Vì vậy, tôi đã theo dõi câu chuyện về AI này khá sát sao, và có điều gì đó khiến tôi bực mình về toàn bộ vấn đề. Mọi người đều nói đây là đợt bùng nổ lớn tiếp theo, nhưng có một khoảng cách lớn giữa sự phóng đại và những gì thực sự đang diễn ra trên thực địa.

Đây là điều khiến tôi chú ý: Chắc chắn, 41% người lao động Mỹ đã thử AI đến nay. Nghe có vẻ lớn, phải không? Nhưng chỉ có 13% thực sự sử dụng hàng ngày. Và khi xem xét thời gian thực tế dành cho AI, người Mỹ dành khoảng 5,7% giờ làm việc của họ cho AI. Đó không phải là không có gì, nhưng cũng chưa phải là sự chuyển đổi mang tính cách mạng mà các định giá hiện tại đang phản ánh. Trong khi đó, một khảo sát của Ngân hàng Anh cho thấy 9 trong số 10 quản lý cấp cao nói rằng các sáng kiến AI của họ chưa hề tác động đến năng suất chút nào. Đó là một sự ngắt quãng kỳ lạ.

Bây giờ, trường hợp lạc quan là hợp lý. Meta, Microsoft, Alphabet và Amazon đều cam kết hơn 500 tỷ đô la cho hạ tầng AI trong năm nay. Các công ty không bỏ ra số vốn lớn như vậy mà không thấy cơ hội thực sự. Thêm vào đó, công nghệ đang thực sự tiến bộ. Các hệ thống AI có khả năng hành động tự chủ để xử lý các quy trình phức tạp đang ngày càng gần hơn với thực tế. Nếu điều đó thực sự thành hình, tác động kinh tế có thể rất lớn. Vậy nên, có thể chúng ta chỉ mới bắt đầu một điều gì đó thực sự mang tính cách mạng.

Nhưng đây là điểm tôi bắt đầu cảm thấy lo lắng. Định giá cổ phiếu đang bị đẩy lên mức mà chúng ta chỉ mới thấy hai lần trước đây: đỉnh điểm của bong bóng dot-com và tạm thời trong thời kỳ Covid khi mọi thứ sụp đổ. Và có một vấn đề vòng lặp mà khó có thể bỏ qua. Phần lớn doanh thu thúc đẩy các định giá này là từ các công ty bán cho các công ty khác trong hệ sinh thái AI. Doanh thu thực sự, hữu cơ từ người dùng cuối thực sự? Vẫn còn rất nhỏ. Để điều này hoạt động lâu dài, điều đó phải thay đổi đáng kể.

Điều mà không ai nói đủ là nợ nần. Có một lượng đòn bẩy khổng lồ được tích hợp trong toàn bộ quá trình xây dựng hạ tầng. Các công ty như CoreWeave đã vay nợ khổng lồ với hy vọng rằng nhu cầu AI sẽ tăng trưởng đủ nhanh để phục vụ khoản vay đó. Khi vốn rẻ và chảy vào, các hệ thống như vậy hoạt động khá ổn. Nhưng khi lãi suất tăng hoặc tín dụng thắt chặt dù chỉ một chút, các nhà chơi đòn bẩy quá mức bắt đầu gặp rắc rối. Chúng ta đang có lạm phát dai dẳng, thị trường lao động chậm chạp, căng thẳng địa chính trị gia tăng. Bất kỳ điều nào trong số đó cũng có thể kích hoạt một đợt điều chỉnh sớm hơn mọi người nghĩ.

Tôi thực sự phân vân về thời điểm, nhưng cảm giác trong bụng tôi là chúng ta gần hơn một đợt điều chỉnh đáng kể so với giai đoạn đầu. Có thể xảy ra trong vòng một năm tới hoặc hơn. Tuy nhiên, tôi không khuyên mọi người bán tháo tất cả. Điều đó chưa bao giờ hiệu quả. Nhưng đây là thời điểm tốt để kiểm tra lại danh mục đầu tư của bạn. Những công ty này bạn thực sự tin tưởng? Chúng có thể sống sót qua một đợt giảm mạnh không? Họ có thể ra khỏi đó mạnh mẽ hơn không? Đó là những câu hỏi đáng để đặt ra ngay lúc này.