Gần đây tôi đã theo dõi vàng khá sát sao và hành động giá thật sự đang rất thất thường ngay lúc này. Chúng ta đã chạm mức 5.602 đô la vào tháng Một, điều này thật điên rồ, nhưng sau đó giảm xuống khoảng 4.700 đô la vào tháng Tư. Đó là một đợt giảm 16% chỉ trong vài tháng. Vậy câu hỏi mọi người đều đặt ra là đây có phải là một đợt mua vào để tích lũy hay là đà tăng đang thực sự cạn kiệt.

Vấn đề là, không ai thực sự đồng ý về hướng đi tiếp theo của vàng. Bạn có Macquarie dự báo 4.323 đô la và Wells Fargo dự báo 6.300 đô la vào cuối năm. Đó thực sự là một khoảng cách 2.000 đô la giữa phe bán và phe mua. Tình hình tương tự với dự báo giá vàng và bạc - bạc cũng đang diễn biến riêng, tăng hơn 2,5% gần đây. Sự không chắc chắn này hợp lý khi bạn xem xét những yếu tố thực sự ảnh hưởng đến giá cả. Lợi suất thực, mua vào của ngân hàng trung ương, lạm phát vẫn duy trì trên mục tiêu, và đồng đô la. Tất cả đều đang trong trạng thái biến động ngay lúc này.

Điều thú vị là mức cầu cơ bản về mặt cấu trúc. Các ngân hàng trung ương đã mua hơn 1.100 tấn vàng chỉ trong năm 2025, là năm thứ ba liên tiếp vượt mốc 1.000 tấn. Trung Quốc, Ấn Độ, Ba Lan, Thổ Nhĩ Kỳ - tất cả đều tích trữ vàng. Đó không phải là tiếng ồn, đó là nhu cầu thực sự từ các tổ chức lớn mà không quan tâm đến biến động giá ngắn hạn. Ngân hàng Dự trữ Liên bang có thể sẽ cắt giảm lãi suất vài lần trong năm nay nữa, điều này sẽ giúp dự báo giá vàng và bạc tích cực hơn.

Tôi không cố gắng dự đoán chính xác đỉnh hoặc đáy ở đây. Nhưng các yếu tố thúc đẩy rõ ràng nếu bạn để ý - theo dõi lợi suất thực, quan sát chỉ số đồng đô la, xem ngân hàng trung ương tiếp tục hành động như thế nào. Nếu lạm phát vẫn dai dẳng và các vấn đề địa chính trị không hạ nhiệt, lý do để giữ vàng vẫn còn nguyên vẹn. Nếu đồng đô la đột nhiên mạnh lên hoặc họ giữ lãi suất cao hơn lâu hơn, điều đó sẽ thay đổi bức tranh nhanh chóng. Dù sao đi nữa, sự biến động mà chúng ta thấy vào tháng Một sẽ không biến mất trong thời gian tới.