Đã giao dịch quyền chọn một thời gian rồi và thành thật mà nói, một điều phân biệt người chiến thắng với người thua là hiểu về sự mất giá theo thời gian của quyền chọn. Hầu hết người mới bắt đầu không nhận ra mức độ tàn nhẫn của quá trình này cho đến khi họ đã chảy máu tiền.

Dưới đây là điều về sự mất giá theo thời gian - nó không tuyến tính. Nó tăng tốc theo cấp số nhân khi bạn tiến gần đến ngày hết hạn. Tôi đã học điều này một cách khó khăn từ sớm. Bạn nghĩ rằng mình còn thời gian, rồi đột nhiên vị thế của bạn không còn giá trị gì nữa. Càng gần đến ngày hết hạn, quyền chọn của bạn mất giá nhanh hơn, và tình hình còn tồi tệ hơn tùy thuộc vào việc bạn đang trong tiền hay không.

Hãy để tôi phân tích những gì thực sự đang xảy ra. Sự mất giá theo thời gian của quyền chọn về cơ bản là sự xói mòn của phí quyền chọn của bạn theo từng ngày trôi qua. Nó giống như xem tuyết tan, ngoại trừ tốc độ tan chảy tăng lên gần cuối. Đối với quyền chọn mua, điều này chống lại bạn nếu bạn đang giữ chúng. Đối với quyền chọn bán, động lực khác nhưng thời gian vẫn chống lại các vị thế mua dài hạn. Đó là lý do tại sao nhiều nhà giao dịch có kinh nghiệm thích bán quyền chọn hơn là mua chúng - họ đang ở vị thế để hưởng lợi từ sự mất giá theo thời gian thay vì chống lại nó.

Toán học khá đơn giản. Nếu bạn đang xem xét một quyền chọn mua trên cổ phiếu giao dịch ở mức 39 đô la với mức giá thực hiện 40 đô la, và bạn còn 365 ngày đến hạn, bạn đang xem khoảng 7,8 cent mỗi ngày về sự mất giá theo thời gian. Nghe có vẻ nhỏ cho đến khi bạn nhận ra rằng tốc độ mất giá này tăng lên. Với 30 ngày còn lại, quyền chọn đó có thể mất tất cả giá trị ngoại lai chỉ trong hai tuần. Khi còn vài ngày trước ngày hết hạn, giá trị có thể biến mất gần như trong chốc lát.

Điều tôi nhận thấy rõ nhất là cách điều này ảnh hưởng đến các vị thế khác nhau. Nếu bạn sở hữu một quyền chọn trong tiền, bạn cần phải liên tục để mắt đến đồng hồ. Càng sâu trong tiền, tốc độ mất giá theo thời gian trên vị thế đó càng nhanh. Đây là lý do tại sao giữ quyền chọn trong tiền hy vọng có thêm lợi nhuận thường là một sai lầm. Bạn muốn khóa lợi nhuận và thoát ra trước khi sự mất giá theo thời gian phá hủy phần còn lại của giá trị.

Điều về sự mất giá theo thời gian của quyền chọn khiến người ta bất ngờ là cách nó cộng hưởng với các yếu tố khác. Giá cổ phiếu quan trọng - giá cổ phiếu cao hơn nghĩa là tốc độ mất giá chậm hơn vì còn ít chỗ cho quyền chọn di chuyển ngược lại. Độ biến động cũng đóng vai trò lớn. Nhưng điều thực sự quan trọng là: tháng cuối cùng trước ngày hết hạn là thời điểm sự mất giá theo thời gian trở nên cực kỳ dữ dội. Đó là lúc phần lớn giá trị ngoại lai bị xóa sạch.

Tôi đã thấy các nhà giao dịch giữ vị thế nghĩ rằng họ còn thời gian, rồi chứng kiến tài khoản của họ bị tàn phá trong những tuần cuối cùng. Một quyền chọn mua tại mức giá hiện tại với 30 ngày còn lại? Nó sẽ mất giá đáng kể chỉ trong 14 ngày. Khi còn vài ngày, quyền chọn gần như vô giá trị trừ khi nó sâu trong tiền.

Tâm lý của điều này cũng thú vị. Các nhà giao dịch mới thường không nhận ra sự mất giá theo thời gian đang hoạt động cho đến khi quá muộn. Hiệu ứng này không xảy ra ngay lập tức, vì vậy mọi người thường chủ quan. Họ không thấy thiệt hại cho đến khi kiểm tra các vị thế của mình và nhận ra họ đã mất tiền mặc dù cổ phiếu di chuyển theo hướng họ mong đợi. Đây là lý do tại sao hiểu về sự mất giá theo thời gian của quyền chọn là điều bắt buộc nếu bạn muốn tồn tại trong trò chơi này.

Những gì tôi học được là sự mất giá theo thời gian thực sự là chi phí của việc giữ bất kỳ vị thế quyền chọn dài hạn nào. Càng giữ lâu, sự mất giá càng ăn mòn lợi nhuận của bạn. Đây là nền tảng của cách định giá quyền chọn hoạt động. Giá quyền chọn của bạn có hai thành phần - giá nội tại (bao nhiêu trong tiền) và giá trị thời gian (những gì nhà giao dịch sẵn sàng trả cho khả năng di chuyển tiếp theo). Sự mất giá theo thời gian xói mòn phần giá trị thời gian đó không ngừng nghỉ.

Đối với quyền chọn tại tiền, tác động này rõ rệt nhất. Bạn có tất cả giá trị ngoại lai và không có giá trị nội tại để dựa vào. Khi ngày hết hạn đến gần, giá trị ngoại lai đó biến mất. Với chỉ còn vài ngày, các quyền chọn có giá trị nội tại tối thiểu trở nên gần như vô giá trị.

Đây là lý do tại sao các nhà giao dịch có kinh nghiệm điều chỉnh chiến lược liên tục nếu họ giữ các vị thế dài. Bạn không thể chỉ đặt rồi quên. Bạn liên tục quản lý sự mất giá này, bằng cách đóng vị thế sớm, chuyển sang ngày hết hạn muộn hơn, hoặc thay đổi chiến lược hoàn toàn.

Điều quan trọng ở đây là sự mất giá theo thời gian của quyền chọn hoạt động có lợi cho người bán và chống lại người mua. Nếu bạn bán quyền chọn, mỗi ngày trôi qua đều có lợi cho bạn. Nếu bạn mua, mỗi ngày đều chống lại bạn. Sự bất đối xứng này là lý do tại sao hiểu về sự mất giá theo thời gian là điều tối quan trọng. Nó quyết định xem bạn đang chống lại thị trường hay hợp tác với nó.

Mọi người thường hỏi tôi cách quản lý điều này. Thành thật mà nói, cách tốt nhất là nhận thức rõ vị trí của bạn trong vòng đời của quyền chọn. Đừng giữ các quyền chọn ngắn hạn mong đợi điều kỳ diệu. Bán lợi nhuận sớm hơn là tốt hơn là chờ đến hết hạn. Nếu bạn mua quyền chọn, hãy mua chúng với đủ giá trị thời gian để có không gian cho luận điểm của bạn phát triển, nhưng đừng giữ đến phút chót hy vọng điều kỳ diệu.

Thay đổi trong độ biến động có thể che mờ sự mất giá theo thời gian trong một thời gian, nhưng cuối cùng nó cũng bắt kịp. Một đột biến trong độ biến động ngụ ý có thể tạm thời nâng cao giá trị quyền chọn của bạn, nhưng nếu sự mất giá theo thời gian tăng tốc, sự tăng này sẽ không kéo dài. Đó là lý do nhiều nhà giao dịch bị bất ngờ trong các điều kiện thị trường nhất định - họ nghĩ rằng độ biến động sẽ cứu họ, nhưng sự mất giá theo thời gian là không khoan nhượng.

Kết luận: sự mất giá theo thời gian của quyền chọn là yếu tố quan trọng nhất mà hầu hết các nhà giao dịch đánh giá thấp. Nó không hào nhoáng, không hấp dẫn, nhưng chính nó là sự khác biệt giữa lợi nhuận ổn định và thua lỗ liên tục. Dù bạn mua hay bán, bạn cần tôn trọng chiếc đồng hồ và hiểu rõ chính xác mức độ mất giá theo thời gian đang hoạt động có lợi hay có hại cho vị thế của bạn mỗi ngày.