Gần đây tôi nhận thấy một hiện tượng khá thú vị, thị trường chứng khoán Trung Quốc vốn bị nhiều người dự đoán là sẽ suy giảm, từ nửa cuối năm ngoái bắt đầu có xu hướng đi lên khá tốt. Chỉ số Shanghai Composite từ đáy đã phục hồi gần 50%, logic đằng sau đợt tăng này thực sự đáng để xem xét kỹ lưỡng.

Trước tiên nói về cấu trúc của thị trường chứng khoán Trung Quốc. Nếu muốn tham gia thị trường này, trước hết cần hiểu một vài chỉ số quan trọng. Chỉ số Shanghai Composite mặc dù nổi tiếng nhất, nhưng thực tế không thể giao dịch, những chỉ số có thể giao dịch thực sự là CSI 300, SSE 500, CSI 1000 và SSE 50. Trong đó, CSI 300 được chú ý nhất, vừa là tham chiếu chính của dòng vốn nội địa, vừa là cổng chính để nhà đầu tư quốc tế đầu tư vào cổ phiếu A. Sự khác biệt giữa các chỉ số này nằm ở quy mô của các cổ phiếu được chọn, SSE 50 tương ứng với cổ phiếu lớn, CSI 1000 tương ứng với cổ phiếu nhỏ.

Xét theo ngành nghề, thị trường chứng khoán Trung Quốc chủ yếu do các ngành tài chính, điện tử, dược phẩm, thực phẩm, hóa chất và sản xuất chi phối. Ngân hàng, điện tử, tài chính phi ngân hàng là các ngành có vốn hóa lớn nhất, toàn bộ thị trường có mối liên hệ rất chặt chẽ với chính sách tài chính và tình hình kinh tế ngành sản xuất. Đặc điểm cấu trúc này quyết định logic đầu tư của thị trường chứng khoán Trung Quốc.

Nói về xu hướng thị trường mới nhất, vào tháng 9 năm ngoái, Thống đốc Ngân hàng Trung ương và các lãnh đạo tài chính cao cấp đã tổ chức một cuộc họp báo hiếm hoi, công bố một loạt các biện pháp hỗ trợ, đây chính là điểm khởi đầu của đợt tăng trưởng này. Sau đó, chỉ số Shanghai Composite liên tục tăng, lập đỉnh mới trong vòng mười năm. Chính phủ rõ ràng nhấn mạnh muốn biến thị trường chứng khoán Trung Quốc thành một nền tảng dự trữ tài sản giống như thị trường Mỹ, thậm chí còn yêu cầu các công ty bảo hiểm và quỹ quốc gia tăng tỷ lệ phân bổ cổ phiếu. Sự chuyển hướng chính sách này rất quan trọng.

Xét theo góc độ lịch sử, đặc điểm của thị trường chứng khoán Trung Quốc là “bò ngắn, gấu dài”. Thị trường này rõ ràng thể hiện đặc trưng của “thị trường chính sách” và “thị trường dòng vốn”, chu kỳ thị trường luôn xoay quanh các biến đổi chính sách, trạng thái thanh khoản, và sức mạnh của nền tảng cơ bản. Thanh khoản là yếu tố tác động trực tiếp nhất, chính sách tiền tệ nới lỏng thường thúc đẩy thị trường tăng giá, còn giảm đòn bẩy và thu hẹp tín dụng là những yếu tố kết thúc chu kỳ tăng. Các chính sách lớn như cải cách thị trường vốn, thúc đẩy hệ thống đăng ký cũng có thể kích hoạt một đợt tăng trưởng. Tất nhiên, nền tảng cơ bản mới là nền tảng cho một đợt tăng dài hạn bền vững.

Các ngân hàng lớn quốc tế gần đây đều tỏ thái độ lạc quan rõ rệt về thị trường chứng khoán Trung Quốc. Goldman Sachs, JPMorgan, UBS đều phát đi tín hiệu tích cực, cho rằng thị trường đã bước vào quỹ đạo tăng trưởng bền vững hơn. Goldman dự báo đến cuối 2027, các chỉ số chính sẽ tăng khoảng 30%, JPMorgan lạc quan về triển vọng của CSI 300 trong tương lai. Các tổ chức này đều cho rằng, lợi nhuận doanh nghiệp phục hồi, định giá điều chỉnh, ứng dụng AI, chính sách chống “đóng băng nội bộ” đều là các yếu tố hỗ trợ dài hạn cho giá trị phân bổ của thị trường chứng khoán Trung Quốc.

Tuy nhiên, cũng cần nhìn nhận rủi ro. Dù đợt tăng gần đây xuất phát từ mở rộng định giá, nhưng nền tảng cơ bản vẫn cần theo dõi thêm. Nếu phục hồi kinh tế vĩ mô hiện tại không như kỳ vọng, có thể khiến lợi nhuận doanh nghiệp không đủ để duy trì định giá hiện tại, dẫn đến điều chỉnh giảm. Chỉ số MSCI China đã có tỷ lệ P/E kỳ hạn cao hơn trung bình 10 năm, điều này cũng cần cảnh giác.

Đối với nhà đầu tư Đài Loan, có hai kênh chính để đầu tư vào thị trường chứng khoán Trung Quốc. Một là qua dịch vụ uỷ thác, như Yuanta, KGI, Fubon cung cấp dịch vụ. Kênh còn lại là qua các nhà môi giới quốc tế, như Futu, Tiger, các nền tảng này cũng cho phép tham gia. Ngoài đầu tư trực tiếp vào cổ phiếu A, nhiều doanh nghiệp tốt của Trung Quốc còn niêm yết tại Hồng Kông và Mỹ, như Tencent, Alibaba, cũng rất đáng chú ý. Khi chọn nhà môi giới, cần xem xét tính hợp pháp của nền tảng, độ tiện lợi trong nạp tiền, loại hình sản phẩm, trải nghiệm thao tác và hỗ trợ khách hàng.

Xét về góc độ đầu tư, giá trị phân bổ dài hạn của thị trường chứng khoán Trung Quốc thực sự đang tăng lên. Lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện và điều chỉnh định giá là các yếu tố chính hỗ trợ, nhưng điều kiện tiên quyết là kinh tế vĩ mô có thể duy trì phục hồi ổn định. Những nhà đầu tư quan tâm có thể bắt đầu bằng việc tìm hiểu cấu trúc cơ bản của thị trường, dần dần hiểu rõ các ngành nghề và doanh nghiệp hàng đầu, rồi dựa trên khả năng chịu đựng rủi ro của bản thân để xây dựng chiến lược đầu tư phù hợp.