Bạn biết đấy, tôi đã nghĩ về các chiến lược quyền chọn gần đây và có một chiến lược chưa nhận được đủ sự chú ý từ các nhà giao dịch bán lẻ - đó là vị thế dài tổng hợp (synthetic long). Thực ra, đây là một cách khá khéo léo để có được sự tiếp xúc tương tự như sở hữu cổ phiếu nhưng với số vốn bỏ ra ít hơn nhiều.

Vì vậy, đây là điều về các vị thế dài tổng hợp. Bạn về cơ bản cố gắng mô phỏng những gì xảy ra khi bạn sở hữu 100 cổ phiếu, ngoại trừ bạn thực hiện điều đó qua các quyền chọn. Phép màu là nó tốn ít hơn nhiều để tham gia. Thay vì bỏ ra năm nghìn đô la để mua cổ phiếu, bạn có thể đạt được cùng một hồ sơ lợi nhuận/lỗ với một phần nhỏ hơn.

Nó hoạt động như thế nào? Bạn mua quyền chọn mua (call) gần mức giá hiện tại của cổ phiếu và đồng thời bán quyền chọn bán (put) cùng mức giá thực hiện. Phí bảo hiểm bạn thu được từ việc bán các quyền chọn bán đó giúp bù đắp cho khoản tiền bạn đã trả cho quyền chọn mua. Cả hai chân của chiến lược hết hạn cùng lúc, điều này rất quan trọng. Khi giá cổ phiếu vượt qua điểm hòa vốn của bạn - đó là mức giá thực hiện cộng với chi phí ròng của bạn - bạn bắt đầu có lãi.

Hãy để tôi so sánh thực tế. Giả sử bạn lạc quan về một cổ phiếu đang giao dịch ở mức 50 đô la. Lựa chọn A: bạn mua 100 cổ phiếu với giá 5.000 đô la. Lựa chọn B: bạn thực hiện một vị thế dài tổng hợp thay thế. Bạn mua quyền chọn mua với mức giá thực hiện 50 đô la với giá 2 đô la và bán quyền chọn bán cùng mức giá 50 đô la với giá 1,50 đô la. Chi phí ròng của bạn? Chỉ 50 xu mỗi cổ phiếu, tổng cộng 50 đô la. Đó là một sự khác biệt lớn về vốn cần thiết.

Bây giờ, điều thú vị là gì? Với việc mua cổ phiếu trực tiếp, bạn cần cổ phiếu duy trì trên mức 50 đô la để hòa vốn. Với vị thế dài tổng hợp, điểm hòa vốn của bạn là 50,50 đô la. Nhưng đòn bẩy thì cực kỳ lớn - nếu cổ phiếu tăng lên 55 đô la, người mua cổ phiếu kiếm được 500 đô la (lợi nhuận 10% trên 5.000 đô la). Người chơi vị thế dài tổng hợp? Lợi nhuận 450 đô la trên khoản đầu tư 50 đô la. Đó là lợi nhuận 900% trên vốn.

Nhưng thua lỗ thì sao? Chúng có thể rất đau đớn. Nếu cổ phiếu giảm xuống còn 45 đô la, cả hai nhà giao dịch đều mất số tiền tương tự. Nhưng nhà giao dịch vị thế dài tổng hợp vừa mất 11 lần khoản đầu tư ban đầu của họ, trong khi nhà mua cổ phiếu mất 10 lần. Đó là mặt trái của đồng tiền đòn bẩy.

Rủi ro thực sự với các vị thế dài tổng hợp là bạn đã bán quyền chọn bán, điều này có nghĩa là bạn phải chịu trách nhiệm nếu mọi chuyện đi sai hướng. Mức lỗ tối đa của bạn thực tế lớn hơn nhiều so với việc mua quyền chọn mua trực tiếp. Vì vậy, bạn thực sự cần phải tự tin rằng cổ phiếu sẽ tăng giá trước khi cam kết với chiến lược này. Nếu không chắc chắn, chỉ mua quyền chọn mua sẽ giúp bạn có rủi ro xác định rõ ràng hơn và giúp bạn yên tâm hơn khi ngủ đêm.

Tuy nhiên, tiềm năng lợi nhuận thì vô hạn - đó là điểm hấp dẫn. Chỉ cần đảm bảo bạn đã nghiên cứu kỹ về cổ phiếu cơ sở trước khi bắt đầu tích trữ các vị thế dài tổng hợp này.