Gần đây tôi luôn suy nghĩ một vấn đề: liệu tăng lãi suất đồng đô la có làm đồng đô la tăng giá không? Ngược lại, giảm lãi suất có thực sự đồng nghĩa với việc đồng đô la nhất định sẽ giảm không? Thực ra không đơn giản như vậy.

Tôi nhận thấy từ năm ngoái, chỉ số đô la Mỹ luôn dao động trong khoảng 90-100, hiện tượng này phản ánh kỳ vọng thị trường về hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) liên tục thay đổi. Trong đợt tăng lãi suất nhanh năm 2022, đồng đô la thực sự tăng vọt lên khoảng 114, nhưng tình hình hiện tại hoàn toàn khác.

Chìa khóa nằm ở chỗ, câu hỏi liệu tăng lãi suất đồng đô la có làm đồng đô la tăng giá hay không, câu trả lời phụ thuộc vào "sức hấp dẫn tương đối". Nếu Mỹ tăng lãi suất, nhưng châu Âu, Nhật Bản cũng đồng thời tăng lãi suất, đồng đô la có thể không mạnh lên. Tỷ giá không so sánh dựa trên lãi suất tuyệt đối, mà dựa trên chênh lệch lãi suất giữa các quốc gia. Hiện tại, thái độ của Fed mang tính dựa trên dữ liệu hơn là một chu kỳ tăng lãi suất cấu trúc mới, điều này rất quan trọng.

Dữ liệu quý 1 năm nay cho thấy, việc làm phi nông nghiệp vẫn duy trì mạnh mẽ, lạm phát vẫn còn dai dẳng, vì vậy kỳ vọng giảm lãi suất của thị trường ngày càng lùi xa hơn. Nhiều tổ chức hiện cho rằng, Fed có thể giữ nguyên lãi suất cho đến năm 2027 mới có khả năng chuyển hướng chính sách. Nhưng điều này không có nghĩa đồng đô la sẽ tăng vọt theo chiều thẳng đứng, vì còn có các yếu tố khác tác động.

Ví dụ, quá trình phi đô la hóa là một xu hướng dài hạn thực sự tồn tại. Các ngân hàng trung ương các quốc gia đang giảm nắm giữ trái phiếu Mỹ, tăng dự trữ vàng, điều này tạo áp lực cấu trúc lên đồng đô la. Tuy nhiên, đây là quá trình chậm theo năm, trong ngắn hạn, chỉ số đô la Mỹ sẽ không giảm từ 100 xuống 90 ngay lập tức. Rủi ro địa chính trị cũng sẽ thúc đẩy dòng tiền trú ẩn an toàn, có thể bất cứ lúc nào dòng vốn quay trở lại đô la.

Quan sát của tôi là, trong vòng một năm tới, đồng đô la có khả năng sẽ dao động ở mức cao, nhưng xu hướng chung là yếu hơn hoặc điều chỉnh sideway. Không phải là giảm mạnh một chiều, cũng không phải duy trì sức mạnh liên tục, mà là trong bối cảnh bất định chính sách và xu hướng dài hạn phi đô la hóa, sẽ có sự dao động liên tục.

Về góc độ đầu tư, câu hỏi liệu tăng lãi suất đồng đô la có làm đồng đô la tăng giá hay không, trong ngắn hạn cần chú ý đến các dữ liệu như CPI, việc làm phi nông nghiệp, cuộc họp FOMC, mỗi lần công bố đều có thể gây biến động. Nhưng nếu bạn không giao dịch trong ngày, có thể dựa vào các mức hỗ trợ và kháng cự của chỉ số đô la để tìm cơ hội theo sóng, hoặc dùng vàng, các tài sản khác để phòng ngừa rủi ro đô la.

Đặc biệt cần chú ý, thành phần các đồng tiền trong chỉ số đô la cũng rất quan trọng. Ngân hàng trung ương Nhật Bản kết thúc chính sách lãi suất siêu thấp, đồng yên có thể tăng giá, thì tỷ giá USD/JPY sẽ giảm. Kinh tế châu Âu yếu hơn nhưng lạm phát vẫn cao, Ngân hàng Trung ương châu Âu có thể giảm lãi suất chậm hơn so với Fed, điều này sẽ hỗ trợ sức mạnh tương đối của đô la. Đồng nhân dân tệ dự kiến sẽ tăng giá trong chu kỳ giảm lãi suất của đô la, nhưng mức độ không quá lớn.

Nói tóm lại, câu hỏi liệu tăng lãi suất đồng đô la có tăng giá hay không, câu trả lời là: tùy vào tình hình tương đối. Chỉ nhìn vào chính sách của Mỹ là không đủ, còn phải xem các ngân hàng trung ương lớn khác đang làm gì. Trong môi trường thị trường hiện tại, đô la không rõ ràng là điểm mua rõ ràng hay điểm bán rõ ràng, mà là một vùng dao động đầy cơ hội giao dịch.