Cocoa gần đây đã bị giảm mạnh. Hợp đồng tương lai tại New York và London đều giảm mạnh trong tuần này, chạm mức thấp nhiều năm. Tôi đã theo dõi chặt chẽ dữ liệu ký hiệu thị trường, và thành thật mà nói, nó đang kể một câu chuyện khá rõ ràng về những gì đang xảy ra trong thị trường này.

Phía cầu dường như khá yếu. Barry Callebaut, nhà sản xuất sô cô la khổng lồ, vừa báo cáo doanh số bán hàng của bộ phận ca cao giảm -22% trong quý trước. Thậm chí tệ hơn, lượng nghiền ca cao châu Âu giảm -8.3% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý 4 xuống còn 304.470 tấn, tệ hơn nhiều so với dự kiến giảm -2.9%. Lượng nghiền ở châu Á cũng giảm -4.8%, trong khi Bắc Mỹ gần như không thay đổi, chỉ tăng +0.3%. Khi các số liệu nghiền ở các khu vực đều chỉ xuống như thế này, đó là một dấu hiệu đỏ về nhu cầu ca cao.

Ở phía cung, câu chuyện lại khác. Kho dự trữ ca cao toàn cầu tăng 4.2% so với cùng kỳ năm ngoái, và tồn kho ICE vừa chạm mức cao nhất trong 4 tháng. Nigeria cũng đang đẩy mạnh xuất khẩu ca cao, với xuất khẩu tháng 12 tăng 17% so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, Bờ Biển Ngà lại xuất khẩu ít hơn, giảm 3.8% so với năm ngoái, nhưng điều này chưa đủ để bù đắp cho tất cả các yếu tố khác.

Các dự báo đang vẽ ra một bức tranh về dư cung kéo dài sang năm tới. StoneX dự kiến thặng dư 287.000 tấn trong năm 2025/26. Thời tiết ở Tây Phi cũng thuận lợi hơn, nghĩa là mùa vụ lớn hơn đang đến gần. Có một số tin tích cực về khả năng sản lượng Nigeria giảm 11%, nhưng điều này bị lu mờ bởi bức tranh cung lớn hơn.

Giá có vẻ sẽ duy trì áp lực cho đến khi chúng ta thấy nhu cầu thực sự phục hồi. Hiện tại, người tiêu dùng quá nhạy cảm với giá cả để có thể thúc đẩy bất kỳ sự hỗ trợ đáng kể nào.