Gần đây tôi luôn xem dữ liệu kinh tế, phát hiện ra nhiều người thực sự không hiểu rõ khái niệm cung tiền M2 này. Thay vì nói nó là gì, tốt hơn là nói nó ảnh hưởng trực tiếp đến ví tiền và đầu tư của bạn.

Nói đơn giản, M2 chính là tổng lượng tiền lưu thông trong nền kinh tế. Bao gồm tiền mặt trong túi bạn, tiền gửi trong tài khoản séc ngân hàng, cộng thêm các khoản tiết kiệm, tiền gửi có kỳ hạn – những khoản có thể chuyển đổi thành tiền mặt nhanh chóng. Các nhà kinh tế học và nhà hoạch định chính sách theo dõi chỉ số này vì nó phản ánh có bao nhiêu tiền trong nền kinh tế để tiêu dùng và đầu tư.

Ý nghĩa của M2 đơn giản là: nhiều tiền hay ít tiền. Nhiều tiền, mọi người có xu hướng tiêu nhiều hơn; ít tiền, tiêu dùng tự nhiên sẽ chậm lại.

Vậy M2 gồm những phần nào? Cục Dự trữ Liên bang chia thành vài phần. Đầu tiên là tiền mặt và tài khoản séc, dễ tiêu nhất. Tiếp theo là tài khoản tiết kiệm, nơi bạn để tiền tạm thời không dùng đến. Còn có tiền gửi có kỳ hạn (còn gọi là chứng chỉ tiền gửi), bạn khóa tiền trong một khoảng thời gian để lấy lãi. Cuối cùng là quỹ thị trường tiền tệ, các khoản đầu tư vào tài sản ngắn hạn an toàn, thường lãi cao hơn tài khoản tiết kiệm.

Tăng trưởng của M2 có ý nghĩa gì? Có nghĩa là lượng tiền có thể dùng để tiêu hoặc đầu tư đã tăng lên. Có thể do mọi người tiết kiệm nhiều hơn, ngân hàng cho vay nhiều hơn, chính phủ chi tiêu nhiều hơn hoặc thu nhập tăng. Thường sẽ thúc đẩy mua sắm, đầu tư và hoạt động kinh doanh nhiều hơn. Ngược lại, nếu M2 co lại hoặc tăng trưởng chậm lại, cho thấy tiêu dùng đang chậm lại, kinh tế có thể đang nguội đi. Lợi nhuận doanh nghiệp giảm, tỷ lệ thất nghiệp có thể tăng.

Điều gì thúc đẩy biến động của M2? Có bốn yếu tố chính. Quyết định của ngân hàng trung ương là quan trọng nhất — giảm lãi suất, vay mượn rẻ hơn, mọi người và doanh nghiệp sẵn sàng vay hơn, M2 sẽ tăng. Chi tiêu của chính phủ cũng ảnh hưởng, như phát phiếu kích thích hoặc tăng chi tiêu công cộng sẽ làm tăng cung tiền. Hoạt động vay mượn của ngân hàng cũng ảnh hưởng, vì cho vay về bản chất là tạo ra tiền tệ. Cuối cùng là hành vi của người tiêu dùng và doanh nghiệp, nếu mọi người đều quyết định tiết kiệm ít, tiêu ít, thì tăng trưởng M2 sẽ bị kéo giảm.

Nói về lạm phát, đây là vấn đề nhạy cảm nhất của M2. Khi tiền nhiều hơn, mọi người tiêu nhiều hơn, nếu sự tăng trưởng này vượt quá tốc độ sản xuất hàng hóa dịch vụ của nền kinh tế, giá cả sẽ tăng, lạm phát xảy ra. Ngược lại, M2 ngừng tăng hoặc bắt đầu co lại, lạm phát có thể giảm bớt. Nhưng nếu co lại quá mạnh, nền kinh tế có thể rơi vào suy thoái. Chính vì vậy, ngân hàng trung ương và nhà hoạch định chính sách đều theo dõi M2 — tăng quá nhanh thì nâng lãi suất để làm chậm lại nền kinh tế, co lại quá nhiều thì hạ lãi suất để khuyến khích tiêu dùng.

Trong thị trường tài chính, ảnh hưởng của M2 rất lớn. Khi M2 tăng và lãi suất thấp, thị trường tiền điện tử thường nóng lên, vì nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận cao hơn. Nhưng nếu M2 co lại, vay mượn đắt hơn, mọi người sẽ rút khỏi các tài sản rủi ro, giá tiền điện tử sẽ giảm. Thị trường chứng khoán cũng tương tự, khi M2 tăng, cổ phiếu thường tăng giá; khi M2 giảm tốc, cổ phiếu dễ bị giảm. Thị trường trái phiếu thì ngược lại — M2 tăng, lãi suất thấp, trái phiếu hấp dẫn hơn; M2 co lại, lãi suất tăng, giá trái phiếu sẽ giảm. Lãi suất thường di chuyển ngược chiều với M2.

Thời kỳ COVID-19 là ví dụ điển hình. Chính phủ Mỹ phát phiếu kích thích, tăng trợ cấp thất nghiệp, Fed giảm lãi suất, kết quả là đến đầu năm 2021, M2 tăng gần 27%, lập đỉnh lịch sử. Nhưng đến năm 2022, Fed bắt đầu nâng lãi để chống lạm phát, M2 bắt đầu giảm tốc, cuối năm còn chuyển sang âm. Dấu hiệu này cho thấy nền kinh tế đang nguội đi, lạm phát có thể sẽ giảm.

Tại sao cần chú ý đến M2? Bởi vì nó là công cụ đơn giản nhưng mạnh mẽ để hiểu xu hướng kinh tế. Tăng trưởng nhanh có thể báo hiệu lạm phát sắp tới; co lại có thể là cảnh báo nền kinh tế chậm lại hoặc suy thoái. Những người kiểm soát lãi suất, thuế và chi tiêu dùng dùng M2 để hướng dẫn quyết định, nhà đầu tư cũng theo dõi nó để dự đoán hướng đi của thị trường.

Cuối cùng, M2 không chỉ là một con số. Nó phản ánh lượng tiền trong hệ thống sẵn sàng được sử dụng, bao gồm tiền mặt và tài khoản séc hàng ngày, cùng với các khoản tiết kiệm và tiền gửi có kỳ hạn – những đồng tiền gần như tiền tệ. Hiểu ý nghĩa của M2 chính là hiểu nền kinh tế có thể đi về đâu. Tăng trưởng nhanh có thể mang lại việc làm và tiêu dùng sôi động, nhưng cũng có thể đẩy giá lên cao. Tăng trưởng chậm giúp kiểm soát lạm phát, nhưng cũng có thể làm trì trệ hoạt động kinh doanh. Đó chính là lý do tại sao M2 đáng để theo dõi.