Nói thật lòng, điều khiến việc đầu tư cổ phiếu trở nên đáng sợ nhất chính là không biết cổ phiếu của một công ty có đắt hay rẻ. Ban đầu tôi cũng vậy, sau này mới phát hiện ra chỉ số P/E thật sự rất quan trọng.

P/E còn gọi là tỷ lệ lợi nhuận trên giá cổ phiếu, viết tắt là PE hoặc PER, thực ra là để cho bạn biết công ty này cần bao nhiêu năm để kiếm đủ số vốn hiện tại của nó. Ví dụ, P/E của TSMC dao động trong khoảng 13 đến 15, nghĩa là nếu bạn mua cổ phiếu TSMC bây giờ, khoảng 13 đến 15 năm sau mới hòa vốn. P/E thấp thường biểu thị giá cổ phiếu rẻ, còn P/E cao cho thấy thị trường sẵn sàng đánh giá cao hơn, có thể là do triển vọng công ty tốt, tiềm năng tăng trưởng mạnh.

Phương pháp tính cơ bản nhất là lấy giá cổ phiếu chia cho lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu, tức là giá cổ phiếu chia EPS. Lấy ví dụ TSMC, nếu giá cổ phiếu là 520 nhân dân tệ, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2022 là 39.2 nhân dân tệ, thì P/E bằng 520 chia 39.2, ra khoảng 13.3. Con số này trông có vẻ đơn giản, nhưng ý nghĩa đằng sau thực sự rất sâu sắc.

Nói về các loại P/E, thực ra chia thành hai loại chính. Một là P/E dựa trên lịch sử, gồm tỷ lệ P/E tĩnh và tỷ lệ P/E lăn. Loại còn lại là P/E dự đoán, còn gọi là P/E động. P/E tĩnh dùng EPS của năm ngoái, còn P/E lăn dùng tổng EPS của 4 quý gần nhất, cách làm này giúp phản ánh tình hình công ty một cách kịp thời hơn. Còn P/E dự đoán dựa trên EPS tương lai do các tổ chức dự báo, mặc dù có thể thấy được tương lai, nhưng độ chính xác thường không cao.

Vậy P/E bao nhiêu là hợp lý? Tôi nghĩ cách tốt nhất là so sánh với các công ty cùng ngành. Các ngành khác nhau có P/E chênh lệch rất lớn, ví dụ ngành ô tô có thể có P/E lên tới 98, trong khi ngành vận tải biển chỉ có 1.8, nên so sánh chéo ngành hoàn toàn không có ý nghĩa. Ví dụ, với TSMC, bạn có thể so sánh nó với UMC, Powertech để xem P/E của nó cao hay thấp. Một cách khác là xem xu hướng P/E lịch sử của công ty, nếu P/E hiện tại nằm trong khoảng trung bình cao của 5 năm, thường biểu thị giá cổ phiếu đang trong trạng thái phục hồi khỏe mạnh.

Trong thực tế, nhiều người dùng biểu đồ dòng chảy P/E để đánh giá mức độ đắt rẻ của cổ phiếu. Biểu đồ này sẽ hiển thị 5 đến 6 đường, đường cao nhất là dựa trên P/E cao nhất trong quá khứ để tính giá cổ phiếu, còn đường thấp nhất là dựa trên P/E thấp nhất trong quá khứ. Nếu giá cổ phiếu nằm ở vùng phía dưới, thường biểu thị bị định giá thấp, có thể là thời điểm mua tốt. Nhưng cần nhớ rằng, P/E thấp không nhất thiết nghĩa là cổ phiếu sẽ tăng, P/E cao cũng không chắc chắn là cổ phiếu sẽ giảm, vì còn nhiều yếu tố ảnh hưởng đến biến động giá cổ phiếu.

Tuy nhiên, P/E cũng có những hạn chế của nó. Trước tiên, nó chỉ nhìn vào giá trị vốn chủ sở hữu, bỏ qua tình hình nợ của công ty. Một công ty ít nợ và một công ty nhiều nợ dù P/E giống nhau, rủi ro hoàn toàn khác nhau. Thứ hai, rất khó để xác định chính xác P/E cao hay thấp, vì P/E cao có thể do công ty tạm thời gặp khó khăn, hoặc do thị trường kỳ vọng cao vào tăng trưởng tương lai của nó. Cuối cùng, các công ty mới chưa có lợi nhuận hoặc doanh nghiệp công nghệ sinh học chưa bắt đầu sinh lợi thì không thể dùng P/E để đánh giá, lúc này cần dùng các chỉ số khác như tỷ lệ giá trị sổ sách (PB) hoặc tỷ lệ giá trị doanh thu (PS).

Ngoài P/E, còn có hai chỉ số thường dùng khác là PB và PS. PE phù hợp để đánh giá các công ty có lợi nhuận ổn định, PB phù hợp với các công ty chu kỳ, còn PS phù hợp với các công ty chưa bắt đầu sinh lợi. Nắm vững các công cụ định giá này, bạn sẽ có thể lý trí hơn trong việc chọn lựa các mục tiêu đầu tư phù hợp.