Tôi đã theo dõi thị trường bạc khá sát sao gần đây, và điều gì đó điên rồ đã xảy ra vào tháng 1 năm 2026. Hành động giá thật điên cuồng—chúng ta đang nói về một đợt tăng giá trong một ngày khiến nhiều người bất ngờ. Bạc London tăng từ khoảng 104 đô la lên đỉnh 113,48 đô la mỗi ounce, tức khoảng 9% trong một ngày. Hợp đồng tương lai bạc Thượng Hải còn đi xa hơn, đạt mức cao hàng ngày gần giới hạn tăng. Loại biến động này không xảy ra mà không có lý do.

Nhìn vào những gì thực sự thúc đẩy nó, có thể nói là có ba yếu tố phối hợp với nhau. Thứ nhất, Cục Dự trữ Liên bang đang báo hiệu cắt giảm lãi suất—thị trường đã định giá ba lần cắt trong năm, khiến lãi suất thực giảm mạnh và làm cho việc giữ bạc trở nên hấp dẫn hơn nhiều. Lợi suất trái phiếu 10 năm giảm từ 3,8% xuống còn 3,2%, do đó chi phí lưu kho bạc giảm đáng kể. Thứ hai, có một cuộc khủng hoảng nguồn cung thực sự. Viện Bạc đã báo cáo về một khoảng cách cung cầu 5.200 tấn trong năm 2025, và nó chỉ mở rộng hơn nữa. Sản lượng khai thác ở Peru và Mexico giảm do bảo trì và hạn chế môi trường, trong khi nhu cầu công nghiệp—đặc biệt từ năng lượng mặt trời—tăng 12% so với cùng kỳ năm ngoái. Thứ ba, dòng tiền đổ vào ồ ạt. Dữ liệu của CFTC cho thấy vị thế dài ròng phi thương mại trong bạc tăng 150% vào cuối tháng 1, và quỹ iShares Silver Trust thêm 1.200 tấn trong một ngày, mức tăng lớn nhất trong ngày kể từ năm 2024.

Thị trường hợp đồng tương lai trở nên điên cuồng với khối lượng—hợp đồng tương lai bạc Thượng Hải giao dịch 230.000 lô với số lượng mở tăng thêm 50.000. Nhưng rồi sàn giao dịch bắt đầu lo lắng và thắt chặt giới hạn vị thế từ 3.000 xuống còn 800 lô bắt đầu từ ngày 27 tháng 1 để làm dịu tình hình. Ngay cả thị trường giao ngay cũng điên cuồng, với khối lượng giao dịch T+D tăng 60%. Tôi để ý thấy một số nhà giao dịch thực sự rút quote của họ vì các biến động quá cực đoan—họ chỉ muốn chờ đợi và xem mọi thứ sẽ đi về đâu.

Phía quỹ là một câu chuyện khác. Quỹ Guotou Silver LOF đó đang giao dịch với mức cao hơn giá trị ròng tới 50%, điều này thật điên rồ. Công ty quỹ phải tạm ngưng giao dịch và cuối cùng là dừng nhận đăng ký mới. Đó là tín hiệu thường báo hiệu rằng nhà đầu tư cá nhân đang quá phấn khích.

Thật lòng mà nói, dù đợt tăng giá tháng 1 năm 2026 đó ấn tượng thật, nhưng cấu trúc kỹ thuật trông có vẻ đã bị kéo quá xa. RSI đã ở trong vùng quá mua sâu, và các khoản phí cao của quỹ đó chắc chắn không thể giữ được lâu. Nếu bạn đã bị cuốn theo đà tăng, có lẽ sẽ khôn ngoan hơn nếu giảm quy mô và chờ đợi mọi thứ bình ổn trở lại. Đó là trò chơi—bắt sóng là một chuyện, biết khi nào thoát ra lại là chuyện khác.