Tôi đã nhiều năm trong thị trường và có một điều luôn quay trở lại: mọi người muốn biết liệu một cổ phiếu có đắt hay rẻ. Để làm điều đó, có chỉ số P/E, mặc dù phần lớn thậm chí không thực sự biết nó có nghĩa là gì hoặc cách diễn giải nó như thế nào. Vì vậy, tôi sẽ kể cho bạn về P/E là gì và tại sao nó nên quan trọng nếu bạn đầu tư vào thị trường chứng khoán.

Cơ bản, P/E (Price/Earnings Ratio hay Tỷ số Giá/Thu nhập) cực kỳ đơn giản: chia giá của một cổ phiếu cho lợi nhuận của công ty trên mỗi cổ phiếu trong một năm. Điều đó cho bạn biết số năm lợi nhuận hiện tại sẽ đủ để trả toàn bộ giá trị của công ty. Nếu bạn thấy một công ty có P/E 15, nghĩa là lợi nhuận 12 tháng của họ cần 15 năm để bằng với giá trị cổ phiếu trên thị trường.

Điều thú vị là P/E là một trong sáu tỷ số cơ bản mà mọi nhà đầu tư nghiêm túc nên biết: cùng với P/E, còn có EPS (lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu), P/B (giá trên giá trị sổ sách), EBITDA, ROE và ROA. Cùng với EPS, P/E có lẽ là chỉ số ít nhất bạn có thể bỏ qua khi chọn công ty để đầu tư.

Bây giờ, tính P/E rất dễ dàng. Bạn có hai cách: chia vốn hóa thị trường cho lợi nhuận ròng tổng thể, hoặc đơn giản chia giá cổ phiếu cho EPS. Cả hai đều cho ra kết quả giống nhau. Dữ liệu thì có khắp nơi, nên bạn không có lý do để không tự làm điều đó.

Điều tôi thấy thú vị là cách P/E phản ứng trong các tình huống khác nhau. Hãy xem trường hợp của Meta (Facebook): nhiều năm trước, bạn thấy P/E giảm trong khi cổ phiếu liên tục tăng. Điều đó là dấu hiệu họ kiếm được nhiều tiền hơn mà giá không tăng tỷ lệ thuận. Nhưng từ cuối năm 2022, mọi thứ đã thay đổi. P/E tiếp tục giảm, nhưng cổ phiếu sụp đổ. Tại sao? Bởi vì lãi suất tăng và thị trường ngừng tin vào các lời hứa tăng trưởng của các công ty công nghệ.

Với Boeing thì khác. P/E giữ trong phạm vi ổn định và cổ phiếu lên xuống theo đó. Nhưng điều quan trọng ở đây là dấu hiệu: đôi khi P/E là dương, đôi khi âm. Điều đó nói lên rất nhiều về sức khỏe thực sự của công ty.

Việc diễn giải P/E phụ thuộc vào phạm vi bạn rơi vào. Từ 0 đến 10 là thấp, có thể hấp dẫn nhưng cũng là dấu hiệu lợi nhuận sẽ giảm. Từ 10 đến 17 là vùng mà các nhà phân tích thích nhất, vì bạn kỳ vọng tăng trưởng mà không quá rủi ro. Từ 17 đến 25 đã là vùng của bong bóng tiềm năng hoặc công ty đã tăng trưởng rất nhiều. Trên 25, thì mọi thứ có thể xảy ra: hoặc bạn đang đối mặt với dự báo cực kỳ tích cực hoặc một bong bóng đầu cơ.

Nhưng điều quan trọng là: bạn không thể chỉ đầu tư dựa vào P/E. Có những công ty có P/E thấp nhưng sắp phá sản vì quản lý kém. Lịch sử đầy những trường hợp đó. Vì vậy, P/E cần được kết hợp với các tỷ số khác: ROE, ROA, Giá trị sổ sách. Và hơn nữa, bạn cần hiểu rõ doanh nghiệp thực sự đằng sau các con số.

Điều mà nhiều người không hiểu là P/E biến động dữ dội theo từng ngành. Các công ty ngân hàng và công nghiệp thường có P/E thấp, trong khi các công ty công nghệ và sinh học có P/E rất cao. ArcelorMittal, trong ngành thép, có P/E là 2,58. Zoom Video, đã bùng nổ trong đại dịch, từng có P/E lên tới 202. So sánh hai P/E này thật điên rồ.

Cũng có P/E của Shiller, mà một số người cho là thực tế hơn. Thay vì lấy lợi nhuận của một năm, nó lấy trung bình của 10 năm gần nhất đã điều chỉnh theo lạm phát. Ý tưởng là như vậy, bạn sẽ nắm bắt tốt hơn thực tế, không chỉ một năm có thể bị bất thường.

Tiếp theo là P/E chuẩn hóa, điều chỉnh vốn hóa bằng cách trừ đi tài sản thanh khoản và cộng thêm nợ, và sử dụng dòng tiền tự do thay vì lợi nhuận ròng. Điều này chính xác hơn nếu bạn muốn xem thực sự chuyện gì đang xảy ra. Nhớ khi Santander mua Banco Popular với giá 1 euro. Thực ra không phải là 1 euro, mà là chấp nhận một khoản nợ khổng lồ khiến các ngân hàng khác rút lui.

Ưu điểm của P/E là dễ tính toán, phù hợp để so sánh nhanh các công ty cùng ngành, và hoạt động ngay cả khi công ty không trả cổ tức. Nhược điểm là chỉ nhìn vào lợi nhuận của một năm, không phù hợp với các công ty lỗ, và trong các công ty chu kỳ, có thể gây hiểu lầm: đỉnh chu kỳ P/E thấp, đáy chu kỳ P/E cao.

Những người theo đầu tư giá trị (value investing) sống dựa vào P/E. Họ tìm các công ty tốt với giá hợp lý, và P/E thấp là radar của họ. Các quỹ như Horos Value Quốc tế hay Cobas Quốc tế có P/E rất thấp so với trung bình vì đó là điều họ tìm kiếm.

Lời khuyên của tôi: sử dụng P/E như một công cụ so sánh trong cùng ngành và cùng khu vực địa lý, nhưng đừng dựa hoàn toàn vào đó. Kết hợp với các chỉ số khác, dành thời gian hiểu rõ doanh nghiệp, xem xét các chi tiết của hoạt động kinh doanh. Một khoản đầu tư nghiêm túc chỉ dựa vào P/E sẽ không bao giờ thành công. Nhưng một khoản đầu tư mà P/E là một trong nhiều chỉ số xác nhận luận điểm của bạn, thì khả năng thành công sẽ cao hơn. P/E hữu ích, nhưng chỉ là một mảnh ghép của bức tranh lớn.