Gần đây tôi đã xem lại hiệu suất của đồng euro trong hơn 20 năm qua, phát hiện ra rằng giai đoạn lịch sử này thực sự rất đáng để nghiên cứu sâu hơn. Là đồng tiền dự trữ lớn thứ hai toàn cầu, xu hướng tỷ giá hối đoái của đồng euro phản ánh quá nhiều câu chuyện về chu kỳ kinh tế và biến động chính trị.

Nói về cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, đồng euro so với đô la Mỹ đã đạt đỉnh lịch sử 1.6038, sau đó bắt đầu giảm dài hạn. Lúc đó, cuộc khủng hoảng cho vay dưới chuẩn của Mỹ lan rộng sang châu Âu, hệ thống ngân hàng chịu áp lực lớn, thắt chặt tín dụng khiến doanh nghiệp và người tiêu dùng khó tiếp cận khoản vay, dẫn đến suy thoái kinh tế. Ngân hàng Trung ương châu Âu buộc phải hạ lãi suất và kích hoạt chính sách nới lỏng định lượng, những biện pháp này dù ổn định thị trường tài chính nhưng cũng làm gia tăng áp lực mất giá của đồng euro. Thậm chí tồi tệ hơn, không lâu sau khủng hoảng, nợ của nhóm năm nước thuộc khối Euro (Hy Lạp, Ireland, Bồ Đào Nha, Tây Ban Nha, Ý) lộ diện, niềm tin vào khu vực đồng euro giảm mạnh.

Tôi nhận thấy tháng 1 năm 2017 là một bước ngoặt. Sau gần 9 năm liên tục giảm, đồng euro đã chạm đáy lịch sử 1.034 rồi bắt đầu phục hồi. Lúc đó, khủng hoảng nợ châu Âu đã cơ bản được giải quyết, chính sách nới lỏng của Ngân hàng Trung ương châu Âu bắt đầu có hiệu quả, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống dưới 10%, PMI ngành sản xuất vượt qua 55, những số liệu này cho thấy kinh tế thực sự đang cải thiện. Thêm vào đó, kỳ vọng về các cuộc bầu cử lớn của Pháp, Đức trong năm đó đều tích cực, sự không chắc chắn về Brexit của Anh cũng dần tan biến, nhà đầu tư bắt đầu lạc quan hơn về đồng euro. Thật lòng mà nói, đồng euro lúc đó đã bị bán quá mức, giảm hơn 35% so với đỉnh năm 2008, nền tảng để phục hồi đã hình thành.

Nhưng không kéo dài được lâu. Năm 2018, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tiếp tục tăng lãi suất, chỉ số đô la Mỹ mạnh lên, kinh tế khu vực euro bắt đầu chậm lại, cộng thêm tình hình chính trị bất ổn của Ý, tỷ giá euro đã giảm sau khi đạt 1.2556 vào tháng 2. Giai đoạn này khiến tôi nhận ra rằng, xu hướng của đồng euro thường bị ảnh hưởng bởi chính sách của Mỹ và các yếu tố chính trị trong khu vực cùng lúc.

Tháng 9 năm 2022 là một thời điểm cực đoan, đồng euro chạm mức thấp nhất trong 20 năm là 0.9536. Lúc đó, chiến tranh Nga-Ukraine mới bùng nổ, tâm lý phòng ngừa rủi ro tăng cao, đô la Mỹ được săn đón, đồng thời khủng hoảng năng lượng châu Âu nghiêm trọng, nguồn cung khí tự nhiên và dầu thô bị hạn chế khiến giá năng lượng tăng vọt, lạm phát trong khu vực euro cao ngất. May mắn thay, Ngân hàng Trung ương châu Âu đã hai lần tăng lãi suất vào tháng 7 và tháng 9, chấm dứt thời kỳ lãi suất âm kéo dài 8 năm, cộng thêm tình hình chiến tranh dần ổn định, giá năng lượng giảm dần, đồng euro mới bắt đầu phục hồi.

Vào đầu năm 2025, đồng euro lại giảm xuống gần 1.02. Thời điểm đó, dữ liệu kinh tế khu vực euro rất xấu, Đức suy thoái hai năm liên tiếp, hoạt động sản xuất của Pháp giảm mạnh nhất kể từ tháng 5 năm 2020, niềm tin của người tiêu dùng và doanh nghiệp đều thấp. Chìa khóa là chính sách của Fed và ECB hoàn toàn không đồng bộ, Fed do nền kinh tế Mỹ mạnh mẽ nên chậm giảm lãi suất, ECB do kinh tế yếu hơn nên tăng cường giảm lãi suất, chênh lệch lãi suất Mỹ - châu Âu mở rộng khiến dòng vốn chảy vào đô la. Thêm vào đó, sau khi Trump đắc cử, thị trường lo ngại ông sẽ áp thuế lên hàng hóa châu Âu, kinh tế dựa vào xuất khẩu của khu vực euro gặp áp lực, đồng euro tự nhiên yếu đi.

Nhưng từ tháng 3, tình hình bắt đầu đảo chiều. Đến cuối tháng 1, đồng euro so với đô la Mỹ vượt qua mốc 1.20, lần đầu tiên kể từ tháng 6 năm 2021 chạm mức này. Tôi nhận thấy, đợt tăng này không phải do đồng euro mạnh lên thực sự, mà chủ yếu là do đô la Mỹ yếu đi chung. Trump liên tục tấn công tính độc lập của Fed, đe dọa áp thuế lên các đồng minh, những chính sách không chắc chắn này khiến nhà đầu tư lo lắng, dòng tiền bắt đầu “bán đô la”, rút mạnh khỏi các tài sản đô la chuyển sang euro. Đồng thời, thị trường kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục giảm lãi suất trong khi ECB giữ nguyên, thu hẹp chênh lệch lãi suất Mỹ - châu Âu thúc đẩy đồng euro tăng giá. Hiện tại, đồng euro đã ổn định trên mức 1.14 ở mức cao.

Trong viễn cảnh 5 năm tới, tôi cho rằng một số yếu tố sẽ quyết định khả năng sinh lời của đồng euro. Trước tiên là sự phân hóa chính sách tiền tệ giữa Mỹ và châu Âu, đây là yếu tố quan trọng nhất. Nếu Fed tiếp tục giảm lãi suất còn ECB giữ nguyên, chênh lệch lãi suất thu hẹp sẽ thúc đẩy euro tăng giá; ngược lại, đồng euro sẽ chịu áp lực. Thứ hai là triển vọng kinh tế khu vực euro, đặc biệt là khả năng Đức mở rộng quy mô tài chính để thúc đẩy tăng trưởng, nếu thuận lợi, đồng euro có thể phục hồi về mức 1.20-1.25. Thứ ba là địa chính trị và giá năng lượng, nếu căng thẳng giảm, giá năng lượng hạ nhiệt, sẽ có lợi cho điều kiện thương mại và chi phí doanh nghiệp của eurozone.

Hiện tại, tôi dự đoán xu hướng tỷ giá euro trong vòng 2026 sẽ vẫn duy trì khá ổn định nhờ các yếu tố trên. Tuy nhiên, để xuất hiện một xu hướng tăng giá mạnh mẽ theo chiều đơn hướng là khá khó khăn, vì các vấn đề cấu trúc của khu vực euro vẫn còn tồn tại. Nhà đầu tư có thể chú ý đến biến động chênh lệch lãi suất Mỹ - châu Âu, tiến độ thực hiện các chính sách kích thích của Đức, cũng như rủi ro địa chính trị, đây đều là các chỉ số quan trọng ảnh hưởng đến xu hướng tỷ giá euro. Nếu bạn cũng lạc quan về triển vọng của đồng euro, có thể xem xét tham gia qua tài khoản ngoại hối ngân hàng, nhà môi giới ngoại hối hoặc thị trường hợp đồng tương lai, tùy theo mức độ rủi ro và quy mô vốn của mình.