Đã theo dõi tình hình yên khá sát sao gần đây, và có điều gì đó đáng chú ý ở đây. Các chiến lược gia của Daiwa Securities vừa trình bày lý do tại sao đồng yên có khả năng duy trì áp lực, và cơ bản là do các hướng chính sách mâu thuẫn nhau.

Vì vậy, đây là những gì đang xảy ra: Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi dường như không muốn thắt chặt chính sách tiền tệ. Thay vào đó, chính phủ đang đẩy mạnh mở rộng tài khóa để đối phó với giá cả tăng cao. Điều này tạo ra sự căng thẳng trên thị trường vì chính phủ chi tiêu mạnh mẽ trong khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản không đáp ứng bằng việc tăng lãi suất. Sự không phù hợp này đang đẩy lợi suất trái phiếu lên cao hơn và làm dốc đường cong lợi suất, điều này đang gây áp lực lên đồng yên.

Vấn đề thực sự nảy sinh khi bạn xem xét các tác động thứ cấp. Nếu các công ty bắt đầu chuyển chi phí cao hơn của họ sang người tiêu dùng trong khi BOJ giữ nguyên việc giữ lãi suất, thì lãi suất thực tế thực sự giảm. Và đó chính là điều làm giảm sức mạnh của đồng tiền. Lãi suất thực thấp hơn khiến đồng yên kém hấp dẫn hơn để giữ, do đó dẫn đến giảm giá thêm.

Điều làm cho động lực yếu của đồng yên này trở nên thú vị là nó không chỉ đơn thuần về các biến động tạm thời của thị trường. Đây là sự phân kỳ chính sách cấu trúc đang diễn ra theo thời gian thực. Việc mở rộng tài khóa so với hạn chế tiền tệ thường gây áp lực lên các đồng tiền, và đó chính xác là những gì chúng ta đang thấy với đồng yên. Nếu sự kết hợp chính sách này tiếp tục, dự kiến áp lực lên đồng yên sẽ còn kéo dài. Chắc chắn là một trong những câu chuyện tin tức về yên quan trọng hơn để theo dõi trong thời gian tới.