$HYPE -liên kết các ETF đang tích lũy và đặt cược token Hyperliquid (HYPE), sử dụng phí quản lý và phần thưởng để khóa cung trong khi chuyển kinh tế đặt cược cho các nhà đầu tư ETF.

21Shares và Bitwise đã ra mắt các ETF HYPE mua token và, trong trường hợp của Bitwise, rõ ràng đặt cược nó trên bảng cân đối kế toán.
Các ETF này dựa trên mô hình mua lại của chính Hyperliquid, tạo ra một lớp khóa cung bổ sung và định tuyến lợi nhuận quanh HYPE.
Tác động phụ thuộc vào việc dòng vốn ETF có duy trì mạnh mẽ hay không và cách các nhà quản lý điều chỉnh việc đặt cược trên chuỗi và tài sản token hóa trong những tháng tới.

Phân tích sâu

1. Cách hoạt động của các ETF HYPE

21Shares đã ra mắt một ETF Hyperliquid trên Nasdaq, bao gồm phiên bản đòn bẩy 2x, và nhanh chóng thu hút hơn 5 triệu đô la dòng vốn, định vị nó như một sản phẩm spot liên kết với HYPE với hạ tầng ETP có khả năng đặt cược và các nhà cung cấp đặt cược bên thứ ba được nhấn mạnh như một điểm khác biệt cho các sản phẩm của nhà phát hành.

Chỉ vài ngày sau, Bitwise đã niêm yết ETF Hyperliquid của Bitwise (BHYP) trên NYSE và cam kết 10 phần trăm phí quản lý của mình để mua HYPE và giữ nó trên bảng cân đối của công ty, với các token được đặt cược để quỹ có tiếp xúc gián tiếp với phần thưởng đặt cược.

Tổng cộng, các ETF HYPE ban đầu đã đạt khoảng 18,6 triệu đô la tài sản quản lý trong vòng bốn ngày sau khi ra mắt, báo hiệu sự quan tâm thực sự của các tổ chức lớn đối với cấu trúc này.

2. Khóa cung, Đặt cược và Tokenomics

Hyperliquid đã hướng khoảng 95 đến 99 phần trăm phí giao dịch của giao thức vào các đợt mua lại HYPE tự động, điều này đã tạo ra hàng trăm triệu đô la doanh thu trong năm nay và đốt hoặc loại bỏ phần lớn token đã mua khỏi lưu thông thanh khoản.

Ngoài ra, BHYP chuyển hướng một phần của kinh tế ETF vào các đợt mua thêm HYPE trên thị trường và đặt cược các token tích lũy, cả hai đều giảm cung có thể giao dịch tự do và chuyển lợi nhuận đặt cược trở lại vào kinh tế của ETF thay vì để hoàn toàn cho các nhà đặt cược trên chuỗi.

Nếu 21Shares áp dụng mô hình ETP có khả năng đặt cược của mình cho HYPE, sản phẩm của họ cũng sẽ tích lũy và đặt cược token, nghĩa là vốn ETF trở thành một người nắm giữ và đặt cược HYPE có ý nghĩa hơn thay vì chỉ là một phương tiện chuyển tiếp.

Điều này có nghĩa gì: Nếu tài sản ETF và khối lượng trên chuỗi tiếp tục tăng trưởng, bạn sẽ có một vòng lặp củng cố của các đợt mua lại của giao thức cộng với mua và đặt cược của ETF, có thể làm tăng tính khan hiếm, nhưng cũng tập trung ảnh hưởng vào một số ít sản phẩm lớn.

3. Những điều cần theo dõi và Rủi ro chính

Lập luận tích cực phụ thuộc vào dòng vốn ETF tiếp tục mạnh mẽ, hoạt động giao dịch vĩnh viễn trên Hyperliquid và lợi nhuận đặt cược ổn định; nếu khối lượng hoặc nhu cầu ETF giảm, áp lực mua bổ sung từ việc tái chế phí quản lý sẽ giảm nhanh chóng.

Rủi ro về quy định là đáng kể, vì Hyperliquid vẫn đang xử lý các câu hỏi tuân thủ của Mỹ và các ETF dựa vào đặt cược và thị trường token hóa có thể đối mặt với các quy tắc hoặc giới hạn mới.

Cũng có rủi ro tập trung nếu một số ít ETF kiểm soát vị trí HYPE đặt cược lớn, điều này có thể ảnh hưởng đến quản trị và các động thái thanh khoản theo cách mà các nhà đầu tư nhỏ hơn khó dự đoán.

Kết luận

Các ETF HYPE mua và đặt cược HYPE biến phí quản lý quỹ và doanh thu của giao thức thành một cơ chế khóa cung có cấu trúc và chia sẻ lợi nhuận xung quanh token. Nếu tài sản ETF, khối lượng giao dịch và rõ ràng về quy định đều tiến triển theo hướng tích cực, thiết kế này có thể tiếp tục siết chặt lượng float tự do và mở rộng khả năng tiếp cận của các tổ chức, nhưng cũng làm tăng phụ thuộc vào một số ít nhà phát hành và chính sách đang phát triển cho các tài sản token hóa, đặt cược.