SpaceX交了一份“亏钱”的招股书，华尔街却准备给2万亿美金

Bạn đã từng thấy một công ty, một năm lỗ 4.9 tỷ USD, mà vẫn dám gọi giá trị 2 nghìn tỷ chưa?

Đừng vội, còn điên hơn nữa.

Nó sở hữu nhiều Bitcoin hơn cả Tesla. Mảng kinh doanh sinh lời nhất của nó không phải tên lửa, không phải AI, mà là “kết nối internet cho nhà bạn”.

—— Đó chính là SpaceX. Vừa mới nộp hồ sơ IPO, dự định niêm yết trên Nasdaq, mã là SPCX.

Hãy xem con số gây sốc nhất trước tiên

Doanh thu 18.7 tỷ USD, lỗ vận hành 2.6 tỷ USD, lỗ ròng 4.9 tỷ USD.

Ý nghĩa là gì? Meta một năm kiếm hơn 50 tỷ USD, một năm lỗ bằng một Xiaomi nhỏ.

Nhưng giá trị thị trường của Meta là 1.5 nghìn tỷ, SpaceX muốn đạt 2 nghìn tỷ.

Dựa vào đâu?

Bởi vì thị trường không bao giờ định giá cho “hiện tại”, mà là cho “tương lai mà nhiều người tin tưởng”.

Mở ra xem: ba mảng kinh doanh, chỉ có một “người” nuôi sống gia đình

Starlink: doanh thu 11.387 tỷ USD, lợi nhuận 4.423 tỷ USD. Đây là nguồn thu duy nhất, cũng là toàn bộ tiền mặt của SpaceX. Hơn 10 triệu người dùng toàn cầu, vẫn đang tăng gấp đôi.

Phát hành tên lửa: doanh thu 4.086 tỷ USD, lỗ 657 triệu USD. Công nghệ đỉnh cao, sổ sách như ma.

AI (gộp chung xAI): doanh thu 3.2 tỷ USD, lỗ 6.355 tỷ USD. Một năm tiêu hết 12.7 tỷ USD vốn đầu tư.

Vậy sự thật là: Tiền kiếm được từ Starlink đều dùng để nuôi tên lửa và AI. Và còn chưa đủ.

Dự đoán 2 nghìn tỷ này đang đánh cược vào điều gì?

Bảng tính của Wall Street như sau:

Giá trị mảng phát hành tên lửa là 150 tỷ USD, Starlink là 650 tỷ USD, AI tính toán không gian là 700 tỷ USD. Phần còn lại 250-500 tỷ USD gọi là “Phần thặng dư của Elon”.

Nội dung của phần thặng dư này là gì? Trong hồ sơ IPO viết rõ:

Dự định triển khai trung tâm dữ liệu AI trong không gian, xin phép FCC phóng 1 triệu vệ tinh để làm hạ tầng tính toán ở quỹ đạo thấp.

Đúng vậy, bạn không nhìn nhầm. Không phải internet qua Starlink, mà là “đào mỏ Starlink” — đào không phải coin, mà là sức mạnh tính toán.

SpaceX đã ký hợp đồng đám mây trị giá 1.25 tỷ USD mỗi tháng với Anthropic, một năm 15 tỷ USD. Chỉ riêng khách hàng này đã sắp bằng doanh thu cả năm của họ rồi.

Vậy nên, giá trị 2 nghìn tỷ này không phải đánh cược vào Starlink hay Falcon 9. Mà là biến quỹ đạo Trái đất thành một Silicon Valley thứ hai.

Kho Bitcoin nắm giữ: một “điểm neo” được thiết kế tinh vi

Trong hồ sơ IPO lần này còn lần đầu tiết lộ: SpaceX sở hữu 18.712 BTC, giá trị thị trường 1.29 tỷ USD, trung bình giá mua 35.000 USD.

Nhiều hơn Tesla.

Nhưng bạn có thực sự nghĩ Elon Musk sẽ đưa tiền mã hóa bay cao?

Hãy bình tĩnh. Những Bitcoin này nằm trong bảng cân đối kế toán, coi như “dự trữ vàng kỹ thuật số”. Đối với một tập đoàn cần gọi vốn 75-80 tỷ USD như vậy, họ cần phải cho các nhà đầu tư truyền thống thấy: “Tôi cũng biết phòng chống rủi ro”.

12.9 tỷ USD Bitcoin, trước mắt còn chẳng đủ để mua một chiếc xe hơi. Đừng mong nó kéo giá, nó chỉ là chiếc răng vàng để Elon Musk “làm đẹp mặt”.

Một câu nói điên rồ nhất

Trong hồ sơ IPO còn ẩn chứa một chi tiết quỷ quyệt: Điều khoản lương cuối cùng của Elon Musk, viết trong kế hoạch định cư trên sao Hỏa —

Phải xây dựng một khu định cư vĩnh viễn 1 triệu người trên sao Hỏa, ông mới nhận được 10 tỷ cổ phiếu cuối cùng.

Điều này có nghĩa là gì?

Có nghĩa là mỗi cổ phiếu SPCX bạn mua, về bản chất chính là một tấm vé xổ số sao Hỏa.

Starlink dù kiếm được nhiều tiền đến đâu cũng không đủ để đạt 2 nghìn tỷ. Chỉ có câu chuyện “Loài người trở thành loài sinh vật xuyên hành tinh” mới xứng đáng với con số này.

Và Elon Musk rất rõ: câu chuyện này không cần lợi nhuận hôm nay, chỉ cần mọi người tin tưởng hôm nay.

Vậy bạn có sẵn sàng bỏ tiền không?

Đây không phải là đầu tư, mà là mua niềm tin qua ETF.

Nếu bạn tin rằng “AI không gian + internet liên hành tinh” sẽ bùng nổ trong 10 năm tới, thì mức giá hiện tại có thể rất rẻ.

Còn nếu bạn nghĩ Starlink chỉ là một dịch vụ viễn thông, tên lửa chỉ là logistics cao cấp, AI vẫn còn tiêu tiền — thì đó chính là một bong bóng siêu lớn, một siêu bọt khí có lỗ lỗ lỗ, lỗ chỗ lỗ.

Cuối cùng, gửi bạn một câu thật thẳng thắn:

Trong lịch sử, tất cả các bong bóng vĩ đại đều bắt đầu bằng niềm tin. Và tất cả những niềm tin cuối cùng trở thành hiện thực đều bắt đầu từ một bong bóng.

SpaceX là cái nào?

Chẳng ai biết. Nhưng IPO của nó chắc chắn sẽ trở thành cuộc chơi điên rồ nhất năm 2026.