Gần đây tập trung vào đợt tăng giá của vàng, tôi muốn tổng hợp lại những quan sát của mình.

Về mặt bề ngoài, phân tích xu hướng giá vàng chủ yếu dựa trên các logic như cắt giảm lãi suất, lạm phát, rủi ro địa chính trị, nhưng điều thực sự đáng suy nghĩ sâu hơn chính là vấn đề lớn hơn đằng sau đó — hệ thống tín dụng toàn cầu đang xuất hiện những vết nứt.

Sự kiện phong tỏa dự trữ ngoại hối năm 2022 đã gây ra tác động lớn đến tâm lý thị trường, nhiều người có thể chưa nhận thức rõ. Từ đó, vai trò của vàng đã thay đổi, không chỉ là công cụ chống lại lạm phát, mà còn trở thành một loại bảo hiểm dài hạn cho toàn bộ hệ thống tín dụng tiền tệ. Các hành động gần đây của các ngân hàng trung ương chính là minh chứng — năm ngoái, tổng lượng mua vàng ròng của các ngân hàng trung ương toàn cầu vượt quá 1200 tấn, đã liên tục vượt mốc nghìn tấn trong bốn năm liên tiếp. Đây không phải là thao túng ngắn hạn, mà là một tín hiệu mang tính cấu trúc.

Tôi nhận thấy, sức mạnh thúc đẩy đợt tăng giá này thực ra chia thành hai loại. Một là các biến số chậm, là những yếu tố dài hạn thay đổi đáy giá vàng. Niềm tin vào đô la đang suy giảm dài hạn, các ngân hàng trung ương các quốc gia đang điều chỉnh cấu trúc dự trữ, dự kiến trong năm năm tới tỷ lệ vàng sẽ tăng đáng kể. Những điều này không thể đảo ngược trong một hoặc hai tháng.

Loại thứ hai là các biến số nhanh, tạo ra biến động ngắn hạn. Chính sách thuế quan không chắc chắn, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, rủi ro địa chính trị, cùng với các rủi ro tập trung của thị trường chứng khoán trong vài tháng gần đây — tất cả đều đẩy cao phần thưởng phòng hộ của vàng. Đặc biệt là đợt giảm 18% đầu năm nay, trông có vẻ đáng sợ, nhưng xét theo khung dài hạn, thực ra chỉ là những biến động bình thường.

Thành thật mà nói, hiện tại vẫn còn cơ hội tham gia vào xu hướng giá vàng, nhưng điều đó phụ thuộc vào loại nhà đầu tư bạn là ai. Nếu bạn là nhà giao dịch ngắn hạn, thì biến động trước và sau các báo cáo dữ liệu Mỹ chính là sân khấu của bạn, thanh khoản tốt, hướng đi dễ đoán hơn. Nhưng nhất định phải đặt lệnh dừng lỗ chặt chẽ, đừng để một sai lầm phá hỏng toàn bộ kế hoạch.

Nếu bạn là nhà đầu tư dài hạn, lời khuyên của tôi chỉ có bốn chữ: thử nước nhỏ. Đừng nhìn vào đợt tăng liên tục rồi vội vàng tăng thêm, vì biên độ dao động trung bình hàng năm của vàng là 19.4%, không hề nhẹ nhàng hơn cổ phiếu. Một khi tâm lý sụp đổ, rất dễ đưa ra quyết định thua lỗ.

Những người phân bổ dài hạn cần hiểu rõ rằng, vàng thực sự là công cụ phân tán rủi ro tốt, nhưng điều kiện tiên quyết là bạn phải chịu đựng được đợt giảm trên 20%. Đừng đặt toàn bộ tài sản của mình vào, vì những biến động trung gian sẽ khiến bạn phát điên.

Cuối cùng, nói về cách các tổ chức nhìn nhận năm 2026. Goldman Sachs điều chỉnh mục tiêu cuối năm từ 5400 lên 5700 USD, JPMorgan dự đoán có thể đạt 6300 USD trong quý IV, những dự đoán này đều hướng về cùng một hướng — ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng, Fed cắt giảm lãi suất, nhu cầu phòng hộ bùng nổ. Nhưng cũng cần chú ý, những dự đoán này không phải là một con đường duy nhất, nếu chính sách thành công thúc đẩy tăng trưởng, đồng USD mạnh lên, giá vàng cũng có thể giảm trở lại.

Cuối cùng, thay vì cứ bận tâm xem ngắn hạn sẽ tăng đến mức nào, tốt hơn hết hãy tự hỏi bản thân một câu: Bạn mua vàng để làm gì? Là để lướt sóng ngắn hạn? Để giữ giá lâu dài? Hay để phòng hộ danh mục đầu tư? Hiểu rõ điều này rồi mới quyết định cách tham gia, để không bị thị trường và những tiếng ồn xung quanh cuốn theo. Bản chất của đợt tăng giá vàng này chính là phòng hộ rủi ro hệ thống dài hạn, và nhu cầu này sẽ không biến mất trong ngắn hạn.