TCV dẫn đầu vòng gọi vốn Mercury 200 triệu USD, dịch vụ ngân hàng tiền mã hóa như thế nào để duy trì doanh thu hàng năm 650 triệu USD

Công ty công nghệ tài chính Mercury vào tháng 5 năm 2026 thông báo hoàn thành vòng gọi vốn Series D trị giá 200 triệu USD, do TCV dẫn đầu, cùng các tổ chức như Sequoia Capital, Andreessen Horowitz (a16z) và Coatue Management góp vốn, sau khi gọi vốn, định giá công ty đạt 5.2 tỷ USD. Mức định giá này tăng 49% so với vòng gọi vốn trước đó 14 tháng, trong bối cảnh toàn ngành công nghệ tài chính toàn cầu đang thắt chặt huy động vốn, Mercury vẫn mở rộng bất chấp xu hướng.

Các hoạt động cốt lõi của Mercury không phải ngân hàng truyền thống, mà là cung cấp dịch vụ ngân hàng số cho các startup, bao gồm mở tài khoản công ty, thanh toán, quản lý tài chính và các lĩnh vực liên quan. Tính đến nay, số khách hàng của họ đã vượt quá 300.000, chiếm gần một phần ba các startup giai đoạn đầu tại Mỹ, doanh thu hàng năm khoảng 650 triệu USD, và đã liên tục 4 năm đạt lợi nhuận theo chuẩn GAAP và EBITDA. Trong lĩnh vực fintech nổi tiếng với “chi tiêu đốt cháy để mở rộng”, chỉ số lợi nhuận này rất hiếm có.

Logic đầu tư đằng sau việc TCV dẫn đầu là gì

Vòng gọi vốn này, TCV (Technology Crossover Ventures), là một quỹ đầu tư mạo hiểm nổi tiếng với các khoản đầu tư vào các công ty công nghệ trưởng thành, từng rót vốn vào Revolut, Nubank và các doanh nghiệp fintech hàng đầu toàn cầu. Việc TCV tham gia cho thấy Mercury đã từ giai đoạn “khám phá thị trường” của startup chuyển sang giai đoạn “tăng trưởng quy mô” do vốn định hướng — các quỹ này thường chọn đầu tư khi doanh nghiệp đã có mô hình lợi nhuận rõ ràng và lượng khách hàng lớn.

Việc a16z và Sequoia Capital tiếp tục tăng vốn cũng rất đáng chú ý. a16z đã đầu tư dài hạn vào lĩnh vực fintech, trong 206 thương vụ họ tham gia đến năm 2025, gần 25% liên quan đến fintech, trong đó 22% liên quan đến blockchain. Sequoia gần đây cũng chuyển từ “thử nghiệm ban đầu” sang “toàn diện đón nhận” lĩnh vực tiền mã hóa và tài chính số, đã đăng ký trở thành cố vấn đầu tư và thành lập quỹ đầu tư chuyên về crypto. Sự hợp tác tập thể của ba quỹ hàng đầu này trong Mercury phản ánh rõ ràng rằng lĩnh vực ngân hàng crypto đang nhận được sự công nhận liên tục từ các nguồn vốn chính thống.

Mô hình tăng trưởng 300.000 khách hàng và 650 triệu USD doanh thu hàng năm có bền vững không?

Tăng trưởng của Mercury không chỉ đến từ sự mở rộng tự nhiên của một ngành, mà còn nhờ khai thác hai lợi thế cấu trúc lớn. Thứ nhất, làn sóng startup AI thúc đẩy mạnh mẽ nhu cầu mở tài khoản và đăng ký doanh nghiệp mới. CEO Immad Akhund cho biết, AI đã giảm đáng kể chi phí chuyển đổi ý tưởng thành công ty, dự kiến trong 5 năm tới số startup sẽ vượt quá 20 năm trước. Kể từ cuối 2022, khi ChatGPT ra đời, AI sinh tạo đã không chỉ tác động đến nhiều ngành truyền thống mà còn thúc đẩy nhiều dự án startup mới. Nhờ dịch vụ tài khoản hướng tới startup, Mercury hưởng lợi trực tiếp từ làn sóng này. Trong quý đầu năm 2026, số lượng đơn đăng ký tài khoản của họ tăng gấp 2,5 lần so với cùng kỳ 2025.

Thứ hai, sự kiện phá sản của Silicon Valley Bank năm 2023 là bước ngoặt quan trọng. Sự kiện này đã phơi bày tính yếu ớt của hệ thống ngân hàng truyền thống trong dịch vụ cho các startup công nghệ, khiến nhiều startup buộc phải tìm kiếm các nhà cung cấp dịch vụ thay thế ổn định và linh hoạt hơn. Mercury đã tận dụng cơ hội này để mở rộng thị phần rõ rệt. Hiện tại, hơn 73% khách hàng mới đến từ các ngành ngoài AI và công nghệ, cho thấy cơ sở khách hàng của họ đang mở rộng ra các lĩnh vực kinh doanh đa dạng hơn.

Việc có được giấy phép ngân hàng liên bang sẽ thay đổi cuộc chơi như thế nào?

Mercury đã nhận được sự chấp thuận có điều kiện từ Cục Quản lý Tiền tệ Hoa Kỳ (OCC) để xin giấy phép ngân hàng liên bang, dự kiến hoàn tất phê duyệt cuối cùng vào năm 2027. Đây không chỉ là bước tuân thủ pháp lý đơn thuần, mà còn là chuyển đổi căn bản từ “phân phối phía trước” sang “hạ tầng cơ sở”.

Sau khi có giấy phép, Mercury sẽ có ba khả năng cốt lõi: thứ nhất, tự chủ cho vay, biến tiền gửi khách hàng thành doanh thu tín dụng; thứ hai, kết nối với các mạng thanh toán tức thì như Zelle, giảm phụ thuộc vào ngân hàng hợp tác; thứ ba, giữ lại nhiều lợi nhuận từ hoạt động tự doanh thay vì chia sẻ lợi nhuận với các ngân hàng liên kết. Trước đó, sự sụp đổ của nhà cung cấp dịch vụ trung gian fintech Synapse đã phơi bày rủi ro hệ thống của mô hình hợp tác ngân hàng truyền thống. Việc Mercury chủ động xin giấy phép ngân hàng tự có thực chất là biện pháp đối phó hệ thống này.

Từ góc nhìn dài hạn, chuyển đổi này phù hợp với xu hướng fintech 4.0, sử dụng hạ tầng lập trình để giảm phụ thuộc vào hệ thống ngân hàng truyền thống, tái cấu trúc các quy trình tài chính cốt lõi. Khi Mercury chuyển từ “giúp khách hàng mở tài khoản” sang “là ngân hàng đứng sau tài khoản”, mô hình kinh doanh của họ sẽ dịch chuyển từ doanh thu phí dịch vụ sang lợi nhuận lãi suất ròng, hiệu quả kinh tế đơn vị sẽ có bước đột phá.

Cục diện cạnh tranh trong lĩnh vực ngân hàng crypto sẽ diễn biến thế nào?

Lĩnh vực ngân hàng crypto không chỉ có Mercury. Tính đến 2026, đã có hơn 50 ngân hàng số crypto hoạt động, quy mô thị trường ngân hàng số toàn cầu dự kiến đạt khoảng 552 tỷ USD. Trong giai đoạn 2025-2026, hơn 18 ngân hàng fintech và crypto đã nhận giấy phép ngân hàng quốc gia của OCC, gồm Circle, Ripple, BitGo, Paxos và các đối thủ chính.

Tuy nhiên, cạnh tranh trong lĩnh vực này không chỉ dựa vào số lượng giấy phép. 76% ngân hàng số truyền thống chưa có lãi, các doanh nghiệp thành công như Nubank, Revolut, SoFi không dựa vào phí thẻ để sinh lời, mà chủ yếu dựa vào các khoản cho vay và lãi suất ròng để tăng trưởng — phí dịch vụ chỉ là phần mở đầu, cốt lõi là tín dụng. Hiện tại, doanh thu hàng năm 6,5 tỷ USD của Mercury chủ yếu đến từ phí dịch vụ, việc họ có thể xây dựng khả năng cung cấp tín dụng và hệ thống quản lý rủi ro sau khi có giấy phép liên bang sẽ quyết định vị thế cạnh tranh của họ.

Một chiều cạnh cạnh tranh khác là định nghĩa về “ngân hàng thân thiện với crypto”. Khác với ngân hàng truyền thống, ngân hàng crypto cần đáp ứng đồng thời dòng tiền pháp định và tương tác tài sản mã hóa. Mercury thiết kế dịch vụ dành riêng cho các startup crypto và Web3, khách hàng gồm Phantom, Rarible và hàng nghìn doanh nghiệp crypto khác, hỗ trợ giao dịch liên quan đến crypto không hạn chế. Khả năng duy trì kiểm soát chặt chẽ quy định trong khi hỗ trợ hoạt động crypto sẽ quyết định phạm vi thị trường của Mercury trong tương lai.

Việc các tổ chức tài chính truyền thống tham gia có làm thay đổi căn bản bối cảnh?

Bối cảnh vĩ mô của vòng gọi vốn này là việc hệ thống tài chính truyền thống đang dần chấp nhận hệ thống tài sản mã hóa. Từ 2025 đến 2026, SEC Mỹ đã hủy bỏ quy định SAB 121, loại bỏ các rào cản kế toán chính trong việc ngân hàng giữ tài sản mã hóa; OCC ban hành thư hướng dẫn 1188, rõ ràng cho phép ngân hàng quốc gia giữ và cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản số mà không cần giấy phép đặc biệt. Các tổ chức tài chính như JPMorgan đã mở rộng chuyển khoản qua các sàn crypto không hạn chế, Bank of America thành lập nhóm nghiên cứu tài sản số, Wells Fargo ra các khoản vay thế chấp Bitcoin.

Xu hướng này ảnh hưởng hai chiều đến Mercury và các ngân hàng thân thiện crypto. Một mặt, rõ ràng về quy định giúp giảm chi phí tuân thủ và rủi ro pháp lý, tạo môi trường pháp lý rõ ràng hơn để mở rộng hoạt động. Mặt khác, sự tham gia của các ngân hàng truyền thống đồng nghĩa với việc cạnh tranh không còn chỉ là “ai chấp nhận tài sản mã hóa”, mà còn là “ai cung cấp dịch vụ toàn diện về lãi suất, tín dụng, thanh toán”. Điểm khác biệt của Mercury là tập trung sâu vào khách hàng startup, nhóm khách này có xu hướng chống lại các sản phẩm tiêu chuẩn của các ngân hàng lớn. Tuy nhiên, hơn 73% khách hàng mới đến từ các ngành ngoài công nghệ, cho thấy cấu trúc khách hàng của họ đang đa dạng hơn, khả năng phòng thủ trước cạnh tranh của các ngân hàng truyền thống cũng tăng lên.

Tiềm năng thương mại hóa mạng lưới khách hàng startup là bao nhiêu?

Hiện Mercury phục vụ hơn 300.000 startup, mạng lưới khách hàng này chính là tài sản giá trị nhất của họ. Công ty đang mở rộng các sản phẩm để khai thác tiềm năng thương mại hóa này. Gần đây, Mercury ra mắt sản phẩm đầu tiên là Mercury Insights, tích hợp AI để cung cấp cái nhìn về sức khỏe tài chính của khách hàng theo thời gian thực; cung cấp giao diện truy cập an toàn cho các nhà phát triển AI qua Protocol Model Context; và mua lại Central để tích hợp dịch vụ quản lý lương dựa trên AI trực tiếp vào nền tảng. Dự kiến trong năm 2026, Mercury sẽ ra mắt Mercury Command, cho phép khách hàng thực hiện các thao tác tài chính như tra cứu số dư, điều chỉnh quy tắc chuyển khoản, phân loại giao dịch, gửi hóa đơn bằng lệnh tự nhiên.

Về mặt logic kinh doanh, lộ trình của Mercury có các giai đoạn rõ ràng: giai đoạn đầu là “cổng mở tài khoản” để thu hút khách hàng startup; giai đoạn tiếp theo là mở rộng sâu các sản phẩm (công cụ AI, quản lý lương, tài khoản tài chính cá nhân) để tăng doanh thu trên mỗi khách hàng; giai đoạn cuối là có giấy phép ngân hàng tự có để xây dựng khả năng tín dụng, chuyển đổi mối quan hệ khách hàng từ “dịch vụ” sang “tài sản – nợ”. CEO khẳng định mục tiêu dài hạn là niêm yết độc lập, không bán lại, điều này đòi hỏi công ty phải liên tục chứng minh khả năng sinh lợi và sức cạnh tranh của nền tảng độc lập.

Tóm lại

Việc Mercury huy động thành công 200 triệu USD, định giá 5,2 tỷ USD là một ví dụ quan trọng để hiểu rõ hơn về logic định giá trong lĩnh vực ngân hàng crypto. Trong bối cảnh ngành fintech toàn cầu đang thắt chặt huy động vốn, sự tăng trưởng bất chấp xu hướng này của Mercury chủ yếu dựa vào lợi thế cấu trúc từ làn sóng startup AI và sự kiện phá sản của Silicon Valley Bank khiến các startup tìm kiếm dịch vụ ngân hàng thay thế. Với hơn 300.000 khách hàng và 4 năm liên tiếp có lợi nhuận, lĩnh vực ngân hàng crypto đã bước vào giai đoạn mới: “xác nhận mô hình lợi nhuận” và “đạt giấy phép ngân hàng tự có”. Sự đầu tư của TCV, a16z, Sequoia và sự chuyển hướng của các tổ chức tài chính truyền thống cho thấy rõ xu hướng: ngân hàng crypto không còn là lĩnh vực thử nghiệm nữa, mà đã trở thành phần không thể thiếu của hạ tầng dịch vụ tài chính. Tương lai, định giá của Mercury sẽ còn tiếp tục tăng hay không phụ thuộc lớn vào khả năng chuyển đổi mạng lưới khách hàng startup thành doanh thu lãi suất từ tín dụng sau khi có giấy phép ngân hàng liên bang.

Các câu hỏi thường gặp (FAQ)

Q: Mercury có phải là ngân hàng crypto không?

Mercury chủ yếu cung cấp dịch vụ ngân hàng số cho startup, trong đó có nhiều công ty crypto và Web3, hỗ trợ giao dịch crypto không hạn chế, nên thường được xếp vào nhóm “ngân hàng thân thiện với crypto”. Tuy nhiên, hoạt động cốt lõi của họ không chỉ giới hạn trong lĩnh vực crypto, mà còn phục vụ các ngành như thương mại điện tử, dịch vụ chuyên nghiệp.

Q: Vòng gọi vốn này định giá tăng bao nhiêu so với vòng trước?

Vòng này là Series D, định giá sau gọi vốn là 5,2 tỷ USD, tăng 49% so với vòng trước 14 tháng.

Q: Mercury đã có lợi nhuận chưa?

Có. Mercury đã liên tục 4 năm đạt lợi nhuận theo chuẩn GAAP và EBITDA, điều hiếm trong lĩnh vực fintech còn chủ yếu mở rộng bằng chi tiêu đốt cháy.

Q: Sau khi có giấy phép ngân hàng liên bang, Mercury có thể làm gì?

Sau khi được OCC chấp thuận, Mercury có thể tự chủ cho vay, kết nối với các mạng thanh toán tức thì như Zelle, giảm phụ thuộc ngân hàng hợp tác, và giữ lại nhiều lợi nhuận hơn từ hoạt động tự doanh.

Q: Quy mô ngành ngân hàng số crypto toàn cầu hiện tại thế nào?

Theo các tổ chức nghiên cứu, đã có hơn 50 ngân hàng số crypto hoạt động, dự kiến quy mô thị trường toàn cầu đến 2026 khoảng 552 tỷ USD.

Q: Kế hoạch IPO của Mercury ra sao?

CEO cho biết mục tiêu dài hạn của Mercury là niêm yết độc lập, không bán lại cho tổ chức khác.