Chỉ mới nhận thấy điều gì đó trên thị trường đáng để chú ý. Chỉ số S&P 500 đã có một đợt tăng đáng kinh ngạc - tăng gần 80% trong ba năm qua. Nhưng đây là điều khiến tôi chú ý: tỷ lệ CAPE của Shiller, đo lường mức độ đắt đỏ của cổ phiếu, vừa giảm lần đầu tiên trong gần một năm. Nghe có vẻ nhỏ, nhưng thực sự lại rất đáng kể khi nhìn vào các mô hình lịch sử.

Tại sao? Bởi vì mỗi lần chỉ số định giá này giảm trong quá khứ, thị trường chung đều theo sau. Mối tương quan rõ ràng khi bạn xem các biểu đồ. Chúng ta đang nói về những giai đoạn mà cổ phiếu giảm hoặc đi ngang thay vì tăng cao hơn. Bây giờ, tôi không nói rằng thị trường bò đang kết thúc - những đợt giảm này không phải lúc nào cũng kéo dài hoặc sâu. Nhưng thời điểm lại rất thú vị khi xem xét tất cả những ồn ào gần đây: lo ngại về tính bền vững của chi tiêu AI, sự không chắc chắn về việc cắt giảm lãi suất, và một số ngành như phần mềm doanh nghiệp đang đối mặt với khó khăn do gián đoạn từ AI.

Đợt tăng này được thúc đẩy bởi sự lạc quan về các lĩnh vực tăng trưởng cao - các cổ phiếu AI như Nvidia, các tên trong lĩnh vực tính toán lượng tử, các công ty thuốc giảm cân như Eli Lilly. Việc cắt giảm lãi suất của Fed cũng giúp ích. Nhưng chính sự nhiệt huyết đó đã đẩy định giá lên mức mà chúng ta chỉ từng thấy một lần trước đây: trong thời kỳ bùng nổ dot-com năm 2000. Chỉ số CAPE của Shiller vượt qua 40, điều này rất hiếm gặp.

Vậy tiếp theo là gì? Thật lòng, có thể vài tuần tới sẽ yếu đi, hoặc đi ngang. Thật sự, điều quan trọng sẽ đến từ các báo cáo kinh tế, thông điệp của Fed, và cách các công ty tăng trưởng này thực sự hoạt động. Nhưng điều quan trọng là - ngay cả khi chúng ta thấy một đợt điều chỉnh - mô hình dài hạn lại rất nhất quán. Thị trường luôn phục hồi và đi lên theo thời gian. Nếu bạn giữ các công ty chất lượng trong nhiều năm, các đợt giảm ngắn hạn hầu như không quan trọng.

Hãy theo dõi cách mọi thứ diễn ra trong tháng tới hoặc hơn.