Trước đây mỗi khi thấy cung cấp stablecoin tăng lên, ETF chảy vào nhiều hơn, tôi cũng sẽ vô thức nghĩ “Tiền ngoài thị trường đã vào rồi = sắp tăng giá”. Bây giờ nhìn nhiều hơn mới thấy, mối liên hệ thật sự không bằng nguyên nhân và kết quả: đôi khi chỉ là làm thị trường, phòng hộ, chuyển đổi chuỗi để đổi vỏ, tiền trong hệ thống quay vòng, chưa chắc đã thực sự tăng cường nắm giữ tài sản rủi ro. Đặc biệt là sau khi các tài khoản trừu tượng hóa làm cho các cổng vào trở nên trơn tru hơn, hoạt động trên chuỗi trông có vẻ sôi động, nhưng rốt cuộc là tiền mới hay tiền cũ xuất hiện với tần suất cao hơn, tôi cũng không dám khẳng định chắc chắn.

Thêm nữa, gần đây các cuộc tranh luận về ranh giới tuân thủ của tiền mã hóa riêng tư, coin trộn lẫn cũng khiến tôi cảnh giác hơn với từ “dòng chảy vốn”: cùng một khoản tiền đến từ đâu, sẽ đi đâu, có thể thoát ra được không, các biến số quá nhiều. Giờ tôi xem những điều này như một chiếc nhiệt kế, chứ không phải vô lăng… cứ vậy đã.