Chán rồi phải không khi mua cổ phiếu theo đám đông rồi lại không biết nguyên nhân thất bại? Tôi gặp chuyện này thường xuyên đến mức quyết định nghiên cứu kỹ về ROA vì đây là công cụ cho biết liệu ban quản trị thực sự làm việc giỏi hay chỉ để tiền nằm im không sinh lời.

ROA (Return on Assets) đơn giản là đo xem công ty sử dụng tài sản hiện có để tạo lợi nhuận tốt đến mức nào. Công thức cũng không phức tạp: (Lợi nhuận ròng / Tổng tài sản) x 100 ra phần trăm. Nghĩa là mỗi 100 đồng tài sản, công ty biến thành bao nhiêu lợi nhuận. Đó chính là ROA.

Có ví dụ rõ ràng minh họa rất rõ ràng: quán cà phê A đầu tư lớn, xây dựng vị trí đắc địa, máy pha cà phê đắt tiền, tổng tài sản 10 triệu đồng nhưng lợi nhuận chỉ 500,000 = ROA chỉ 5%. Trong khi quán B thuê mặt bằng nhỏ, tổng tài sản 1 triệu nhưng lợi nhuận 200,000 = ROA 20%. Nhìn vào con số lợi nhuận cuối cùng, quán A có vẻ giàu hơn, nhưng nếu hỏi ai quản lý khôn ngoan hơn, rõ ràng quán B thắng dễ dàng.

Hiện tại, ROA nên là bao nhiêu để gọi là tốt? Thông thường phải trên 5% mới qua được ngưỡng. Nếu cao hơn 10% thì xem như là công ty hàng đầu rồi. Nhưng cũng cần xem ngành nghề nữa, vì nhà máy điện hoặc hãng hàng không (tài sản nặng) có ROA 5-7% cũng đã là giỏi rồi. Còn công ty phần mềm (tài sản nhẹ) nếu ROA dưới 10% thì chứng tỏ quản lý kém.

Điều quan trọng là ROA nên là bao nhiêu, phải so sánh với đối thủ cùng ngành. Tuyệt đối không lấy ROA của ngân hàng để so với công ty công nghệ, hoàn toàn sai lầm! Tôi từng thấy nhiều người nhầm lẫn giữa ROA và ROE vì ROE có thể bị làm giả bằng cách vay nợ nhiều, còn ROA không thể lừa dối. Nếu công ty vay nợ để đẩy số liệu, ROA vẫn phản ánh đúng thực tế.

Khi quét cổ phiếu, hãy chú ý 3 điểm: Thứ nhất, ROA cao và liên tục tăng = hiệu quả vận hành xuất sắc. Công ty này có "Economic Moat" mạnh, mua giữ để ngủ yên. Thứ hai, ROA đang tăng trưởng liên tục = tín hiệu cổ phiếu sắp tăng mạnh. Ví dụ từ 5% lên 7%, rồi 9%, đây là thời điểm bắt đầu hành động trước khi thị trường nhận ra. Thứ ba, ROA thấp hoặc giảm dần = nên tránh xa, vì điều đó cho thấy đầu tư thất bại.

So sánh Apple và Tesla để rõ hơn: Apple đạt ROA 25-30% vì thiết kế tại Mỹ, sản xuất ở châu Á, không cần xây dựng nhà máy lớn. Tesla chỉ đạt 5-15% vì phải xây dựng nhà máy khổng lồ trên toàn thế giới. Khi thị trường xe điện Trung Quốc giảm giá, Tesla buộc phải giảm lợi nhuận, ROA cũng giảm theo. Đây là đặc trưng của tài sản nặng mà bạn cần hiểu rõ.

Hạn chế cần biết: không nên dùng ROA để đánh giá ngân hàng, vì cấu trúc bảng cân đối kế toán của họ khác biệt. ROA của ngân hàng thường rất thấp, chỉ 1-2%, nhưng không có nghĩa là kém. Đơn giản là mô hình kinh doanh của họ khác, và cần cẩn thận với việc làm đẹp số liệu kế toán, vì các kế toán giỏi có thể làm cho ROA trông có vẻ tốt hơn thực tế trong ngắn hạn.

Tóm lại, ROA nên là bao nhiêu tùy thuộc ngành nghề. Nhưng điểm quan trọng là phải xem xu hướng và so sánh với đối thủ. Nếu gặp cổ phiếu có ROA cao, tăng liên tục và cao hơn đối thủ, đó chính là cổ phiếu đáng theo dõi thực sự. Không cần phải chọn bừa theo đám đông nữa.