Hãy cùng tìm hiểu xem quyền chọn thực sự là gì, bởi vì đây là một trong những công cụ khó hiểu nhất, nhưng đồng thời cũng mạnh mẽ nhất trên thị trường.

Quyền chọn là các hợp đồng cho phép bạn (nhưng không bắt buộc!) mua hoặc bán một tài sản nào đó với mức giá đã định trước vào một thời điểm nhất định. Nghe có vẻ phức tạp? Hãy lấy ví dụ đơn giản. Giả sử bạn tìm thấy một căn hộ tuyệt vời, nhưng chưa đủ tiền trong vòng ba tháng tới. Bạn thỏa thuận với chủ nhà: ông ấy cho bạn quyền mua căn hộ với giá 200 nghìn trong vòng ba tháng, và bạn trả cho ông ấy 3 nghìn để có quyền đó. Đó chính là quyền chọn trong đời sống.

Bây giờ có hai kịch bản. Trong một, bạn phát hiện ra đây là nơi lịch sử, và căn hộ đột nhiên có giá trị một triệu. Bạn thực hiện quyền, mua căn hộ với giá đã thỏa thuận là 200 nghìn và bán lại với giá một triệu. Lợi nhuận khoảng 797 nghìn trừ đi 3 nghìn phí quyền chọn. Tuyệt vời!

Trong kịch bản thứ hai, bạn phát hiện ra căn hộ đầy vết nứt, chuột trong kho, đúng là ác mộng. Nhưng điểm đặc biệt là: bạn không bắt buộc phải mua nó. Bạn chỉ mất 3 nghìn đã trả để có quyền đó. Vậy thôi, không gì nữa.

Đây là hai điểm chính: thứ nhất, nếu bạn mua quyền chọn, đó là quyền của bạn, không phải nghĩa vụ. Thứ hai, quyền chọn là các công cụ phái sinh, chúng liên kết với một tài sản cơ sở nào đó. Trên thị trường, thường là cổ phiếu hoặc chỉ số.

Có hai loại chính. Quyền chọn mua (call) cho phép mua tài sản. Nếu bạn tin rằng giá sẽ tăng, bạn mua call. Quyền chọn bán (put) cho phép bán. Nếu bạn dự đoán giá sẽ giảm, put là lựa chọn của bạn. Logic đơn giản: với call, bạn kiếm được từ sự tăng giá, với put, từ sự giảm giá.

Trên thị trường quyền chọn, có bốn loại nhà tham gia: những người mua call, người bán call, người mua put, người bán put. Người mua gọi là người giữ quyền, người bán gọi là người viết quyền. Người giữ quyền có vị thế dài hạn, người viết quyền có vị thế ngắn hạn. Điểm khác biệt chính: người giữ quyền không bắt buộc phải làm gì, còn người viết quyền phải thực hiện nghĩa vụ của mình nếu người giữ quyền muốn thực thi.

Bây giờ cần biết một số thuật ngữ. Giá thực thi là mức giá bạn có thể mua hoặc bán tài sản. Ngày hết hạn là ngày cuối cùng bạn có thể sử dụng quyền chọn. Trên các sàn Mỹ như CBOE, các quyền chọn niêm yết có giá thực thi cố định và ngày hết hạn cố định. Mỗi hợp đồng là quyền mua 100 cổ phiếu.

Nếu đối với quyền chọn mua, giá cổ phiếu cao hơn giá thực thi, quyền chọn được gọi là trong tiền. Khoảng chênh lệch này chính là giá nội tại. Tổng giá trị của quyền chọn gọi là phí quyền chọn, phụ thuộc vào giá cổ phiếu, giá thực thi, thời gian đến ngày hết hạn và độ biến động (volatility).

Tại sao mọi người lại sử dụng quyền chọn? Hai lý do chính: đầu cơ và phòng ngừa rủi ro. Đầu cơ, bạn đặt cược vào sự biến động của giá. Điểm đặc biệt của quyền chọn là bạn có thể kiếm tiền không chỉ từ sự tăng giá, mà còn từ sự giảm, thậm chí khi thị trường đi ngang. Rủi ro cao hơn, nhưng tiềm năng lợi nhuận cũng lớn hơn. Ưu điểm chính là đòn bẩy tài chính. Một quyền chọn kiểm soát 100 cổ phiếu, vì vậy một biến động nhỏ của giá có thể mang lại lợi nhuận lớn.

Phòng ngừa rủi ro là cách bảo vệ cho các khoản đầu tư của bạn. Giống như bảo hiểm nhà cửa, quyền chọn bảo vệ bạn khỏi mất mát. Bạn có thể kiểm soát rủi ro giảm giá ở mức thấp và đồng thời tận dụng được sự tăng trưởng.

Hãy lấy ví dụ cụ thể. Giả sử cổ phiếu giá 67 đô la, quyền chọn mua với giá thực thi 70 đô la và hết hạn sau ba tháng có giá 3,15 đô la. Tổng giá hợp đồng là 315 đô la (3,15 nhân 100). Để có lợi nhuận, giá phải tăng trên 73,15 đô la (70 cộng 3,15 phí). Sau ba tuần, giá tăng lên 78 đô la, quyền chọn giờ có giá 825 đô la. Trừ đi 315 đô la phí, lợi nhuận của bạn là 510 đô la. Trong vòng ba tuần, bạn gần như đã gấp đôi tiền!

Bạn có thể đóng vị thế và chốt lời bằng cách bán quyền chọn. Hoặc chờ đợi nếu tin vào đà tăng tiếp theo. Nhưng nếu giá giảm xuống dưới 70 đô la trước ngày hết hạn, quyền chọn sẽ trở nên vô dụng, và bạn mất toàn bộ 315 đô la phí.

Theo dữ liệu của CBOE, thực tế chỉ khoảng 10% quyền chọn thực sự được thực thi. 60% kết thúc bằng việc đóng lệnh, 30% chỉ hết hạn mà không có giá trị.

Giá quyền chọn gồm hai phần: giá nội tại và giá thời gian. Giá nội tại là số tiền quyền chọn đã có trong ngày trong tiền. Giá thời gian là tiềm năng quyền chọn tăng giá trị. Khi gần đến ngày hết hạn, giá thời gian giảm dần, gọi là phân rã thời gian.

Có hai loại quyền chọn theo cách thực thi. Quyền chọn Mỹ có thể thực thi bất cứ lúc nào trước ngày hết hạn. Quyền chọn châu Âu chỉ có thể thực thi vào ngày hết hạn. Không liên quan đến địa lý, chỉ là tên gọi.

Đối với nhà đầu tư dài hạn, có các quyền chọn LEAPS với thời hạn một năm, hai năm, thậm chí lâu hơn. Khác biệt duy nhất so với quyền chọn thông thường là thời gian.

Ngoài các quyền chọn tiêu chuẩn, còn có các quyền chọn phức tạp (exotic) với điều kiện không tiêu chuẩn. Ví dụ, giá thực thi có thể không cố định mà phụ thuộc vào trung bình giá trong một khoảng thời gian. Hoặc quyền chọn bị hủy bỏ nếu giá tài sản vượt quá một mức nào đó.

Khi bạn xem các báo giá quyền chọn, có rất nhiều thông tin. Mã quyền chọn gồm ký hiệu cổ phiếu, tháng, năm, giá thực thi và loại (C cho call, P cho put). Giá mua là giá cuối cùng mà nhà tạo lập thị trường sẵn sàng mua. Giá bán là giá họ sẵn sàng bán. Khoảng chênh lệch giữa chúng gọi là spread, và spread càng rộng, giao dịch càng khó khăn.

Giá thời gian thể hiện tiềm năng của phí quyền chọn, chứ không phải giá trị thực. Độ biến động (volatility) cho biết dự đoán về sự biến động trong tương lai của giá. Độ biến động càng cao, quyền chọn càng đắt.

Tiếp theo là các ký hiệu Hy Lạp. Delta cho biết mức thay đổi của giá quyền chọn khi giá cổ phiếu biến động 1 điểm. Gamma cho biết mức thay đổi của delta. Vega thể hiện ảnh hưởng của độ biến động đến giá. Theta cho biết quyền chọn mất giá bao nhiêu mỗi ngày do phân rã thời gian. Khối lượng thể hiện số hợp đồng đã giao dịch. Open interest cho biết số hợp đồng còn mở chưa được đóng.

Đó chính là quyền chọn thực sự. Công cụ mạnh mẽ, nhưng đòi hỏi phải hiểu rõ. Hãy sử dụng chúng một cách có trách nhiệm.