Vừa mới phát hiện điều gì đó thú vị trong lĩnh vực dược phẩm đã thu hút sự chú ý của tôi. Novo Nordisk gần đây gặp khó khăn - cổ phiếu giảm khoảng 15% sau khi công bố số liệu quý 4 thất vọng và dự báo khá ảm đạm cho năm 2026. Nhưng điều thú vị là: công ty vừa nhận được sự xác nhận tích cực bất ngờ từ đối thủ lớn nhất trong lĩnh vực giảm cân, và điều này thực sự khá lạc quan cho những gì phía trước.

Vì vậy, câu chuyện bắt đầu từ việc cả Novo Nordisk và Eli Lilly đều chiếm lĩnh thị trường giảm cân với Wegovy và Zepbound tương ứng. Cả hai đều dựa vào tiêm, điều này thật sự có những điểm gây cản trở. Nghĩ mà xem - nhiều người thật sự không thích kim tiêm. Hơn nữa, các dạng tiêm cần bảo quản trong tủ lạnh, điều này gây phiền phức nếu bạn thường xuyên đi lại hoặc du lịch. Không phải là không thể, nhưng rõ ràng là có điểm gây cản trở khiến một số bệnh nhân tránh xa.

Sau đó, Novo Nordisk ra mắt phiên bản uống của Wegovy. Và theo chính các giám đốc điều hành của Eli Lilly, sản phẩm này đang hoạt động rất tốt. Thông tin chính đến từ Kenneth Custer của Eli Lilly, người xác nhận rằng Wegovy dạng uống không chỉ lấy đi doanh số của phiên bản tiêm ban đầu. Chính xác hơn, ông nói rằng phần lớn là những bệnh nhân mới gia nhập thị trường. Nói cách khác, dạng uống thực sự mở rộng thị trường tiềm năng cho thuốc giảm cân. Đó là một xác nhận lớn đến từ đối thủ cạnh tranh.

Tại sao Eli Lilly lại quan tâm đến việc này? Bởi vì họ đang phát triển thuốc GLP-1 dạng uống của riêng mình và họ đang theo dõi phản ứng của thị trường đối với các dạng uống. Bình luận của Custer cho thấy rằng việc chuyển sang dạng uống không làm giảm quy mô thị trường - mà còn mở rộng nó. Điều này rõ ràng là tin tốt cho dòng sản phẩm của Eli Lilly, nhưng cũng là tin tốt cho Novo Nordisk trong ngắn hạn.

Nhưng đây là điểm mấu chốt. Dù Wegovy dạng uống hoạt động tốt và mở rộng thị trường, Novo Nordisk vẫn dự báo doanh số giảm trong năm 2026. Áp lực giá từ các cuộc đàm phán của chính phủ và cạnh tranh quá mạnh vào lúc này. Phiên bản dạng uống giúp ích, chắc chắn rồi, nhưng chưa đủ để vượt qua các sức cản. Vì vậy, nếu cổ phiếu có thể phục hồi, đó không chỉ dựa vào Wegovy.

Điều gì thực sự có thể tạo ra sự đột phá? Công ty có nhiều phương án. Có CagriSema, một liệu pháp giảm cân và điều trị tiểu đường thế hệ mới đang chờ phê duyệt. Nếu nó thực sự thể hiện được tiềm năng lâm sàng, đó sẽ rất ý nghĩa. Ngoài ra, Novo Nordisk đang tiến hành thử nghiệm giai đoạn 3 với amycretin như một thuốc giảm cân, và còn nhiều ứng viên giảm cân khác đang trong giai đoạn 2 và 3. Nếu bất kỳ trong số này thành công, chúng ta có thể thấy một điểm ngoặt thực sự.

Theo tôi, Wegovy dạng uống xác nhận giả thuyết mở rộng thị trường, điều này mang ý nghĩa chiến lược quan trọng. Nhưng yếu tố thúc đẩy thực sự cho sự phục hồi của cổ phiếu sẽ là các chiến thắng lâm sàng trong dòng sản phẩm thế hệ mới. Novo Nordisk hiện đang trong trạng thái chờ đợi - việc ra mắt dạng uống là tích cực, nhưng chưa đủ để thay đổi toàn diện do môi trường cạnh tranh và giá cả hiện tại.

Điều thú vị từ góc nhìn thị trường là cổ phiếu vừa chạm mức thấp nhất trong 52 tuần. Đối với các nhà đầu tư dài hạn, đó là một điểm vào hấp dẫn nếu bạn tin vào dòng sản phẩm. Nhưng bạn đang đặt cược vào tiến trình lâm sàng và giả định rằng áp lực giá sẽ ổn định hoặc giảm bớt. Dữ liệu về Wegovy dạng uống khá khả quan, và bình luận của Eli Lilly cho thấy có sự mở rộng thị trường thực sự, nhưng đó chủ yếu là xác nhận chiến lược hơn là một yếu tố thúc đẩy ngắn hạn.

Tóm lại: Novo Nordisk nhận được sự xác nhận từ bên thứ ba là Eli Lilly rằng thuốc giảm cân dạng uống đang mở rộng thị trường, không phải là ăn thị phần của nhau. Đó là tin tốt cho toàn bộ ngành. Nhưng riêng Novo Nordisk, câu chuyện thực sự là liệu dòng sản phẩm thế hệ mới của họ có thể mang lại thành công không. Việc ra mắt Wegovy dạng uống là tích cực, nhưng chưa đủ để thúc đẩy tăng trưởng doanh thu trong năm 2026. Vì vậy, nếu bạn đầu tư vào cổ phiếu này, bạn thực sự đang đặt cược vào những gì sẽ đến tiếp theo trong các chương trình lâm sàng của họ, chứ không phải những gì đã có trên thị trường.