Gần đây tôi nhận được rất nhiều câu hỏi về các chiến lược quyền chọn, nên tôi nghĩ sẽ phân tích một thứ đã hoạt động tốt cho tôi - vị thế dài tổng hợp (synthetic long position). Nó về cơ bản là một cách để có cùng lợi nhuận như sở hữu cổ phiếu, nhưng với số vốn bỏ ra ít hơn nhiều.

Đây là ý tưởng cốt lõi: thay vì bỏ ra 5.000 đô la để mua 100 cổ phiếu trực tiếp, bạn có thể sử dụng quyền chọn để mô phỏng vị thế đó với một phần chi phí. Bạn mua một quyền chọn mua (call) và bán một quyền chọn bán (put) cùng mức giá thực hiện, thường cùng ngày hết hạn. Quyền chọn bán bạn bán thực sự giúp tài trợ một phần cho quyền chọn mua bạn đang mua, đó là điểm đẹp nhất của chiến lược này.

Hãy để tôi giải thích cách hoạt động thực sự của nó. Giả sử tôi lạc quan về một cổ phiếu đang giao dịch quanh mức 50 đô la. Tôi có thể mua quyền chọn mua với mức giá thực hiện 50 đô la giá 2 đô la và bán quyền chọn bán cùng mức giá 50 đô la với giá 1,50 đô la. Điều này giúp tôi chỉ mất 50 xu mỗi cổ phiếu - tổng cộng 50 đô la cho 100 cổ phiếu. So sánh với việc mua 100 cổ phiếu với giá 5.000 đô la. Phép tính thật là điên rồ.

Bây giờ, điểm hòa vốn của vị thế dài tổng hợp quyền chọn của tôi là 50,50 đô la (giá thực hiện cộng với số tiền tôi đã trả). Nếu cổ phiếu tăng lên 55 đô la, quyền chọn mua của tôi có giá trị nội tại 5 đô la. Quyền chọn bán hết hạn vô giá trị. Sau khi trừ đi chi phí 50 xu, tôi có lợi nhuận 4,50 đô la mỗi cổ phiếu, tổng cộng 450 đô la. Đó là lợi nhuận 900% trên khoản đầu tư ban đầu 50 đô la. Người mua cổ phiếu trực tiếp sẽ kiếm được 500 đô la, nhưng chỉ là lợi nhuận 10%. Cùng một số tiền lợi nhuận, nhưng hiệu quả hoàn toàn khác nhau.

Nhưng điều quan trọng là - rủi ro trong vị thế dài tổng hợp có thể khác biệt lớn. Nếu cổ phiếu giảm xuống còn 45 đô la, quyền chọn mua của tôi mất giá trị. Tôi mất toàn bộ 50 đô la. Nhưng giờ tôi còn có một quyền chọn bán đang trong tiền (in the money) 5 đô la, và tôi phải mua lại nó với giá đó - thêm 500 đô la nữa. Tổng thiệt hại là 550 đô la, tương đương mất 11 lần số tiền đầu tư ban đầu. Người mua cổ phiếu chỉ mất 500 đô la.

Vì vậy, rủi ro và lợi nhuận thay đổi tùy theo hướng đi của cổ phiếu. Tiềm năng tăng không giới hạn, nhưng rủi ro thực tế có thể vượt quá vị thế cổ phiếu thẳng vì bạn đang short quyền chọn bán. Đó là lý do tại sao tôi chỉ sử dụng vị thế dài tổng hợp khi tôi thực sự tự tin rằng cổ phiếu sẽ tăng giá. Nếu còn nghi ngờ, mua quyền chọn mua trực tiếp là lựa chọn thông minh hơn - bạn giới hạn rủi ro ở mức phí bạn đã trả.

Điều cần nhớ: chiến lược quyền chọn dài tổng hợp hiệu quả về vốn khi đi lên, nhưng đòi hỏi sự tin tưởng. Bạn cần chắc chắn về hướng đi trước khi cam kết.