Gần đây tôi đã xem nhiều cuộc thảo luận về xu hướng vàng trong tương lai, phát hiện ra nhiều người thực ra đã hiểu sai — nguyên nhân thúc đẩy giá vàng không đơn thuần là lạm phát hoặc hoảng loạn, mà là những yếu tố mang tính cấu trúc đủ để làm lung lay nền tảng tín dụng của đô la Mỹ. Để thực sự hiểu được logic dự đoán xu hướng vàng, trước tiên cần làm rõ điểm này.

2022 là một mốc quan trọng chia cắt. Trước đó, thị trường liên kết trực tiếp giá vàng với lãi suất thực và xu hướng đô la Mỹ. Nhưng sau đó thì sao? Các yếu tố như mua vàng của ngân hàng trung ương, địa chính trị, chính sách thuế quan bắt đầu chi phối xu hướng dài hạn. Đặc biệt là sự kiện dự trữ ngoại hối bị đóng băng năm đó, trực tiếp làm lung lay nền tảng an toàn của tài sản chủ quyền. Lý do vàng hấp dẫn là vì nó không thể bị phong tỏa đơn phương, không phụ thuộc vào tín dụng chủ quyền — đó mới là cốt lõi của nó như một thước đo giá trị tối thượng.

Tôi nhận thấy có một số lực chính đẩy đáy giá vàng lên cao. Thứ nhất là sự điều chỉnh dài hạn niềm tin vào đô la Mỹ. Từ 2025 đến 2026, thâm hụt ngân sách Mỹ mở rộng, tranh cãi về trần nợ liên tục nổ ra, cộng thêm xu hướng phi đô la hóa, dòng vốn liên tục chuyển từ đô la sang tài sản cứng. Đây không phải là hiện tượng ngắn hạn mà là sự thay đổi cấu trúc thực sự. Thứ hai là các ngân hàng trung ương lớn liên tục tăng mua vàng. Theo dữ liệu của Hiệp hội Vàng Thế giới, đến năm 2025, lượng mua ròng vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu vượt quá 1200 tấn, đã liên tiếp năm thứ tư vượt ngưỡng nghìn tấn. Thú vị hơn nữa là 76% ngân hàng trung ương cho rằng tỷ lệ vàng trong dự trữ sẽ tăng trung bình hoặc rõ rệt trong 5 năm tới, đồng thời đa số dự đoán tỷ lệ dự trữ đô la sẽ giảm. Đây chắc chắn không phải là hành động ngắn hạn, mà là lực cấu trúc quan trọng giữ đáy giá vàng.

Các yếu tố tạo ra biến động cũng không ít. Chủ nghĩa bảo hộ thương mại và bất ổn chính sách thuế quan đã trực tiếp gây ra cơn sốt tăng giá năm 2025. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, trong giai đoạn bất ổn chính sách, giá vàng thường có đợt tăng ngắn hạn từ 5 đến 10%. Dự đoán về việc Fed hạ lãi suất cũng là yếu tố then chốt — hạ lãi suất sẽ giảm chi phí cơ hội giữ vàng, đồng thời làm yếu đi đô la, tất cả đều nâng cao sức hấp dẫn của vàng. Nhưng cần chú ý, giá vàng không nhất thiết sẽ tăng ngay khi có tin hạ lãi suất công bố, mà ảnh hưởng thực sự thường là “nhịp độ hạ lãi suất có nhanh hơn thị trường nghĩ hay không”. Rủi ro địa chính trị vẫn còn tồn tại, miễn là xung đột toàn cầu, trừng phạt, tính dễ tổn thương của chuỗi cung ứng vẫn còn, vàng rất khó thoát khỏi mức giá phòng ngừa rủi ro.

Ngoài ra còn có một số yếu tố thúc đẩy khác không thể bỏ qua. Tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại, áp lực lạm phát kéo dài, đến năm 2025 tổng nợ toàn cầu đạt 307 nghìn tỷ USD, mức nợ cao đồng nghĩa với việc các quốc gia hạn chế linh hoạt chính sách lãi suất, chính sách tiền tệ có xu hướng nới lỏng hơn, gián tiếp nâng cao sức hấp dẫn của vàng. Thị trường chứng khoán đã ở mức cao lịch sử, số lượng dẫn dắt hạn chế, rủi ro tập trung trong danh mục ngày càng tăng. Trong bối cảnh này, nhiều người đầu tư vàng để cân bằng danh mục. Phương tiện truyền thông và cộng đồng cũng thúc đẩy dòng vốn ngắn hạn đổ vào, các báo cáo liên tục và cảm xúc thổi phồng khiến dòng tiền lớn không tiếc chi phí đổ vào thị trường vàng. Thêm nữa là nhà đầu tư thích các phương thức giao dịch linh hoạt, họ không còn hài lòng với phân bổ tĩnh mà muốn điều chỉnh động, điều này thúc đẩy sự quan tâm đến các công cụ giao dịch như hợp đồng tương lai vàng.

Vấn đề hiện tại là, dự đoán xu hướng vàng năm 2026 ra sao? Theo dự báo của các tổ chức, năm 2026 vẫn thiên về xu hướng tăng, nhưng phạm vi dự đoán rất khác nhau. Hiệp hội Vàng Thế giới đề cập rằng, nếu tăng trưởng kinh tế chậm lại, lãi suất tiếp tục giảm, vàng có thể tăng nhẹ; nhưng nếu chính sách thành công thúc đẩy tăng trưởng, đô la Mỹ mạnh lên, giá vàng cũng có thể giảm trở lại. Nói cách khác, giá vàng năm 2026 giống như “biến động trong vùng cao với xu hướng tăng nhẹ”, chứ không phải là tăng liên tục không hồi kết.

Dựa trên dự đoán đồng thuận đến đầu tháng 4, trung bình giá năm 2026 khoảng từ 4800 đến 5200 USD mỗi ounce, mục tiêu cuối năm trong phạm vi chuẩn là 5400 đến 5800 USD, kịch bản lạc quan là 6000 đến 6500 USD. Các dự đoán cực đoan nếu xảy ra khủng hoảng địa chính trị hoặc đô la Mỹ mất giá mạnh, giá vàng có thể đạt 6500 đến 7200 USD. Goldman Sachs nâng mục tiêu cuối năm từ 5400 USD lên 5700 USD, lý do là các ngân hàng trung ương liên tục mua vào và kỳ vọng hạ lãi suất. JPMorgan dự kiến đạt 6300 USD trong quý 4, chủ yếu nhờ dòng vốn ETF chảy vào và khủng hoảng địa chính trị. Citibank dự đoán lợi nhuận trung bình nửa cuối năm là 5800 USD. UBS dự báo trung bình cả năm là 5000 USD. Các thành viên của Hiệp hội Vàng Thế giới dự đoán trung bình hàng năm khoảng 5100 USD.

Là nhà đầu tư cá nhân, bây giờ còn có thể mua vàng không? Câu trả lời là có cơ hội, nhưng nhất định phải có vị trí rõ ràng. Nếu bạn là nhà giao dịch ngắn hạn có kinh nghiệm, thị trường biến động sẽ mang lại cơ hội giao dịch tốt, đặc biệt là trước và sau các dữ liệu của Mỹ. Nhưng nhất định phải đặt mức cắt lỗ chặt chẽ, khuyến nghị rủi ro 1-2%. Nếu bạn là người mới, hãy thử với số tiền nhỏ, đừng mù quáng tăng thêm vị thế. Học cách sử dụng lịch kinh tế, theo dõi thời điểm công bố dữ liệu kinh tế Mỹ, điều này sẽ hỗ trợ quyết định giao dịch của bạn.

Nếu bạn là nhà đầu tư dài hạn, vàng phù hợp như một công cụ phân tán danh mục, nhưng cần chuẩn bị tâm lý chịu đựng mức giảm trên 20%. Dù xu hướng dài hạn là tăng, đừng quên rằng độ biến động của vàng không thấp hơn cổ phiếu, trung bình hàng năm là 19.4%, trong khi S&P 500 trung bình là 14.7%. Khả năng chịu đựng các đợt biến động trung gian cần phải suy nghĩ kỹ trước. Đừng đặt toàn bộ tài sản vào, phân bổ đa dạng sẽ an toàn hơn. Nếu muốn tối đa hóa lợi nhuận và có kinh nghiệm, có thể áp dụng chiến lược kết hợp dài hạn và ngắn hạn — giữ vị thế cốt lõi dài hạn, dùng các vị thế vệ tinh để tận dụng biến động ngắn hạn, đặc biệt là trước và sau các dữ liệu của Mỹ. Nhưng điều này đòi hỏi khả năng kiểm soát rủi ro khá tốt.

Có vài điểm cần nhắc nhở mọi người. Chu kỳ của vàng rất dài, nếu mua để giữ giá trị trong hơn 10 năm, sẽ thực hiện được, nhưng trong quá trình đó có thể tăng gấp đôi hoặc giảm một nửa, như từ 2011 đến 2015. Chi phí giao dịch vàng vật chất khá cao, thường từ 5% đến 20%, giao dịch nhiều sẽ ăn mòn lợi nhuận lớn. Nếu muốn làm sóng ngắn, hãy xem xét các ETF vàng hoặc hợp đồng tương lai vàng có tính thanh khoản cao hơn. Quan trọng là theo xu hướng, rõ ràng vị trí của bạn là ngắn hạn, dài hạn hay phân bổ, rồi mới quyết định phương thức vào lệnh phù hợp.

Quan điểm của tôi là, việc ngân hàng trung ương mua vàng thể hiện sự hoài nghi dài hạn đối với hệ thống đô la Mỹ. Xu hướng này đến năm 2026 sẽ không đột nhiên biến mất, vì lạm phát dai dẳng, áp lực nợ, căng thẳng địa chính trị vẫn còn tồn tại. Đáy giá vàng càng ngày càng cao, đà giảm trong giai đoạn giảm giá hạn chế, đà tăng kéo dài mạnh mẽ. Nhưng cần chú ý, đà tăng của vàng chưa bao giờ là tuyến tính. Năm 2025, do dự đoán chính sách của Fed điều chỉnh, giá giảm 10-15%, đầu năm 2026, lãi thực phản hồi, khủng hoảng dịu đi, xuất hiện đợt điều chỉnh mạnh 18%, biến động dữ dội. Chìa khóa là bạn có hệ thống theo dõi hay không, chứ không phải chạy theo tin tức theo cảm tính. Xây dựng một khung phân tích rõ ràng, quan sát các chỉ số như chi phí sản xuất, phân vị lịch sử, mua vàng của ngân hàng trung ương, để thực sự nắm bắt logic dự đoán xu hướng vàng.