Bạn hàng xóm người Ba Lan của tôi gần đây đã cảnh báo tôi về việc bi quan với zloty. Các lý lẽ của ông ấy: chính phủ hiện tại và lo ngại về Ukraine. Nhưng khi tôi nghiên cứu kỹ hơn về cặp euro-zloty, tôi đã thấy một bức tranh thú vị hơn nhiều so với dự đoán của mình.

Tỷ giá hiện tại khoảng 4,27 PLN cho mỗi euro – về mặt lịch sử thì thực ra không có gì đặc biệt. Nhưng biểu đồ cho thấy một câu chuyện khác. Sau chiến tranh Ukraine, euro ban đầu tăng rõ rệt, nhưng đã giảm trở lại trong ba năm qua. Điều này khiến tôi tò mò: Có gì đằng sau đó?

Lạm phát ở Ba Lan năm 2024 là 3,7%, dự kiến năm 2025 là 3,6% và năm 2026 sẽ giảm xuống còn 2,8%. Trong khu vực đồng euro, các con số thấp hơn nhiều: năm 2024 là 2,4%, năm 2025 khoảng 2,1% và năm 2026 chỉ còn 1,7%. Đây đã là một điểm quan trọng cho sức mạnh của zloty.

Điều làm tôi ngạc nhiên là: Ba Lan có lãi suất chính sách 4,75%, cao hơn rõ rệt mức 2,0% của châu Âu. Lãi suất cao hơn thường thu hút các nhà đầu tư và hỗ trợ đồng tiền. Dù có thể năm 2026 sẽ có giảm lãi suất, nhưng hiện tại zloty rõ ràng có lợi thế.

Tăng trưởng GDP của Ba Lan dự kiến năm 2025 và 2026 đều là 3,5% – tốt hơn nhiều so với khu vực euro với 1,2% và 1,0%. Tỷ lệ thất nghiệp ở Ba Lan là 3,1%, trong khi trong khu vực euro là 6,2%. Đây là những lý do thuyết phục cho zloty.

Ngược lại: Nợ công của Ba Lan đã tăng lên, hiện vượt quá 416 tỷ euro tính đến Quý 2 năm 2025. Rủi ro địa chính trị vẫn còn hiện hữu, và chiến tranh ở Ukraine vẫn ảnh hưởng trực tiếp đến nước láng giềng. Hàng triệu người tị nạn Ukraine cần được chăm sóc – trong đó tỷ lệ lao động của họ gần 70% là đáng chú ý.

Điều này có ý nghĩa gì cho tỷ giá euro-zloty? Hầu hết các nhà phân tích dự đoán xu hướng đi ngang. Một số dự đoán giảm xuống còn 4,20, số khác dự báo đến cuối 2026 là 4,44. Nhóm Erste dự báo 4,30. Thật lòng mà nói: có thể đi theo bất kỳ hướng nào.

Để đồng euro giảm giá, các lãi suất cao hơn của Ba Lan và tăng trưởng mạnh hơn là những yếu tố hỗ trợ. Ngược lại, lạm phát thấp hơn trong khu vực euro và tình hình nợ ổn định hơn là những điểm ủng hộ cho đồng euro. Đối với xu hướng đi ngang, có thể các yếu tố này sẽ cân bằng nhau.

Kết luận của tôi: Tôi không hoàn toàn đồng ý với người hàng xóm của mình. Zloty đã tăng giá rõ rệt trong những tháng gần đây và có các lý do căn bản ủng hộ nó. Nhưng lạm phát tăng cao và rủi ro địa chính trị cũng không thể bỏ qua. Đối với các nhà giao dịch tích cực, cặp này có những thiết lập khá thú vị, đặc biệt trong xu hướng đi ngang. Biên độ dao động hàng ngày khá nhỏ – dễ chịu hơn nhiều so với các cặp khác. Và thật lòng: ít chủ đề thú vị hơn để nói chuyện với hàng xóm so với cặp tiền này.