Năm lý do chính về giá trị của việc doanh nghiệp bán tháo Bitcoin

Viết bài: Allard Peng

Dịch: Saoirse, Foresight News

Gần đây, Công ty Strategy tuyên bố có thể sẽ bán một phần Bitcoin để đạt được mục tiêu kinh doanh, điều này đã gây chấn động thị trường. Trước đó, doanh nghiệp này luôn kiên định không bán coin, Saylor thậm chí còn đùa cợt rằng, dù bán tài sản cũng không bán Bitcoin.

Thực tế, đối với các doanh nghiệp nắm giữ dự trữ Bitcoin, việc bán coin đã là một phương án kinh doanh thay thế. "Không bao giờ bán" chỉ là biểu hiện của tư duy đầu tư dài hạn, phù hợp với tư duy đầu tư lâu dài phổ biến trong lĩnh vực tiền mã hóa. Ngay cả khi thị trường phổ biến ủng hộ tư duy tích trữ coin, trong nhiều trường hợp, bán Bitcoin vẫn là lựa chọn hợp lý.

Ở cấp độ cá nhân, việc bán coin thường nhằm cải thiện cuộc sống, như mua nhà, du lịch, giáo dục con cái, hoặc đối phó với các khoản chi y tế đột xuất lớn. Trong khi đó, mục tiêu cốt lõi của mọi quyết định kinh doanh của doanh nghiệp là nâng cao lợi ích của cổ đông.

Trong quý I năm 2026, các thợ đào Bitcoin đã bán ra tổng cộng 25.376 Bitcoin, số tiền thu được dùng để chuyển đổi sang hoạt động trí tuệ nhân tạo. Ban quản lý doanh nghiệp xác định rằng, rủi ro lợi nhuận của dự án AI cao hơn so với dự trữ Bitcoin. Từ đó phát sinh logic cơ bản: khi có các khoản đầu tư có tỷ lệ lợi nhuận cao hơn, việc bán Bitcoin để đổi lấy tài sản khác là hợp lý. Đối với các doanh nghiệp tích trữ coin như Strategy, việc bán coin cũng có thể tạo ra giá trị thực, cụ thể gồm năm lý do chính.

Lý do thứ nhất: Tăng lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phần

Lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phần là mục tiêu cốt lõi trong vận hành dự trữ tài sản của doanh nghiệp, chỉ số này tăng theo từng giai đoạn chính là lợi nhuận từ Bitcoin. Phương pháp thông thường là mua Bitcoin để nâng cao tổng lượng nắm giữ, hoặc mua lại cổ phiếu để giảm số lượng cổ phiếu lưu hành, cả hai cách đều có thể đẩy cao giá trị Bitcoin trên mỗi cổ phần.

Nếu giá cổ phiếu của công ty thấp hơn giá trị tài sản Bitcoin tương ứng, bán Bitcoin để mua lại cổ phiếu sẽ cuối cùng nâng cao lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phần, trong khi lượng Bitcoin giảm sẽ nhỏ hơn mức giảm cổ phiếu. Khi dòng tiền hoạt động của doanh nghiệp không đủ để trả cổ tức ưu đãi, lãi trái phiếu cố định, và cổ phiếu đang bị định giá thấp, việc bán Bitcoin để trả nợ và lãi có thể tối đa hóa việc giảm lượng Bitcoin trên mỗi cổ phần.

Lý do thứ hai: Tối ưu hóa cấu trúc vốn, giảm chi phí vay vốn

Các tổ chức xếp hạng tín dụng ảnh hưởng sâu sắc đến dòng vốn của thị trường vốn, tuân thủ các quy định đánh giá của họ có thể giúp doanh nghiệp dễ dàng huy động vốn hơn. Trước đó, các báo cáo liên quan đã phân tích các cách nâng cao xếp hạng tín dụng, xếp hạng tốt có thể giảm đáng kể chi phí vay vốn của doanh nghiệp.

Xếp hạng của S&P công nhận giá trị của dự trữ tiền mặt, Strategy đã áp dụng phương án này, tính đến tháng 1 năm 2026, quy mô dự trữ tiền mặt của doanh nghiệp đạt 2,2 tỷ USD, giảm bớt lo ngại của nhà đầu tư về khả năng doanh nghiệp không đủ khả năng thanh toán cổ tức ưu đãi.

Doanh nghiệp có thể bán Bitcoin để bổ sung dự trữ tiền mặt, phù hợp với yêu cầu của thị trường vốn, từ đó phát hành trái phiếu với chi phí thấp hơn. Đồng thời, bán Bitcoin để trả nợ cũng giúp giảm nợ ưu tiên, nâng cao sức hấp dẫn của cổ phiếu ưu đãi.

Về lâu dài, chênh lệch lãi suất vay sẽ mở rộng nhờ hiệu ứng lãi kép, nợ vay chi phí thấp giúp giảm gánh nặng và tăng thu nhập cho doanh nghiệp.

Lý do thứ ba: Lập kế hoạch thuế hợp pháp

Hiện tại, Mỹ chưa có hạn chế về giao dịch rửa bán Bitcoin, doanh nghiệp có thể bán Bitcoin để ghi nhận lỗ trên sổ sách, sau đó mua lại để giảm chi phí tính thuế của tài sản, từ đó giảm thuế phải nộp. Strategy đã sử dụng chiến lược này từ thời điểm thị trường giảm điểm năm 2022.

Ưu đãi thuế này vẫn còn hiệu lực, doanh nghiệp có thể kết hợp chính sách bù trừ lỗ để giảm thuế, đồng thời thực hiện các hoạt động như mua lại cổ phiếu, thanh toán nợ, để đạt nhiều lợi ích cùng lúc.

Lý do thứ tư: Phá vỡ dư luận tiêu cực trên thị trường

Ngành công nghiệp Bitcoin còn khá mới, nhiều tin đồn tiêu cực liên tục xuất hiện. Có ý kiến không đúng cho rằng, nếu Strategy bán Bitcoin, sẽ gây ảnh hưởng trực tiếp đến toàn bộ thị trường tiền mã hóa, phá vỡ mô hình tích trữ coin của doanh nghiệp.

Nếu doanh nghiệp bán ra 50.000 Bitcoin mà giá thị trường và giá cổ phiếu của chính doanh nghiệp không có biến động lớn, điều này có thể phá vỡ các tin đồn, giúp thị trường chấp nhận mô hình doanh nghiệp tích trữ Bitcoin.

Thị trường vốn có khả năng tự điều chỉnh, các phương tiện truyền thông và các nhà sáng tạo nội dung tự do thường tạo ra các chiêu trò gây nhiễu, còn các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp đều dựa trên nghiên cứu thực tế để ra quyết định, không bị ảnh hưởng bởi các phát ngôn phiến diện. Đây là lý do chủ quan mạnh nhất trong năm lý do chính.

Lý do thứ năm: Mua lại cổ phiếu ưu đãi với giá chiết khấu

Chiến lược này ít được đề cập trong thị trường, khi các sản phẩm tài chính lãi suất biến động lệch xa so với mệnh giá, doanh nghiệp có thể mua lại các sản phẩm này với giá thấp hơn nhiều so với mệnh giá để thanh toán các khoản nợ lớn.

Thao tác này tương đương với việc không lãi suất, không chi phí vay, đóng vị thế bán khống cổ phiếu ưu đãi của chính doanh nghiệp. Ví dụ, sản phẩm STRC có mệnh giá 100 USD, nếu giá giảm xuống còn 82 USD, doanh nghiệp bán Bitcoin để mua lại cổ phần với giá thấp, mỗi cổ phần có thể kiếm được chênh lệch 18 USD, và khoản lợi nhuận này không phải nộp thuế.

Biểu đồ giá cổ phiếu STRC kể từ khi phát hành lần đầu ra công chúng

Giá cổ phiếu ưu đãi giảm không nhất thiết đi kèm với giá Bitcoin giảm mạnh, giao dịch đòn bẩy dễ gây ra chuỗi bán tháo. Doanh nghiệp có thể tận dụng giá thấp để mua lại cổ phần, tránh tổn thất do tăng cổ tức sau này.

Tổng kết

Việc doanh nghiệp bán Bitcoin không nhất thiết bị xem là tín hiệu xấu, trong nhiều trường hợp, bán coin có thể bảo vệ lợi ích thiết thân của doanh nghiệp và cổ đông. Bitcoin có đặc tính tiền tệ, có thể cung cấp không gian linh hoạt cho doanh nghiệp trong điều phối vốn, sử dụng hợp lý tài sản mới phát huy tối đa giá trị.