Nhiều người chú ý đến biến động của Bitcoin và Ethereum, nhưng ít ai thực sự hiểu các yếu tố cơ bản thúc đẩy giá trị tài sản phía sau. Gần đây tôi đang suy nghĩ về một vấn đề: tại sao tiền điện tử đôi khi tăng mạnh, đôi khi lại giảm mạnh? Câu trả lời thực ra liên quan chặt chẽ đến hai chỉ số kinh tế tưởng chừng nhàm chán là M1 và M2.

M1 là phần cung tiền lưu động nhất trong lượng cung tiền, bao gồm tiền mặt, tiền gửi không kỳ hạn và tài khoản séc. Nói đơn giản, M1 chính là số tiền trong nền kinh tế dễ dàng mang ra tiêu hoặc đầu tư nhất. M2 thì rộng hơn một chút, ngoài tất cả nội dung của M1, còn bao gồm tiền gửi tiết kiệm, quỹ thị trường tiền tệ — những tài sản có tính thanh khoản thấp hơn chút nhưng vẫn có thể chuyển đổi nhanh thành tiền mặt. Cục Dự trữ Liên bang từng công bố dữ liệu M3, nhưng từ năm 2006 trở đi đã không còn công khai nữa, tuy nhiên M1 và M2 vẫn là các chỉ số quan trọng nhất để quan sát tính thanh khoản của nền kinh tế.

Logic ở đây rất thú vị. Khi ngân hàng trung ương bơm phát thanh khoản, M1 và M2 tăng lên, lượng tiền trong thị trường nhiều hơn, chi phí vay mượn giảm, niềm tin của người tiêu dùng và doanh nghiệp tăng lên. Lúc này sẽ xảy ra chuyện gì? Các loại tài sản như cổ phiếu, bất động sản, tiền điện tử đều sẽ tăng giá. Nhưng điều quan trọng là, trong môi trường thanh khoản cao này, tiền điện tử thường hưởng lợi nhiều hơn so với cổ phiếu truyền thống.

Tại sao? Bởi vì nhiều người xem tiền điện tử như một công cụ chống mất giá của tiền pháp định, và khi nhà đầu tư nhỏ lẻ có nhiều thu nhập khả dụng hơn, họ sẽ dành một phần để đầu cơ vào các tài sản rủi ro. Đợt tăng giá Bitcoin từ 2020 đến 2021 là một ví dụ điển hình, thời điểm đó M2 mở rộng mạnh mẽ, lượng thanh khoản đổ vào thị trường rất lớn, Bitcoin, Ethereum và các đồng altcoin đều chứng kiến đợt tăng giá mạnh mẽ.

Ngược lại, khi M1 và M2 co lại, tình hình hoàn toàn khác. Thanh khoản thu hẹp nghĩa là lượng tiền trong thị trường giảm, dòng vốn đầu cơ giảm mạnh. Lúc này, giá giảm của tiền điện tử thường lớn hơn so với cổ phiếu, độ biến động cũng dữ dội hơn. Các nhà đầu tư bắt đầu tìm kiếm nơi trú ẩn, chuyển sang tiền mặt hoặc trái phiếu, gây áp lực bán ra đối với tiền điện tử. Hơn nữa, nếu lo ngại về quy định cũng gia tăng theo, việc bán tháo có thể sẽ diễn ra nhanh hơn nữa.

Vì vậy, nếu bạn muốn hiểu xu hướng lớn của thị trường tiền điện tử, thay vì ngày ngày chăm chăm vào biểu đồ K-line, hãy chú ý đến xu hướng biến động của M1 và M2. Hai chỉ số này thường có thể phản ánh sớm sự thay đổi của môi trường thanh khoản, từ đó ảnh hưởng đến hiệu suất của toàn bộ thị trường tài sản. Tất nhiên, đây chỉ là một trong nhiều yếu tố ảnh hưởng, nhưng thực sự đáng để quan tâm.