#30YearTreasuryYieldBreaks5% Lợi suất 30 năm vừa phá vỡ một đường giới hạn từ năm 2007

5,177%. Đó là mức in ngày 19 tháng 5. Đến ngày 20 tháng 5, lợi suất trái phiếu Kho bạc 30 năm chạm mức 5,20%, mức chưa từng thấy kể từ trước cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2007. Lần cuối cùng chính phủ Mỹ phát hành trái phiếu 30 năm với coupon trên 5% là vào tháng 8 năm 2007. Hai tháng sau, các quỹ phòng hộ Bear Stearns sụp đổ.

Đây không phải là một đột biến ngẫu nhiên. Đây là một sự định giá lại mang tính cấu trúc của tài sản an toàn quan trọng nhất thế giới.

🔹 Điểm Phá Vỡ
Mức 5% được coi là giới hạn trong cát. Trong nhiều tháng, các nhà đầu tư xem đó như một sàn sàn sẽ kích hoạt một làn sóng mua vào. Nhưng điều đó đã không xảy ra. Thay vào đó, lợi suất đã tăng thẳng lên 5,20%, và hàng rào mua vào chưa bao giờ hình thành.

Phiên đấu thầu ngày 13 tháng 5 là cảnh báo đầu tiên. Kho bạc đã bán 25 tỷ đô la trái phiếu 30 năm với lợi suất 5,046%, lần đấu thầu trên 5% đầu tiên trong 19 năm. Nhu cầu không mấy sôi động. Tỷ lệ đặt mua so với lượng phát hành giảm xuống còn 2,30, mức thấp nhất kể từ tháng 11. Thị trường đã bắt đầu mất đi sự hứng thú.

Vào ngày 19 tháng 5, đợt bán tháo đã lan rộng toàn cầu. Lợi suất JGB 30 năm của Nhật Bản vượt trên 4%, lập kỷ lục mọi thời đại. Trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Vương quốc Anh đạt mức cao nhất kể từ tháng 3 năm 1998. Trái phiếu Bund kỳ hạn 10 năm của Đức đạt mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2011. Các nhà giao dịch ở Tokyo, London, Frankfurt và New York đều đi đến cùng một kết luận: bán ra.

🔹 Tại sao Sàn Đổ Vỡ
Ba lực lượng đang giao nhau.

Thứ nhất, dầu mỏ và lạm phát. Chiến tranh Iran đã giữ giá dầu trên 110 đô la mỗi thùng trong gần ba tháng. CPI tháng 4 đạt 3,8%. PPI bùng nổ lên 6,0%, cao nhất kể từ đầu năm 2022. Đối với các nhà nắm giữ trái phiếu, toán học thật tàn nhẫn: nếu lạm phát kéo dài dai dẳng trong năm năm, coupon cố định 30 năm có nghĩa là mất dần sức mua đều đặn. Họ sẽ bán hoặc yêu cầu lợi suất cao hơn.

Thứ hai, nợ và cung cấp. Thâm hụt ngân sách của Mỹ tiếp tục mở rộng. Các phiên đấu thầu trái phiếu gần đây cho thấy nhu cầu yếu hơn dự kiến. Khả năng của thị trường hấp thụ nguồn cung tăng đang bị thử thách ngay cả khi lợi suất tăng.

Thứ ba, chính Fed. Biên bản cuộc họp FOMC tháng 4 tiết lộ rằng ba quan chức đã chính thức bất đồng về việc yêu cầu ngôn ngữ hawkish. Phần lớn các thành viên hiện ủng hộ loại bỏ hoàn toàn xu hướng nới lỏng. Tương lai lãi suất dự đoán xác suất tăng vào tháng 12 là 44%. Đầu năm, dự đoán chung là ít nhất hai lần cắt giảm—một sự đảo ngược hoàn toàn trong chưa đầy năm tháng.

🔹 Phố Wall Bây Giờ Đang Chia Rẽ
Goldman Sachs thấy dấu hiệu sớm của giá trị nhưng khuyên cẩn trọng và đề nghị chờ đợi một đợt bán tháo sâu hơn. Barclays cảnh báo lợi suất 30 năm có thể vượt qua 5,5%, mức cao nhất từ năm 2004. BlackRock khuyên khách hàng giảm hoàn toàn tiếp xúc với trái phiếu chính phủ thị trường phát triển và chuyển sang cổ phiếu.

Gregory Peters của PGIM nói rằng lợi suất trông hấp dẫn nhưng ông vẫn giữ tỷ lệ nắm giữ trái phiếu 30 năm dưới mức trung bình, dự đoán phần thưởng kỳ hạn sẽ tiếp tục tăng. Ajay Rajadhyaksha của Barclays đưa ra nhận định thẳng thắn nhất: "Với nợ tăng nhanh hơn tăng trưởng, tình hình lạm phát ngày càng tồi tệ, và không có ý chí chính trị để cải cách tài chính, ít có lý do để nhắm vào phần dài hạn."

Một khảo sát của Bank of America công bố vào thứ Ba cho thấy 62% các nhà quản lý quỹ toàn cầu dự đoán lợi suất 30 năm sẽ chạm 6%, bằng mức cao nhất kể từ cuối năm 1999.

🔹 Điều Này Nghĩa Là Gì Với Mọi Thứ Khác
Lợi suất trái phiếu 30 năm là chỉ số đo lường chi phí vay mượn toàn cầu. Khi nó biến động, mọi thứ đều định giá lại.

Các khoản vay thế chấp và vay doanh nghiệp trở nên đắt đỏ hơn, đe dọa làm chậm nền kinh tế Mỹ. Chỉ số S&P 500 đóng cửa giảm 0,67% ngày 19 tháng 5, là phiên giảm thứ ba liên tiếp. Nasdaq giảm 0,84%. Cổ phiếu đang định giá lại theo một lãi suất phi rủi ro cao hơn.

Đối với tiền điện tử, tác động là trực tiếp. Khi tài sản an toàn nhất trái đất có lợi suất 5,2%, các tài sản đầu cơ phải hoạt động tích cực hơn để thu hút vốn. Bitcoin tạm thời vượt trên 83.000 đô la đầu tuần này, rồi giảm mạnh trở lại. Mối tương quan đang ngày càng chặt chẽ hơn: lợi suất tăng, khẩu vị rủi ro giảm, crypto hấp thụ cú sốc.

Lần cuối cùng lợi suất 30 năm ở mức này, hệ thống tài chính đã bị vỡ trong vòng vài tháng. Lịch sử không lặp lại đúng như dự đoán, nhưng thị trường không rủi ro lớn nhất thế giới hiện đang định giá một chế độ không giống như thời kỳ tiền rẻ của hai thập kỷ qua.

Kết Luận
Lợi suất trái phiếu 30 năm đã vượt qua 5% và tiếp tục leo lên đến 5,20%, mức cao nhất kể từ năm 2007. "Đường trong cát" hóa ra là một cái bẫy. Chiến tranh Iran, lạm phát dai dẳng, thâm hụt ngân sách ngày càng tăng và Fed hawkish đang thúc đẩy một đợt bán tháo trái phiếu toàn cầu đồng bộ. Phố Wall chia rẽ giữa những người kêu gọi thận trọng và những người cảnh báo lợi suất có thể đạt 5,5% hoặc thậm chí 6%. Tất cả các loại tài sản đều đang định giá lại theo mức lãi suất phi rủi ro mới. Tiền điện tử không phải là ngoại lệ.

Thời kỳ tiền rẻ đã chết. Thị trường trái phiếu đang tổ chức lễ tang.

Bạn thân mến, với lợi suất 30 năm ở mức cao nhất 19 năm và cảnh báo của Phố Wall về mức 5,5% hoặc hơn nữa, bạn đang giảm thiểu rủi ro hay đặt cược rằng lợi suất đã vượt quá mức cần thiết?