Đang nghiên cứu một số lý thuyết tài chính cổ điển gần đây, và tôi nghĩ rằng lý thuyết định giá arbitrage là điều các nhà giao dịch tiền mã hóa thực sự nên hiểu rõ hơn. Hầu hết mọi người chỉ theo đuổi meme, nhưng biết cách thị trường thực sự định giá tài sản có thể mang lại cho bạn lợi thế thực sự.

Vì vậy, đây là điều về APT - nó về cơ bản là một sự tiến hóa của mô hình CAPM từ những năm 1980, cố gắng giải thích cách giá tài sản liên quan đến rủi ro. Ý tưởng cốt lõi khá đơn giản: nếu hai chứng khoán được định giá khác nhau nhưng có hồ sơ rủi ro giống nhau, bạn có thể lý thuyết kiếm lợi nhuận không rủi ro bằng cách mua chứng khoán bị định giá thấp hơn và bán khống chứng khoán bị định giá cao hơn. Đó chính là arbitrage trong một câu chuyện ngắn.

Bây giờ, công thức định giá arbitrage là nơi nó trở nên thú vị. Thay vì chỉ có một yếu tố rủi ro như các mô hình truyền thống, APT cho phép nhiều yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận. Công thức cơ bản nói rằng: lợi nhuận kỳ vọng bằng lãi suất không rủi ro cộng với một loạt phần thưởng rủi ro nhân với độ nhạy cảm tương ứng của chúng. Nó linh hoạt hơn các mô hình cũ, đó là lý do tại sao mọi người vẫn tham khảo đến ngày nay.

Lý thuyết giả định rằng thị trường là hiệu quả và giá phản ánh tất cả thông tin có sẵn. Nếu một mức giá lệch khỏi dự đoán của công thức định giá arbitrage, điều đó có nghĩa là hoặc thị trường chưa xử lý thông tin đúng cách hoặc có một cơ hội thực sự. Khi thị trường thực sự hiệu quả, các cơ hội arbitrage không nên tồn tại - mọi người đều nên kiếm lợi nhuận tỷ lệ thuận với mức độ rủi ro của họ.

Nhưng đây là nơi thực tế trở nên phức tạp. Toàn bộ khung lý thuyết giả định tất cả các nhà đầu tư đều là những người hành xử hợp lý, điều... thôi nào, chúng ta biết điều đó không đúng. Thị trường crypto đặc biệt chứng minh rằng mọi người liên tục đưa ra quyết định cảm xúc, phi lý. Thêm vào đó, không phải tất cả các chứng khoán đều được định giá hiệu quả, và thị trường không luôn hội tụ về cân bằng một cách gọn gàng như lý thuyết đề xuất.

Tôi nhận thấy trong crypto rằng trong khi một số cặp chính giao dịch hiệu quả, các altcoin nhỏ hơn và chênh lệch giữa các sàn vẫn có thể có khoảng cách định giá. Đó là nơi hiểu rõ lý thuyết định giá arbitrage trở nên quan trọng - bạn có thể nhận biết khi nào thứ gì đó thực sự bị định giá sai so với chỉ đơn thuần là biến động. Công thức cung cấp cho bạn một khung để suy nghĩ về lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro thay vì chỉ theo đuổi những gì đang tăng giá mạnh.

Hạn chế của nó là gì? APT chỉ dự đoán rằng lợi nhuận nên tỷ lệ thuận với rủi ro, chứ không phải chính xác bằng. Thị trường luôn thay đổi, khiến việc đo lường tốc độ hội tụ trở nên khó khăn. Vì vậy, trong khi lý thuyết rất vững chắc, việc áp dụng thực tế đòi hỏi phải thích nghi với điều kiện thị trường và nhận biết khi các giả định bị phá vỡ.