Ủy viên Fed Waller ủng hộ chính sách hawkish! Hỗ trợ loại bỏ "thiên hướng nới lỏng", cảnh báo nếu lạm phát mất kiểm soát có thể xem xét lại việc tăng lãi suất

Hướng giảm lãi suất sắp đóng cửa?
Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), ông Christopher J. Waller, đã có bài phát biểu mới nhất hôm nay (22) và thẳng thắn cho biết tác động của xung đột Trung Đông đã khiến lạm phát của Mỹ đi theo "hướng sai".
Ông không chỉ công khai ủng hộ việc loại bỏ tuyên bố chính sách khỏi "thiên về nới lỏng" mà còn cảnh báo hiếm hoi: nếu kỳ vọng lạm phát xuất hiện dấu hiệu mất neo, sẽ không loại trừ khả năng "kích hoạt lại việc tăng lãi suất".
(Trước đó: Quy định mới về tài khoản thanh toán của Fed ra mắt! Các công ty tiền mã hóa chỉ còn một bước nữa để rời khỏi hệ thống thanh toán của Fed)
(Bổ sung bối cảnh: Fed công bố biên bản cuộc họp FOMC tháng 4: Lạm phát tăng trở lại có thể buộc giữ lãi suất lâu hơn, không loại trừ khả năng tăng lãi suất trở lại!)

Nội dung bài viết

Chuyển đổi

• Lạm phát phát triển theo "hướng sai", tác động năng lượng lan rộng
• Ủng hộ loại bỏ "thiên về nới lỏng", khả năng tăng lãi suất trở lại
• Cảnh báo "cập nhật Bayes" trong tâm lý, tác động liên tiếp có thể thúc đẩy kỳ vọng lạm phát

Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang trải qua một bước ngoặt quan trọng. Chủ tịch Fed, ông Christopher J. Waller, đã phát biểu tại Frankfurt, Đức, hôm nay (22/5/2026) với bài diễn văn mang tựa đề "Rủi ro chính sách đã thay đổi" (Policy Risks Have Changed), gây chấn động thị trường.

Trong bài phát biểu, ông Waller rõ ràng chỉ ra rằng, với việc xung đột quân sự Trung Đông kéo dài, tác động của việc tăng giá năng lượng đối với nền kinh tế Mỹ đã không thể bỏ qua. Ông thừa nhận, trọng tâm chính sách đã chuyển từ lo ngại về thị trường lao động sang toàn diện phòng chống phản ứng tăng giá của lạm phát.

Lạm phát phát triển theo "hướng sai", tác động năng lượng lan rộng

Ông Waller bày tỏ mối lo ngại mạnh mẽ về dữ liệu lạm phát gần đây. Ông chỉ ra rằng, việc giá năng lượng tăng do xung đột Trung Đông gây ra đang dần thấm vào các hàng hóa và dịch vụ khác.

Theo ước tính của ông, chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) mà Fed coi trọng nhất dự kiến sẽ tăng trưởng hàng năm lên tới 3,8% trong tháng 4, mức cao nhất trong ba năm; trong khi đó, chỉ số PCE cốt lõi loại trừ thực phẩm và năng lượng cũng sẽ đạt 3,3% (mức cao nhất trong hai năm rưỡi). Không chỉ vậy, có tới một nửa các loại hàng tiêu dùng có mức tăng giá trên 3%, điều này cực kỳ hiếm trong lịch sử về mức tăng giá rộng rãi. Ông Waller nghiêm túc phát biểu:

"Lạm phát không đi theo hướng đúng đắn... Khi tác động của giá năng lượng kéo dài hơn, rủi ro lan rộng các mức tăng này sang các hàng hóa và dịch vụ khác sẽ càng lớn."

Ủng hộ loại bỏ "thiên về nới lỏng", khả năng tăng lãi suất trở lại

Đối mặt với thực tế tăng lạm phát, lập trường chính sách của ông Waller đã có sự chuyển hướng rõ rệt về phía hawkish. Về con đường chính sách tiền tệ trong tương lai, ông đưa ra ba quan điểm cốt lõi:

• Loại bỏ tín hiệu giảm lãi suất: Dựa trên dữ liệu gần đây, ông Waller ủng hộ việc loại bỏ từ ngữ "thiên về nới lỏng" trong tuyên bố của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), nhằm truyền tải rõ ràng hơn rằng "khả năng giảm lãi suất trong tương lai không cao hơn khả năng tăng lãi suất".
• Duy trì hiện trạng trong ngắn hạn: Mặc dù lạm phát vẫn còn cao, ông cho rằng tỷ lệ thất nghiệp 4,3% hiện tại cho thấy thị trường lao động đã ổn định và cân bằng (chưa quá nóng). Trong bối cảnh lãi suất hiện tại còn hạn chế, ông ủng hộ "giữ nguyên" và chờ đợi diễn biến của tình hình Trung Đông.
• Không loại trừ khả năng tăng lãi suất trở lại: Đây cũng là điểm mà thị trường đặc biệt cảnh giác. Ông Waller cảnh báo rõ ràng rằng, nếu lạm phát không giảm nhiệt, đặc biệt khi kỳ vọng lạm phát xuất hiện dấu hiệu mất neo (unanchored), ông sẽ không do dự mà ủng hộ việc nâng mục tiêu lãi suất quỹ liên bang.

Cảnh báo "cập nhật Bayes" trong tâm lý, tác động liên tiếp có thể thúc đẩy kỳ vọng lạm phát

Điều thú vị là, trong bài phát biểu, ông Waller đã trích dẫn khái niệm "cập nhật Bayes" trong lý thuyết xác suất để giải thích tâm lý cộng đồng. Ông chỉ ra rằng, mặc dù các tác động "thuế quan" của năm ngoái và "tác động dầu mỏ" của năm nay đều mang tính tạm thời khi xem riêng lẻ, nhưng khi người dân liên tục gặp phải một chuỗi các tác động giá tích cực, họ rất có khả năng sẽ thay đổi kỳ vọng về lạm phát trong tương lai, từ đó làm cho lạm phát trở nên cố hữu hơn.

Ông Waller tổng kết rằng, lạm phát của Mỹ đã liên tục hơn năm năm không đạt mục tiêu 2%, điều này là một "phép tính không vui" mà các nhà hoạch định chính sách phải đối mặt. Trước khi lạm phát có cải thiện thực chất hoặc thị trường lao động xuất hiện những dấu hiệu tiêu cực rõ rệt, cánh cửa giảm lãi suất sẽ tạm thời bị đóng chặt.