Gần đây tôi đang nghĩ về một vấn đề, nhiều người đã học cách bán khống, nhưng lại bỏ qua một rủi ro có thể khiến tài khoản bốc hơi trong chốc lát. Rủi ro này gọi là "kẹp hàng" (軋空), tức là quá trình những người bán khống bị thị trường ép ra khỏi vị thế một cách cưỡng chế. Ý nghĩa của "kẹp hàng" đơn giản là, khi nhiều nhà đầu tư cùng bán khống một cổ phiếu nào đó, đột nhiên giá cổ phiếu bắt đầu tăng mạnh, những người bán khống buộc phải mua vào với giá cao, đẩy giá cổ phiếu lên cao hơn nữa, tạo thành một vòng luẩn quẩn tiêu cực.

Trước tiên nói về cách thực hiện bán khống. Có ba phương pháp chính: vay cổ phiếu để bán, dùng hợp đồng tương lai, hoặc dùng hợp đồng CFD. Dù dùng phương pháp nào, chỉ cần giá cổ phiếu liên tục tăng, số tiền ký quỹ của bạn sẽ bị hao hụt, cuối cùng bị nhà môi giới bắt buộc đóng vị thế. Khi đó, nếu thị trường có nhiều vị thế bán khống, mọi người đều bị ép mua vào, làm tăng thêm đà tăng của giá cổ phiếu. Đó chính là hiện tượng "kẹp hàng".

Tại sao lại xảy ra "kẹp hàng"? Thường có một số điều kiện xuất hiện đồng thời: tỷ lệ bán khống cao đặc biệt, vốn cổ phiếu lưu hành nhỏ, tâm lý thị trường sôi động, cộng thêm một tin tích cực hoặc dòng tiền lớn đổ vào. Khi những điều kiện này cộng hưởng, giá cổ phiếu dễ dàng tăng nhanh một cách phi lý.

Ví dụ điển hình nhất là GME. Cuối năm 2020, các tổ chức tài chính trên phố Wall dự đoán tiêu cực về công ty trò chơi này, bắt đầu bán khống mạnh, thậm chí vượt quá 140% tổng số cổ phiếu. Nhưng các nhà đầu tư nhỏ lẻ trên Reddit không đồng ý, quyết định mua vào chung, chỉ trong hai tuần, giá cổ phiếu từ 30 USD tăng vọt lên 483 USD. Những người bán khống do thiếu ký quỹ bị buộc phải mua vào, thiệt hại được ước tính hơn 5 tỷ USD. Sau đó, giá cổ phiếu nhanh chóng giảm trở lại, toàn bộ quá trình "kẹp hàng" diễn ra trong chưa đầy một tháng.

Một ví dụ khác là Tesla. Công ty này trong những năm đầu lỗ liên tục, các tổ chức lớn bán khống nhiều. Nhưng từ năm 2020 trở đi, các yếu tố cơ bản chuyển biến tích cực, giá cổ phiếu tăng vọt, trong vòng nửa năm đã tăng gấp 6 lần, sau đó còn thực hiện chia tách cổ phiếu. Chỉ trong hai năm, giá cổ phiếu tăng gần 20 lần, những người bán khống chịu thiệt hại nặng nề.

Nếu bạn muốn bán khống, lời khuyên của tôi là hãy tự hỏi ba câu hỏi trước. Thứ nhất, tôi có thể chịu đựng được mức lỗ tối đa của vị thế này không? Thứ hai, khi giá đảo chiều, tôi có rõ điểm dừng lỗ không? Thứ ba, cổ phiếu này có dễ xảy ra "kẹp hàng" không? Đặc biệt chú ý đến tỷ lệ bán khống, biến động khối lượng giao dịch và xu hướng giá, khi các tín hiệu này đều chỉ ra nguy hiểm, tốt nhất không nên cố gắng chống đỡ mà nên giảm bớt vị thế hoặc thoát ra sớm.

Để đối phó với rủi ro "kẹp hàng", tôi tổng hợp hai lời khuyên thực chiến. Nếu một cổ phiếu có tỷ lệ bán khống vượt quá 40-50% vốn lưu hành, dù giá còn giảm, cũng nên xem xét thoái lui sớm. Có thể dựa vào chỉ số RSI, khi RSI dưới 20 thể hiện quá bán, đây là thời điểm rủi ro "kẹp hàng" lớn nhất. Nếu muốn tham gia vào đợt "kẹp hàng" để đẩy giá lên, cũng cần theo dõi sát vị thế bán khống, khi bắt đầu mua vào, nên chốt lời sớm, vì đà tăng này không dựa trên cơ sở cơ bản, khi kết thúc sẽ nhanh chóng giảm trở lại.

Làm thế nào để tránh "kẹp hàng"? Chọn các chỉ số lớn hoặc cổ phiếu có vốn lớn sẽ an toàn hơn, vì các tài sản này có tính thanh khoản cao, ít khả năng bị bán khống quá mức. Trong thị trường giảm, so với vay cổ phiếu để bán, dùng hợp đồng CFD linh hoạt hơn nhiều, vì bạn có thể tự điều chỉnh đòn bẩy, giao dịch hai chiều, không bị hạn chế về thời hạn. Một số người còn mở nhiều vị thế mua và bán trên các cổ phiếu và chỉ số lớn để cân bằng rủi ro, miễn là cổ phiếu riêng lẻ hoạt động tốt hơn hoặc kém hơn so với thị trường chung, họ vẫn có thể kiếm lời.

"Kẹp hàng" đáng sợ không chỉ vì giá tăng nhanh, mà còn vì nó đẩy bạn từ rủi ro có thể kiểm soát thành một cấu trúc thua lỗ không cân xứng. Thường không xuất hiện một cách ngẫu nhiên, mà là do tích tụ vị thế bán khống, thanh khoản thấp, tâm lý sôi động, cuối cùng bị kích hoạt bởi một tin tức hoặc dòng tiền lớn. Những nhà giao dịch chín chắn sẽ xem xét tỷ lệ rủi ro trước khi vào, chứ không chỉ thấy "kẹp hàng" rồi lao vào. Miễn là bạn có thể đánh giá xem tỷ lệ rủi ro trong giao dịch có hợp lý hay không, "kẹp hàng" sẽ không còn là một con chim đen không lường trước được, mà là một rủi ro cần phải nghiêm túc đối mặt trong quá trình giao dịch.