Vì vậy, tôi đã nhận thấy xu hướng này khó có thể bỏ qua - các quỹ ETF gọi mua có bảo hiểm đã thực sự bùng nổ về độ phổ biến trong vài năm qua. Tài sản đã tăng từ khoảng 18 tỷ đô la vào đầu năm 2022 lên khoảng 80 tỷ đô la vào giữa năm 2024. Đó là một sự tăng trưởng lớn, và thành thật mà nói, điều đó khiến bạn tự hỏi tất cả những lời đồn đại về nó là gì.

Sức hấp dẫn khá đơn giản. Những quỹ này hứa hẹn điều gì đó nghe có vẻ gần như quá tốt để là sự thật - lợi nhuận giống như cổ phiếu nhưng với thu nhập giống trái phiếu và ít biến động hơn nhiều. JEPI của JPMorgan là ví dụ điển hình, quảng cáo như một cách để nhận "một phần đáng kể lợi nhuận của S&P 500 với ít biến động hơn." Hiện có cả các bản tin đầu tư dành riêng cho những thứ này.

Nhưng đây là nơi tôi bắt đầu hoài nghi. Hãy để tôi phân tích những gì thực sự đang diễn ra bên trong.

Đầu tiên, chính xác thì ETF gọi mua có bảo hiểm là gì? Cơ bản, các quỹ này nắm giữ cổ phiếu và sau đó bán quyền chọn mua (call options) chống lại chúng. Đó là phần thu nhập - họ thu phí từ việc bán các quyền chọn đó. Chiến lược này không mới, nhưng đóng gói nó thành một ETF để làm tất cả công việc cho bạn? Đó là điểm hấp dẫn. Bạn không cần phải lo lắng về việc chọn mức giá thực hiện hay quản lý ngày hết hạn. Quỹ sẽ xử lý tất cả. Hầu hết các ETF này đều thực hiện bán quyền chọn hàng tháng, mặc dù một số thì bán quyền chọn hàng ngày.

Điểm mấu chốt? Bạn phải trả phí quỹ kèm theo tất cả những thứ khác, và những khoản phí đó cao hơn so với phí của một ETF chỉ số tiêu chuẩn. Quan trọng hơn, bạn đang giới hạn phần lợi nhuận của mình. Nếu cổ phiếu tăng mạnh, quyền chọn mua của bạn sẽ bị thực thi, và quỹ sẽ bị gọi cổ phiếu đi hoặc họ mua lại quyền chọn với giá lỗ. Trong khi đó, các ETF cổ phiếu truyền thống vẫn bắt kịp phần lợi nhuận đó.

Và khi thị trường giảm mạnh? Quên đi. Thu nhập nhỏ từ việc bán quyền chọn không thể bù đắp được khoản lỗ trong các cổ phiếu cơ sở. Bạn bị thiệt cả hai phía.

Hãy nhìn vào năm 2024 như một ví dụ hoàn hảo. Chỉ số S&P 500 tăng 14,5% tính đến thời điểm này, nhưng Chỉ số S&P 500 Buywrite của Cboe chỉ tăng 10,6%. JEPI? Chưa đến 6%. Ở phía Nasdaq, Nasdaq-100 tăng 10,6%, nhưng ETF Global X Nasdaq-100 Covered Call chỉ gần như hòa vốn, dưới 1%.

Nói thật lòng - những quỹ này thực sự đang làm gì là bán độ biến động. Họ không vận hành một "chiến lược thu nhập" như mọi người nghĩ. Và độ biến động có thể gây tổn thương nặng khi thị trường trở nên lộn xộn. Các ETF gọi mua có bảo hiểm hoàn toàn ghét những đợt tăng đột biến của độ biến động.

Đối với ai đang nghĩ về việc giữ lâu dài? Tôi khuyên bạn nên chậm lại. Bạn đang từ bỏ quá nhiều tiềm năng lợi nhuận. Qua nhiều thập kỷ, điều đó tích tụ thành số tiền thực sự mà bạn bỏ lỡ. Nếu bạn muốn có thu nhập từ danh mục của mình, tôi thích bạn xem xét các cổ phiếu trả cổ tức thực sự hoặc ETF tập trung vào cổ tức hơn. Ít nhất với những thứ đó, bạn không bị giới hạn lợi nhuận một cách nhân tạo.

Thị trường vẫn dạy chúng ta rằng không có bữa ăn miễn phí, và ETF gọi mua có bảo hiểm là một ví dụ hoàn hảo của bài học đó. Chúng trông có vẻ hấp dẫn ở bề mặt, nhưng toán học không ủng hộ các nhà đầu tư mua và giữ lâu dài.