Tỷ giá hối đoái giữa đô la Hồng Kông và đô la Đài Loan gần đây luôn là một chủ đề khá thú vị. Tôi nhận thấy, cùng với việc giao thương giữa hai nơi ngày càng mật thiết, ảnh hưởng của điều này đối với tỷ giá hối đoái cũng ngày càng rõ ràng hơn. Theo thống kê, Hong Kong đã trở thành nguồn khách du lịch lớn nhất vào Đài Loan trong năm 2023, điều này phản ánh tầm quan trọng của đô la Hồng Kông và đô la Đài Loan trong các hoạt động thương mại thực tế.

Để hiểu xu hướng tỷ giá hối đoái HKD/TWD, trước tiên cần xem xét đặc điểm đặc biệt của đô la Hồng Kông. Đô la Hồng Kông đã tồn tại từ năm 1841, trải qua nhiều hệ thống tiền tệ khác nhau. Điều quan trọng nhất là năm 1983, Hong Kong chính thức thực hiện chế độ tỷ giá cố định liên kết, giữ đô la Hồng Kông trong phạm vi cố định 7.8 HKD đổi 1 USD. Cơ chế này đã duy trì cho đến nay, nghĩa là đô la Hồng Kông thực chất theo sát biến động của USD.

Xét về dài hạn, tỷ giá HKD/TWD dao động trong khoảng từ 3.5 đến 4.5 trong những năm gần đây, xu hướng chung là giảm. Đầu năm 2009 từng tạm thời vượt qua mức 4.5, đến tháng 1 năm 2022 thì giảm xuống mức 3.5. Sau đó có một đợt phục hồi, nhưng vẫn bị áp lực kháng cự quanh mức 4.15.

Vào đầu năm 2024, dữ liệu CPI và PPI của Mỹ đều vượt dự kiến, thị trường lại lo ngại về lạm phát, đồng USD mạnh lên. Đồng thời, môi trường chính trị tại Đài Loan có biến động, cũng làm gia tăng nghi ngờ của các nhà đầu tư, tất cả đều gây áp lực lên đồng TWD. Kết quả là, tỷ giá HKD/TWD từ 3.905 đã bật lên đến 4.05.

Xét về xu hướng tương lai, có hai yếu tố then chốt. Thứ nhất, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cuối cùng sẽ bước vào chu kỳ giảm lãi suất, trừ khi xuất hiện cú sốc lạm phát đặc biệt. Trong lịch sử, mỗi chu kỳ giảm lãi suất đều khiến tỷ giá HKD/TWD giảm, năm 2008 giảm 9.88%, năm 2019 giảm 13.17%. Theo logic này, nếu giảm 10% từ mức đỉnh 4.15, mục tiêu sẽ quanh mức 3.735.

Nhưng một khả năng khác là, nếu nền kinh tế Mỹ tiếp tục mạnh mẽ hoặc các yếu tố địa chính trị đẩy giá dầu tăng cao gây ra đợt lạm phát trở lại, thì Fed có thể duy trì lãi suất cao hoặc thậm chí thắt chặt chính sách hơn nữa. Trong trường hợp này, tỷ giá HKD/TWD sẽ tăng, mục tiêu đầu tiên là hướng tới mức đỉnh cũ quanh 4.15.

Các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá này thực ra chỉ có vài cái. Quan trọng nhất là lãi suất Mỹ, vì đô la Hồng Kông gắn với USD, USD tăng giảm trực tiếp ảnh hưởng đến HKD. Thứ hai là tình hình kinh tế Đài Loan, năm 2021, tăng trưởng kinh tế đạt đỉnh 6.1%, lúc đó TWD mạnh lên, khiến HKD/TWD giảm xuống còn 3.5. Nhưng từ năm 2022, kinh tế Đài Loan rõ ràng chững lại, TWD mất giá, tỷ giá HKD/TWD lại tăng lên khoảng 4.15. Các yếu tố chính trị như tình hình hai bờ và bầu cử cũng ảnh hưởng đến dòng vốn và dự báo về triển vọng kinh tế. Cuối cùng, còn phải xem xét tình hình kinh tế toàn cầu, khi rủi ro tăng cao, tâm lý phòng thủ sẽ đẩy giá USD và HKD lên cao.

Một vấn đề thường được đặt ra là liệu đô la Hồng Kông có thoát khỏi liên kết với USD hay không. Về lý thuyết, ý tưởng này không phải không có căn cứ, vì sau khủng hoảng tài chính châu Á 1998, các quốc gia khác đều phục hồi kinh tế bằng cách giảm giá tiền tệ. Nhưng thực tế, sau nhiều biến động tài chính và chính trị, đô la Hồng Kông vẫn duy trì chế độ tỷ giá cố định. Trừ khi xảy ra các cuộc khủng hoảng cấp độ như trừng phạt của Mỹ hoặc chiến tranh, thì hệ thống này có thể thay đổi.

Nói ngắn gọn, nếu tính theo năm, khả năng cao là từ 2024 đến 2025, khi Mỹ bước vào chu kỳ giảm lãi suất, tỷ giá HKD/TWD sẽ có xu hướng giảm. Nhưng cụ thể như thế nào, vẫn cần theo dõi chính sách tiền tệ của Mỹ, dữ liệu kinh tế Đài Loan và tình hình kinh tế toàn cầu.