Gần đây tôi đang nghiên cứu một khái niệm khá thú vị, gọi là MEV (giá trị tối đa có thể khai thác), trước đây còn gọi là giá trị khai thác của thợ mỏ. Nói đơn giản là chiến lược của người sản xuất khối bằng cách điều chỉnh thứ tự giao dịch hoặc thêm bớt giao dịch để kiếm lợi.

Tại sao cái này lại quan trọng? Bởi vì các giao dịch trên blockchain không được sắp xếp một cách tùy ý. Khi người tạo khối đóng gói các giao dịch, họ có quyền quyết định ai đi trước ai sau, điều này tạo cơ hội để họ kiếm lợi từ đó. Hệ sinh thái Ethereum đặc biệt dễ xuất hiện tình huống này, vì các giao dịch DeFi phức tạp, hợp đồng thông minh tương tác nhiều, cơ hội MEV rất nhiều.

Điều thú vị là, cơ hội này không chỉ có người tạo khối nắm bắt được. Còn có một loại người gọi là "người tìm kiếm" (searchers), họ phân tích dữ liệu trên chuỗi để tìm các cơ hội lợi nhuận MEV, rồi trả phí nhiên liệu cao để các giao dịch của mình được ưu tiên thực thi. Người ta nói rằng trong các hoạt động arbitrage trên DEX, người tìm kiếm đôi khi phải trả hơn 90% lợi nhuận làm phí nhiên liệu, chỉ để đảm bảo giao dịch arbitrage của mình được thực hiện trước.

Ba cách chơi MEV phổ biến nhất là gì? Thứ nhất là giao dịch arbitrage: cùng một token có giá khác nhau trên các DEX, robot phát hiện rồi ngay lập tức chèn giao dịch của mình để kiếm lời. Thứ hai là "cướp trước" (front-running): thấy có lệnh mua lớn sắp thực hiện, người tìm kiếm đặt lệnh trước để đẩy giá lên, rồi theo sau đó cùng hưởng lợi. Còn một cách còn "tàn bạo" hơn gọi là "tấn công sandwich" (sandwich attack), tức là chèn một giao dịch của mình trước và sau một giao dịch khác, từ biến động giá hai bên để kiếm lời. Thứ ba là giao dịch thanh lý bắt buộc (liquidation): trong các hợp đồng vay DeFi, khi giá trị tài sản thế chấp giảm đến mức nhất định sẽ kích hoạt thanh lý, người tìm kiếm tranh thủ thực hiện các giao dịch thanh lý để kiếm phần thưởng.

Nói về Ethereum, việc hợp nhất vào tháng 9 năm 2022 là một bước ngoặt. Trước đây là thợ mỏ sản xuất khối, giờ chuyển sang xác thực viên, nhưng vấn đề MEV vẫn không biến mất, chỉ là các thành phần tham gia thay đổi. Dù ai sắp xếp thứ tự giao dịch, họ đều có động lực tối đa hóa lợi nhuận.

Thành thật mà nói, MEV có mặt tích cực và tiêu cực. Mặt tích cực là, các người tìm kiếm cạnh tranh arbitrage sẽ nhanh chóng điều chỉnh chênh lệch giá giữa các DEX, cơ chế thanh lý cũng giúp xử lý các khoản vay rủi ro kịp thời. Nhưng mặt tiêu cực cũng không nhỏ — người dùng bình thường phải trả phí nhiên liệu cao hơn, chịu thiệt hại do trượt giá, người tìm kiếm để giành vị trí còn gây tắc nghẽn mạng và tăng phí nhiên liệu. Nghiêm trọng hơn, nếu việc sắp xếp lại thứ tự các khối cũ có giá trị vượt quá phần thưởng của khối mới, người tạo khối thậm chí có thể có động lực kinh tế để tái tổ chức chuỗi, điều này đe dọa đến an ninh và sự đồng thuận của toàn bộ mạng lưới.

Vì vậy, hiện nay các nghiên cứu trong ngành tập trung vào cách giải quyết các vấn đề do MEV mang lại, đây đã trở thành một vấn đề quan trọng trong sự phát triển của blockchain.