Nổ lớn vào đêm khuya! Biên bản cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang mang tính hạt nhân, lập trường diều hâu, nhưng Citibank lại ngược dòng phát biểu: Thị trường đã sai rồi! Có giảm lãi suất trong tháng 9 không?

Bạn thân mến, bạn đã nghe về cú đòn lớn gần đây của Cục Dự trữ Liên bang chưa? Bản ghi nhớ cuộc họp FOMC tháng 4 vừa mới ra mắt, đó là tín hiệu diều hâu dữ dội nhất trong hai năm gần đây.

Chuyện là như thế này: Trong tài liệu công bố ngày 20 tháng 5, viết rõ ràng — ‘đa số’ các thành viên tham dự cho rằng, nếu lạm phát cứ giữ trên 2% mãi không đi xuống, thì việc tăng lãi suất cần phải xem xét nghiêm túc. ‘Nhiều’ quan chức thậm chí muốn xóa bỏ luôn những từ ngữ trong tuyên bố ám chỉ khả năng giảm lãi suất.

Đây là một động thái lớn. Phải biết rằng, lần cuối cùng Fed thảo luận nghiêm túc về việc tăng lãi suất là cách đây hai năm. Tin tức vừa phát ra, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm lập tức tăng vọt, thị trường ngay lập tức giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất, thậm chí còn bắt đầu định giá khả năng tăng lãi trong năm nay.

Nhưng bạn đoán xem? Trong lúc mọi người hoảng loạn, nhóm nghiên cứu của Citigroup đã lên tiếng: Thị trường đã hiểu sai rồi, giá đã quá mức.

Nhà kinh tế học của Citigroup, Andrew Hollenhorst, trong báo cáo ngày hôm đó khi bản ghi nhớ được phát hành đã rõ ràng khẳng định: Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng, kỳ vọng cắt giảm lãi bị loại bỏ, tất cả đều trái ngược với dự đoán của họ về đường đi của Fed. Citigroup cho rằng, khả năng giảm lãi trong 2 năm tới cao hơn khả năng tăng, và họ dự đoán Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi trở lại vào tháng 9.

Chúng ta hãy xem xét kỹ mức độ khác biệt trong bản ghi nhớ này. Trong số 12 thành viên bỏ phiếu, có 4 người đã bỏ phiếu phản đối — ngoài việc ủy viên Milan kiên quyết giảm 25 điểm cơ bản, còn lại ba người phản đối vì trong tuyên bố vẫn còn giữ các từ ngữ ôn hòa. Phóng viên Nick Timiraos của hãng tin mới của Fed nhận xét rằng, dưới tác động kép của chiến tranh Trung Đông và làn sóng AI, Fed sắp đổi lãnh đạo đã tái định hình triển vọng lãi suất: các quan chức thực tế không còn băn khoăn ‘có nên giảm lãi hay không’, mà chuyển sang xem xét nghiêm túc ‘có nên tăng lãi hay không’.

So với bản ghi nhớ tháng 3, mức độ diều hâu trong tháng 4 rõ rệt hơn nhiều. Tháng 3 chỉ là ‘một số’ quan chức nghĩ nên có hướng dẫn cân bằng, đến tháng 4 đã thành ‘nhiều’ quan chức rồi.

Nhưng Citigroup nói: Chú ý, bản ghi nhớ này phản ánh cuộc thảo luận trong nhiệm kỳ của cựu Chủ tịch Powell, không đại diện cho lập trường của Chủ tịch mới sắp nhậm chức, ông Waller.

Gần đây, trên thị trường phổ biến một ý kiến — Waller sẽ chuyển hướng, từ bỏ lập trường ủng hộ giảm lãi trước đó. Citigroup phản bác lại: Khả năng lớn hơn là Waller sẽ không thúc đẩy giảm lãi trong cuộc họp tháng 6, nhưng ông vẫn sẽ tiếp tục ủng hộ việc giảm lãi cuối cùng. Waller sẽ ra mắt họp báo tháng 6, lúc đó phải trả lời rõ về xu hướng diều hâu trong bản ghi nhớ.

Lập luận của Citigroup là gì? Họ dự đoán, khi dữ liệu lạm phát cốt lõi hàng tháng hạ nhiệt, tỷ lệ thất nghiệp tăng, Fed sẽ bắt đầu tái khởi động cắt giảm lãi vào tháng 9. Trong kịch bản cơ sở của họ, khả năng giảm lãi trong 2 năm tới cao hơn khả năng tăng.

Vậy nguyên nhân thúc đẩy việc giảm lãi đến từ đâu? Citigroup nói, thiếu các sự kiện kích hoạt giá cả thị trường lớn trong ngắn hạn, trừ khi vấn đề phong tỏa eo biển Hormuz được giải quyết. Về mặt nền tảng kinh tế, Mỹ hiện vận hành với tốc độ tăng trưởng tiềm năng khoảng 2%, tiêu dùng vẫn khá bền bỉ dưới tác động của giá năng lượng, đầu tư vào AI cũng đang thúc đẩy tăng trưởng. Cả hai yếu tố này trong ngắn hạn rất khó đảo chiều đột ngột, vì vậy dự đoán thị trường sẽ có sự chuyển hướng lớn dựa trên dữ liệu kinh tế là không khả thi.

Về dữ liệu lạm phát, Citigroup cho rằng, mức độ lệch khỏi mục tiêu của PCE cốt lõi bị phóng đại. Trong phần còn lại của năm, PCE cốt lõi có thể vẫn trên 3%, nhưng đó là do trọng số của chỉ số giá do AI thúc đẩy cao hơn. Nếu loại bỏ các giá trị cực đoan, trung bình cắt tỉa của PCE hiện chỉ còn 2,4%, gần với mục tiêu 2%. Citigroup dự đoán, tỷ lệ trung bình hàng năm của PCE cốt lõi trong tương lai sẽ gần 2%.

Vì vậy, để thị trường giảm kỳ vọng về khả năng tăng lãi và nâng cao kỳ vọng giảm lãi, cần phải chờ đến khi thị trường lao động yếu đi. Citigroup cho rằng, các yếu tố mùa vụ sẽ mang lại dữ liệu việc làm yếu hơn trong vài tháng tới, tỷ lệ thất nghiệp tăng, số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng, cộng thêm dữ liệu lạm phát không còn gây lo lắng nữa, tất cả những điều này sẽ khiến Fed bắt đầu lại việc cắt giảm lãi vào tháng 9.

Nhưng thị trường có thể phải chờ đến sau các báo cáo việc làm tháng 5 và tháng 6 mới thực sự điều chỉnh dự đoán về khả năng tăng hay giảm lãi.

Nói cách khác, đây là một cuộc chơi: các quan chức Fed diều hâu hù dọa người khác, nhưng các tổ chức lâu đời như Citigroup lại đặt cược rằng dữ liệu kinh tế sẽ buộc Fed phải quay đầu. Bạn đứng về phía nào?

Nhớ một câu: Thị trường sợ nhất không phải là việc tăng lãi, mà là mọi người đều nhìn sai hướng. Citigroup nói thị trường đã hiểu sai rồi, có thể thật sự cần phải tính lại.

Theo dõi tôi: để có phân tích và dự đoán thị trường tiền mã hóa chính xác hơn! $BTC $ETH $SOL

#TradFi交易分享挑战 #Grayscale mua hơn 510.000 HYPE và thế chấp #Polymarket hàng ngày nóng hổi