Gần đây tôi đang suy nghĩ về một vấn đề, tại sao lại có nhiều người cứ phân vân giữa việc mở vị thế bán khống và mua vào? Thực ra, đằng sau đó có một logic thị trường rất sâu sắc.

Trước tiên nói về sức hút của việc bán khống đi. Thật sự có người sẽ nói, chỉ mua vào thì khi thị trường giảm giá sẽ không có cơ hội kiếm lời. Hơn nữa, bán khống có thể dùng đòn bẩy hợp đồng, nếu phân tích kỹ thuật có thể dự đoán tăng, về lý thuyết cũng có thể dự đoán giảm. Cộng thêm cảm giác “chân lý nằm trong tay thiểu số”, bán khống thực sự có một sức hút ma mị khiến người ta bị thu hút.

Nhưng sau này tôi nhận ra, trong lĩnh vực tiền mã hóa, ưu thế của mua vào và bán khống thực ra là hoàn toàn không đối xứng. Đây mới là vấn đề then chốt.

Nhìn vào dữ liệu là rõ. Bitcoin từ tháng 4 năm 2013 giá 134 đô la tăng lên 47.047 đô la vào tháng 8 năm 2021, tăng gấp 350 lần. Trong hơn 8 năm đó, số ngày tăng và giảm gần như chiếm bằng nhau (54% ngày đóng cửa là tăng). Điều này có ý nghĩa gì? Tăng và giảm hoàn toàn không tỷ lệ thuận. Khi bạn kiếm tiền từ bán khống, chỉ có thể kiếm ít, còn thua lỗ thì toàn là thua lớn.

Quan trọng hơn, bán khống về bản chất là một mô hình giảm lợi nhuận. Bạn mua 100 đô, giá từ 1 đô tăng lên 50 đô, cuối cùng có 5000 đô. Nhưng bán khống 100 đô, từ 50 đô giảm xuống 1 đô, bạn cũng chỉ có thể kiếm được 198 đô. Dù có đòn bẩy, lợi nhuận từ bán khống giới hạn ở một mức nhất định, còn mua vào thì không.

Thêm một điểm thường bị bỏ qua — ngành này còn đang trong giai đoạn sơ khai, xu hướng dài hạn là đi lên. Mua vào là theo xu thế, bán khống là theo nhỏ xu thế, chống lại xu thế lớn. Nói trắng ra, dù bán khống có lời, cũng chỉ là nhặt đồng xu trước máy nghiền mà thôi.

Có người hỏi, trong thị trường gấu có nên bán khống không? Tôi trả lời không. Ba điểm lợi nhuận thấp, giảm lợi nhuận, chống xu thế lớn của bán khống, đều đúng trong thị trường tăng cũng như thị trường giảm. Bán khống chính là thuốc độc, dù uống bao lâu cũng không thể thay đổi bản chất của nó.

Vậy chiến lược đúng đắn là gì? Không nhất thiết phải chọn mua vào hoặc bán khống, mà dựa theo tình hình thị trường để điều chỉnh vị thế. Khi xác định chắc chắn thị trường sẽ tăng, giữ vị thế 70-100%. Khi xác định chắc chắn giảm, giữ vị thế 30%. Khi không chắc chắn, giữ vị thế 50%. Như vậy, khi thị trường tăng, kiếm lời; khi giảm, giữ coin, vừa có thể tấn công vừa có thể phòng thủ.

Vì vậy tôi luôn chọn mua vào. Không phải vì niềm tin, mà dựa trên logic thị trường mang tính lý trí.