Vừa mới ôn lại một số chiến lược quyền chọn thực sự hợp lý để mở rộng vốn của bạn, và vị trí cổ phiếu dài tổng hợp vẫn nổi bật lên như một điều đáng để hiểu rõ hơn.

Vì vậy, đây là điều - thay vì bỏ tất cả tiền của bạn vào cổ phiếu trực tiếp, bạn có thể gần như tái tạo cùng một lợi nhuận bằng cách sử dụng quyền chọn với chi phí thấp hơn nhiều. Cơ chế khá rõ ràng: bạn mua quyền chọn mua (call) đồng thời bán quyền chọn bán (put) cùng mức giá thực hiện. Phần phí quyền chọn bán bạn thu được giúp tài trợ cho quyền chọn mua, đó là lý do tại sao chi phí vào lệnh của bạn thấp hơn nhiều so với việc chỉ mua quyền chọn mua một mình.

Hãy để tôi phân tích cách hoạt động thực tế của nó. Giả sử hai nhà giao dịch đều lạc quan về một cổ phiếu đang giao dịch ở mức 50 đô la. Nhà giao dịch A theo cách truyền thống - mua 100 cổ phiếu trực tiếp với giá 5.000 đô la. Nhà giao dịch B chọn cách khác với vị trí cổ phiếu dài tổng hợp sử dụng quyền chọn trong vòng sáu tuần. Anh ta mua quyền chọn mua với mức giá thực hiện 50 đô la với giá 2 đô la và bán quyền chọn bán cùng mức giá thực hiện 50 đô la với giá 1,50 đô la, thu về chỉ 50 xu mỗi cổ phiếu, hoặc tổng cộng 50 đô la để kiểm soát cùng 100 cổ phiếu. Đó là sự khác biệt lớn về việc phân bổ vốn.

Bây giờ, điều thú vị bắt đầu từ đây. Để vị trí cổ phiếu dài tổng hợp của nhà giao dịch B có thể sinh lời, cổ phiếu cần phải tăng giá trên 50,50 đô la trước khi hết hạn. So sánh với việc chỉ mua quyền chọn mua - anh ta cần cổ phiếu đạt 52 đô la để có lợi nhuận. Cấu hình dài tổng hợp cho phép anh ta hòa vốn rẻ hơn.

Nhưng đòn bẩy cũng có mặt trái. Nếu cổ phiếu tăng vọt lên 55 đô la, nhà giao dịch A kiếm được 500 đô la (lợi nhuận 10%). Quyền chọn mua của nhà giao dịch B trị giá 5 đô la mỗi cái, mang lại 500 đô la giá trị nội tại, trừ đi chi phí vào lệnh 50 đô la - lợi nhuận là 450 đô la. Cùng số tiền, nhưng trên khoản đầu tư 50 đô la thay vì 5.000 đô la. Đó là lợi nhuận 900% so với 10%. Sự khác biệt cực kỳ lớn.

Bây giờ, hãy đảo ngược tình huống. Cổ phiếu giảm xuống còn 45 đô la. Nhà giao dịch A mất 500 đô la (lỗ 10%). Quyền chọn mua của nhà giao dịch B hết hạn vô giá trị - anh ta mất 50 đô la. Nhưng điều quan trọng là anh ta cũng phải mua lại các quyền chọn bán ngắn đó với giá ít nhất 500 đô la. Tổng thiệt hại? 550 đô la. Vẫn tương tự về số tiền so với nhà giao dịch A, nhưng đó là 11 lần khoản đầu tư ban đầu 50 đô la của anh ta. Rủi ro giảm giá của vị trí cổ phiếu dài tổng hợp tăng nhanh chóng.

Điều rút ra chính? Vị trí cổ phiếu dài tổng hợp có thể mang lại lợi nhuận không giới hạn về lý thuyết, nhưng bạn phải chấp nhận rủi ro cao hơn so với chỉ mua quyền chọn mua vì các quyền chọn bán ngắn hạn đó. Bạn cần có niềm tin cao rằng tài sản cơ sở sẽ tăng giá trước khi cam kết với cấu hình này. Nếu không chắc chắn, hãy giữ nguyên việc mua quyền chọn mua. Chiến lược này hoạt động tốt khi bạn lạc quan và muốn tối đa hóa đòn bẩy, nhưng đòi hỏi sự kỷ luật và niềm tin rõ ràng vào thị trường.