Gần đây tôi luôn theo dõi xu hướng của đồng AUD, thành thật mà nói, hiệu suất của đồng AUD trong vài năm qua thực sự khiến người ta thất vọng. Là đồng tiền có khối lượng giao dịch lớn thứ sáu toàn cầu, AUD từng được xem là biểu tượng của đồng tiền lãi suất cao, nhưng sau khi xem kỹ biểu đồ nến trong hơn mười năm qua, bạn sẽ nhận thấy các đỉnh của nó ngày càng thấp, xu hướng chung rõ ràng là yếu đi.

AUD rốt cuộc đã xảy ra chuyện gì? Tính từ mức cao gần 1.05 vào đầu năm 2013 đến nay đã mất hơn 35%. Trong cùng kỳ, chỉ số USD tăng hơn 28%, các đồng tiền chính khác như euro, yên Nhật cũng đều mất giá so với USD. Nói trắng ra, sự yếu của AUD phần lớn là do USD quá mạnh, chu kỳ đồng USD mạnh này vẫn chưa hoàn toàn kết thúc.

Sau năm 2024, tình hình đã có sự thay đổi. Khi giá các hàng hóa như quặng sắt, vàng phục hồi, cộng thêm kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang tăng lên, AUD bắt đầu phản hồi từ mức thấp. Vào năm 2025, dự báo ngắn hạn của AUD duy trì ở mức cao tương đối, so với các đáy của 2022-2023 đã phục hồi khá nhiều. Nhưng điều thú vị là, mỗi khi AUD gần chạm đỉnh cũ, áp lực bán ra rõ ràng tăng lên, niềm tin của thị trường vào AUD dường như vẫn còn hạn chế.

Tại sao lại như vậy? Có vài lý do chính. Thứ nhất, lãi suất tiền mặt của Ngân hàng Dự trữ Australia (RBA) dù khoảng 4%, nhưng so với thời kỳ trước đây, khi chênh lệch lãi suất rõ ràng cao hơn nhiều so với USD, sức hấp dẫn của chênh lệch lãi suất đã dịu đi nhiều. Thứ hai, cấu trúc USD mạnh vẫn còn kéo dài ảnh hưởng tiêu cực đến AUD. Thêm nữa, xuất khẩu của Australia phụ thuộc rất nhiều vào Trung Quốc, những năm gần đây dữ liệu Trung Quốc không như kỳ vọng, xuất khẩu nguyên vật liệu giảm sút, vị thế của AUD như một đồng tiền hàng hóa cũng bị tổn thương.

Xét về trung và dài hạn, để AUD thoát khỏi xu hướng tăng thực sự, cần thỏa mãn đồng thời ba điều kiện. Thứ nhất, RBA duy trì lập trường hawkish tương đối, để chênh lệch lãi suất trở thành điểm sáng. Thứ hai, nhu cầu thực của Trung Quốc cải thiện, thúc đẩy giá quặng sắt và các hàng hóa khác tăng lên. Thứ ba, USD bước vào giai đoạn yếu đi mang tính cấu trúc. Nếu chỉ có một trong ba điều kiện này, khả năng cao là AUD sẽ dao động trong phạm vi, chứ không phải tăng trưởng đơn hướng.

Hãy xem các tổ chức thị trường dự báo ngắn hạn về AUD như thế nào. Ngân hàng Deutsche Bank lạc quan về khả năng phục hồi của nền kinh tế toàn cầu và nhu cầu hàng hóa, dự đoán mục tiêu giá cuối năm 2026 là 0.76. Morgan Stanley cho rằng nếu nền kinh tế Mỹ mềm landing, chỉ số USD giảm, sẽ có lợi cho AUD, dự báo trong khoảng 0.72 đến 0.74. Goldman Sachs cũng nâng dự báo trong 3 đến 12 tháng tới lên 0.72 đến 0.74. UBS dự kiến RBA còn sẽ tăng lãi suất 2 lần nữa, nhưng sự chậm lại của kinh tế sẽ hạn chế đà tăng của AUD, dự đoán trong khoảng 0.70 đến 0.72. Ngân hàng Dự trữ Liên bang Australia (RBA) cũng cảnh báo chênh lệch lãi suất có thể tạo ra rủi ro giảm giá.

Theo quan sát cá nhân, xu hướng ngắn hạn của AUD vẫn chủ yếu phụ thuộc vào sự khác biệt chính sách giữa RBA và Fed Mỹ, biến động chênh lệch lãi suất trở thành động lực chính. Trong dài hạn, đà tăng sẽ đến từ sự phục hồi của xuất khẩu tài nguyên của Australia và chu kỳ hàng hóa. Thay vì cố gắng dự đoán chính xác AUD sẽ lên đến đâu, tốt hơn hết là xem nó như một đồng tiền hàng hóa dao động trong phạm vi, tập trung vào các điểm vào ra tại biên giới của phạm vi và quản lý rủi ro.

Lý do AUD dễ tiếp cận là do tính thanh khoản cao, quy luật biến động rõ ràng, thứ hai là mối liên hệ rõ ràng của nó với giá quặng sắt, than đá và các nguyên liệu thô khác, giúp việc đánh giá xu hướng trung và dài hạn dễ dàng hơn. Tuy nhiên, thị trường ngoại hối biến động nhanh, dự đoán chính xác trong ngắn hạn rất khó, điều này cần phải nhận thức rõ.