Gần đây khi xem thị trường, tôi nhận thấy câu hỏi tại sao thị trường Mỹ hôm nay giảm mạnh lại được bàn luận rất nhiều trong cộng đồng đầu tư. Nhìn kỹ diễn biến thị trường, nguyên nhân đợt giảm này thực ra khá phức tạp, đáng để phân tích kỹ lưỡng.

Sự giảm mạnh của thị trường Mỹ thường không do một yếu tố đơn lẻ gây ra, mà là kết quả của nhiều áp lực chồng chất. Hiện tại, tình hình địa chính trị Trung Đông leo thang là điểm kích hoạt trực tiếp, hành động quân sự liên hợp của Mỹ và đồng minh khiến tuyến vận chuyển qua Eo Hormuz bị gián đoạn, khoảng 20-25% tuyến vận chuyển dầu mỏ toàn cầu bị tắc nghẽn, tình hình tàu dầu mắc kẹt làm giá dầu Brent tăng cao. Điều này trực tiếp đẩy chi phí năng lượng toàn cầu lên, chi phí vận chuyển của doanh nghiệp cũng tăng theo, rủi ro chuỗi cung ứng xuất hiện, thị trường bắt đầu lo ngại về khả năng xảy ra lạm phát đình trệ kết hợp.

Ngoài rủi ro địa chính trị, chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cũng gây áp lực. Tháng 3, cuộc họp FOMC giữ nguyên lãi suất ở mức 3.5%-3.75%, nhưng biểu đồ điểm cho thấy số lần cắt giảm lãi suất năm 2026 giảm mạnh, thậm chí có thể chỉ giảm một lần hoặc không giảm, phá vỡ kỳ vọng tích cực về việc tiếp tục hạ lãi suất trước đó của thị trường. Lời phát biểu của Chủ tịch Powell cũng mang tính thận trọng, nhấn mạnh rằng nếu giá năng lượng không kiểm soát được đẩy lạm phát lên cao, Fed có thể còn phải tăng lãi suất. Chính sách không chắc chắn này đã tác động trực tiếp đến việc định giá lại, kỳ vọng chi phí vay mượn tăng theo.

Thêm vào đó, một yếu tố không thể bỏ qua là lợi nhuận của các cổ phiếu công nghệ liên quan AI đã chốt lời. Trước đợt giảm này, định giá của các lĩnh vực AI đã ở mức cao kỷ lục, một số cổ phiếu công nghệ lớn có tỷ lệ P/E rõ ràng cao hơn trung bình lịch sử. Nhà đầu tư ngày càng nghi ngờ về tính bền vững của chi tiêu vốn cho AI và quá trình thương mại hóa, cộng thêm tâm lý chốt lời sau đà tăng liên tục, khi tâm lý phòng thủ tăng cao, dòng tiền nhanh chóng rút khỏi nhóm cổ phiếu có định giá cao, khiến cổ phiếu công nghệ điều chỉnh mạnh.

Nhìn vào đợt biến động này, tôi không khỏi liên tưởng đến một số lần giảm mạnh của thị trường Mỹ trong lịch sử. Thời kỳ Đại Suy thoái năm 1929, bong bóng đòn bẩy vỡ, chiến tranh thương mại gây ra suy thoái kinh tế toàn cầu, chỉ số Dow Jones giảm 89%, sau đó mất 25 năm mới phục hồi. Tháng 10 năm 1987, ngày thứ Hai đen tối, giao dịch tự động gây ra chuỗi bán tháo, dẫn đến giảm 22.6% trong một ngày. Năm 2000, bong bóng internet vỡ, Nasdaq từ 5133 điểm rơi xuống 1108 điểm, giảm 78%. Khủng hoảng subprime năm 2008, Dow Jones từ 14,279 điểm giảm xuống còn 6,800 điểm. Năm 2020, đại dịch gây sốc khiến ba chỉ số chính giảm mạnh, tháng giảm hơn 30%. Năm 2022, Fed tăng lãi suất mạnh để chống lại các tài sản định giá cao, S&P 500 giảm 27%, Nasdaq giảm 35%. Những bài học lịch sử đều chỉ ra một mô hình chung: bong bóng tài sản phồng to đến cực điểm, chính sách chuyển hướng hoặc tác động từ bên ngoài là những yếu tố cuối cùng khiến thị trường sụp đổ.

Sự giảm mạnh của thị trường Mỹ ảnh hưởng rõ rệt đến thị trường Đài Loan. Theo dữ liệu lịch sử, thị trường Mỹ và Đài Loan có mức liên kết cao. Ngay lập tức, tâm lý thị trường lan truyền, giảm mạnh của Mỹ sẽ gây hoảng loạn toàn cầu, các tài sản rủi ro như cổ phiếu Đài Loan cũng bị bán tháo. Thứ hai, dòng vốn của nhà đầu tư nước ngoài rút khỏi các thị trường mới nổi, trong đó có Đài Loan, là yếu tố then chốt. Thứ ba, liên kết với nền kinh tế thực tế, Mỹ là thị trường xuất khẩu lớn nhất của Đài Loan, suy thoái kinh tế Mỹ sẽ trực tiếp làm giảm nhu cầu đối với các sản phẩm của Đài Loan, đặc biệt là ngành công nghiệp công nghệ. Tháng 2 và tháng 3 năm nay, thị trường Đài Loan đã giảm vài trăm điểm do ảnh hưởng từ thị trường Mỹ, các cổ phiếu trụ cột như TSMC, MediaTek bị ảnh hưởng nặng nề nhất.

Khi thị trường Mỹ giảm mạnh, thường kích hoạt các mô hình phòng thủ điển hình. Dòng tiền sẽ chuyển từ các tài sản rủi ro như cổ phiếu và tiền mã hóa sang trái phiếu chính phủ Mỹ, đô la Mỹ và vàng, các tài sản ít rủi ro hơn. Về trái phiếu, nhà đầu tư sẽ chuyển sang trái phiếu Mỹ để tránh rủi ro, đẩy giá trái phiếu lên và lợi tức giảm. Dữ liệu lịch sử cho thấy lợi tức trái phiếu Mỹ trong vòng sáu tháng tới thường giảm khoảng 45 điểm cơ bản. Đô la Mỹ, với vai trò là đồng tiền trú ẩn an toàn tối cao, sẽ bị bán ra ở các thị trường mới nổi để đổi lấy đô la, làm tăng tỷ giá hối đoái. Vàng, như một tài sản truyền thống trú ẩn, khi niềm tin thị trường sụp đổ sẽ thu hút mua vào, tuy nhiên trong cơn hoảng loạn cực độ, nhà đầu tư có thể bán vàng để lấy tiền mặt nhằm bổ sung ký quỹ. Các hàng hóa thường giảm theo thị trường chứng khoán do tăng trưởng kinh tế chậm lại, giảm nhu cầu tiêu thụ, nhưng nếu giảm do địa chính trị gây gián đoạn nguồn cung, giá dầu có thể tăng ngược xu hướng. Tiền mã hóa trong những năm gần đây thể hiện rõ hơn như các tài sản rủi ro cao, khi thị trường Mỹ giảm mạnh, nhà đầu tư thường bán để lấy tiền mặt.

Trong tình hình này, nhà đầu tư nhỏ lẻ nên làm gì? Trước tiên, cần tăng cường phân bổ các tài sản phòng thủ trong danh mục, cố gắng giữ lại trái phiếu doanh nghiệp tốt hoặc trái phiếu chính phủ để có lợi tức ổn định, hoặc phân bổ hợp lý các tài sản liên kết với lạm phát để chống lại rủi ro địa chính trị. Thứ hai, chú ý đến tỷ trọng cổ phiếu công nghệ, nếu các cổ phiếu liên quan AI có định giá quá cao, trong bối cảnh lãi suất chưa rõ ràng, có thể phân tán rủi ro sang các ngành phòng thủ như tiện ích, y tế. Thứ ba, có thể dùng CFD, quyền chọn hoặc ETF ngược để phòng ngừa rủi ro. Cuối cùng, giữ lại một phần tiền mặt, khi thị trường chưa rõ xu hướng, điều này giúp chúng ta mua được giá rẻ hơn sau khi thị trường điều chỉnh mạnh.

Nhìn lại lịch sử, mỗi lần thị trường Mỹ giảm mạnh dù có nguyên nhân riêng, nhưng đều xuất phát từ sự cộng hưởng của bong bóng tài sản, chính sách tiền tệ chuyển hướng và tác động từ bên ngoài. Quản lý rủi ro là yếu tố không kém phần quan trọng so với việc tìm kiếm lợi nhuận. Thay vì cố gắng dự đoán chính xác đáy hoặc theo đuổi mua đuổi bán theo đà, hãy quay về với các nguyên tắc cơ bản, xem xét khả năng chịu đựng rủi ro và cân đối danh mục của chính mình. Tăng cường các tài sản phòng thủ, phân tán tập trung vào công nghệ, sử dụng tốt các công cụ phòng ngừa rủi ro, giữ lại tiền mặt để nắm bắt cơ hội, đó mới là cách ứng phó ổn định trong các đợt biến động cực đoan của thị trường.