Là nhà cung cấp chính toàn cầu về ceramic cho MLCC. MLCC cao cấp cấp độ AI phải sử dụng bột titanate barium siêu mịn, tinh khiết cao, và Nguyên liệu quốc tế là một trong số ít doanh nghiệp toàn cầu nắm giữ công nghệ này, chiếm lĩnh thị phần hàng đầu thế giới. Dù là Sanhua, Fenghua trong nước hay các tập đoàn lớn nước ngoài, việc sản xuất MLCC cao cấp đều không thể thiếu công thức bột của Nguyên liệu quốc tế. Nhu cầu về MLCC cao cấp do AI thúc đẩy sẽ trực tiếp đẩy mạnh doanh số bán bột của Nguyên liệu quốc tế.
Công ty New Material Boqian: Là doanh nghiệp hàng đầu toàn cầu về bột nickel điện tử siêu mịn. Các điện cực trong MLCC cần sử dụng bột nickel và đồng cực siêu mịn, và xu hướng MLCC trong máy chủ AI hướng tới "đa lớp" — số lớp càng nhiều, dung lượng càng lớn, làm tăng đáng kể lượng tiêu thụ bột nickel chất lượng cao. Là nhà cung cấp chủ chốt, sản phẩm của Boqian có độ linh hoạt cao, gắn chặt với nhịp độ nâng cấp phần cứng AI.
Ba, MLCC tần số cao và đặc biệt: Xử lý biên của AI và tính toán độ tin cậy cao
Ngoài các máy chủ phổ thông, AI còn cần các MLCC đặc biệt trong kiểm soát công nghiệp đặc thù, xử lý biên và các nền tảng tính toán độ tin cậy cao.
Dali Kaipu: Tập trung vào MLCC vi sóng tần số cao, chủ yếu dùng cho truyền tín hiệu tần số cao. Trong kỷ nguyên AI, cùng với việc nâng cấp các module quang (như module quang 800G/1.6T) và trạm phát sóng tốc độ cao trong trung tâm dữ liệu, nhu cầu về MLCC tần số cao, tổn thất thấp tăng vọt. Dali Kaipu có lợi thế thay thế nội địa mạnh mẽ trong lĩnh vực này, là nhà vô hình trong các module quang và truyền thông tốc độ cao.
Bốn, các luận điểm đầu tư
Trong phân bổ các mã liên quan đến MLCC trong A-shares, logic cốt lõi có thể chia thành ba tầng.
Tầng một là thay thế trực tiếp thiết bị, chú trọng đột phá công nghệ và mở rộng đơn hàng nội địa, ưu tiên tập đoàn Sanhua. Cấu trúc chi phí "vật liệu + thiết bị" tích hợp của họ là ứng viên mạnh nhất để thay thế MLCC cao cấp trong máy chủ AI nội địa.
Tầng hai là rào cản nguyên liệu, chú trọng đến lợi thế ngành và tính ổn định của lợi nhuận độc quyền, Nguyên liệu quốc tế và Boqian có khả năng chống rủi ro cao hơn nhờ tính không thể thay thế trong nguyên liệu bột. Dù ai thắng trong chuỗi dưới, nhu cầu nguyên liệu phía trên vẫn sẽ tiếp tục tăng trưởng.
Tầng ba là các phân khúc nhỏ, chú trọng vào liên kết tăng trưởng riêng biệt ngoài dòng chính của máy chủ như truyền thông tần số cao và module quang. Trong bối cảnh mở rộng quy mô của module quang 800G, MLCC tần số cao của Dali Kaipu có khả năng phát triển độc lập.
Tổng thể, MLCC là linh kiện thụ động dễ bị bỏ qua nhất trong hạ tầng tính toán AI, nhưng nhu cầu lại rõ ràng nhất. Tăng về số lượng đến từ mở rộng số lượng máy chủ, nâng cao về chất lượng đến từ giá trị của từng viên trong mỗi máy chủ; sự kết hợp này mới chỉ bắt đầu chu kỳ bền vững của chuỗi cung ứng.