Chỉ mới nhận ra hầu hết các nhà giao dịch tôi nói chuyện đều hoàn toàn đánh giá thấp mức độ tàn khốc của sự mất giá theo thời gian cho đến khi quá muộn. Thật sự, tôi thấy mô hình này lặp đi lặp lại nhiều lần.

Điều này về sự mất giá của quyền chọn mà phần lớn mọi người đều hiểu sai. Mọi người tập trung vào việc liệu tài sản cơ sở có di chuyển theo hướng có lợi cho họ hay không, nhưng họ bỏ qua kẻ giết người âm thầm hoạt động chống lại họ mỗi ngày. Sự mất giá theo thời gian thực sự đang ăn mòn giá trị của quyền chọn của bạn dù cổ phiếu có di chuyển hay không. Nó còn theo cấp số nhân nữa - bắt đầu chậm, rồi tăng tốc rõ rệt khi đến gần ngày hết hạn.

Cơ chế thực sự khá đơn giản khi bạn phân tích rõ ràng. Giá của một quyền chọn có hai thành phần: giá trị nội tại (giá trị thực nếu bạn thực hiện ngay bây giờ) và giá trị thời gian (những gì nhà giao dịch sẵn sàng trả cho khả năng có những biến động lớn hơn). Khi ngày hết hạn đến gần, giá trị thời gian đó chỉ còn lại bay hơi. Và điều này không xảy ra theo tuyến tính - nó tăng tốc rõ rệt trong những tuần cuối cùng.

Hãy để tôi đưa ra một ví dụ cụ thể. Giả sử bạn mua một quyền chọn mua (call) còn 30 ngày đến hạn. Quyền chọn đó có thể đã có giá trị thời gian khá tốt. Nhưng nhanh chóng sau hai tuần, một nửa giá trị thời gian đó đã biến mất rồi. Trong vài ngày cuối cùng? Quên đi. Sự mất giá trở nên điên cuồng. Một quyền chọn mua ở mức giá thực (at-the-money) có thể mất gần như toàn bộ giá trị ngoại lai của nó trong giai đoạn cuối cùng.

Đây là lý do tại sao các động thái thay đổi tùy thuộc vào việc bạn đang giữ quyền chọn mua hay quyền chọn bán. Đối với người mua quyền chọn mua, sự mất giá theo thời gian hoạt động chống lại bạn suốt thời gian đó. Mỗi ngày trôi qua mà không có biến động lớn lên là tiền rời khỏi túi bạn. Nhưng nếu bạn bán quyền chọn mua? Đó chính là lợi thế của bạn. Sự mất giá theo thời gian trở thành người bạn đồng hành. Điều này giải thích tại sao các nhà giao dịch có kinh nghiệm thường thích bán quyền chọn hơn là mua chúng.

Điều thực sự quan trọng là hiểu cách các quyền chọn trong tiền (ITM) mất giá khác nhau như thế nào. Quyền chọn càng sâu trong tiền, tốc độ mất giá càng nhanh. Vì vậy, nếu bạn đang giữ một quyền chọn mua ITM, bạn không thể chỉ ngồi yên và thư giãn. Bạn cần quản lý vị thế một cách chủ động vì sự mất giá theo thời gian đó đang tăng tốc chống lại bạn.

Toàn bộ tình huống mất giá của quyền chọn trở nên phức tạp hơn khi bạn tính đến biến động và lãi suất, nhưng nguyên tắc cốt lõi vẫn giữ nguyên: thời gian luôn hoạt động theo một hướng. Hoặc nó là lợi thế của bạn hoặc là bất lợi, tùy thuộc vào phía của giao dịch mà bạn đang đứng.

Kết luận? Nếu bạn mua quyền chọn, đặc biệt là các quyền chọn ngắn hạn, bạn cần tôn trọng chiếc đồng hồ đó. Đừng chỉ cài đặt rồi quên đi. Theo dõi vị thế của bạn chặt chẽ khi ngày hết hạn đến gần. Hiệu ứng mất giá này tích tụ theo những cách có thể khiến bạn bất ngờ. Hiểu rõ cơ chế này giúp phân biệt các nhà giao dịch luôn kiếm lời được với những người chỉ chạy theo các biến động ngẫu nhiên.