Gần đây tôi đang xem xét lĩnh vực y tế của thị trường chứng khoán Mỹ, nhận thấy lĩnh vực này thực sự đáng để dành nhiều thời gian nghiên cứu hơn. Nhiều người chỉ chú ý đến cổ phiếu công nghệ, tiêu dùng, nhưng thực ra cổ phiếu ý tưởng về công nghệ sinh học và y tế mới là hướng đầu tư bị đánh giá thấp nghiêm trọng.

Trước tiên nói về lý do tại sao cổ phiếu y tế lại đặc biệt như vậy. Con người ăn năm loại ngũ cốc làm sao không bị bệnh? Ngành này vốn dĩ không bị ảnh hưởng bởi dao động kinh tế, điểm này đã giúp nó vượt xa nhiều ngành khác. Xu hướng già hóa toàn cầu cộng với việc liên tục ra đời các loại thuốc mới, y tế từ xa ngày càng phổ biến, toàn thị trường có rất nhiều tiềm năng tưởng tượng. Thị trường dược phẩm sinh học Mỹ dự kiến đến năm 2027 sẽ đạt 445 tỷ USD, tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm 8.5%, con số này nói lên tất cả.

Nhưng trong đó có một logic đầu tư cần phải làm rõ. Giá trị của cổ phiếu ý tưởng về công nghệ sinh học và y tế chủ yếu dựa vào kỳ vọng tương lai, chứ không phải lợi nhuận hiện tại. Nhiều công ty sinh học thậm chí không có dòng tiền ổn định, thậm chí EPS còn âm, nhưng chỉ cần một loại thuốc được FDA chấp thuận, giá cổ phiếu có thể tăng vọt. Nhìn ví dụ của thuốc Hua Yuan, năm 2022 giá cổ phiếu tăng gấp đôi, EPS lúc đó còn âm 2.93 nhân dân tệ, nhà đầu tư điên cuồng theo đuổi vì nhìn thấy tiềm năng lợi nhuận trong tương lai.

Cơ chế hoạt động của các nhà thuốc lớn cũng rất thú vị. Họ không ngừng đầu tư nghiên cứu và phát triển chỉ vì kiếm tiền, mà còn dành 50 đến 60% doanh thu để đổ vào R&D hoặc mua lại các công ty dược nhỏ sắp thành công. Việc này sẽ làm giảm EPS, nhưng các tổ chức đầu tư lớn lại điều chỉnh mục tiêu giá của họ cao hơn, vì biết rằng các sản phẩm sáng tạo liên tục sẽ mang lại lợi ích trong tương lai.

Về phương pháp đánh giá, trong ngành thường dùng chỉ số PSR (giá trên doanh thu) để định giá cổ phiếu ý tưởng về công nghệ sinh học và y tế, vì PE truyền thống không phù hợp. Điều quan trọng nhất vẫn là FDA chấp thuận, vì FDA Mỹ có tiêu chuẩn giám sát nghiêm ngặt nhất toàn cầu, một khi vượt qua FDA, các quốc gia khác cũng sẽ nhanh chóng phê duyệt.

Mỹ chính là nơi nuôi dưỡng ngành công nghiệp dược phẩm xuất sắc nhất, lý do cốt lõi là họ có hệ sinh thái hoàn chỉnh. Gần một triệu nhân viên, bao gồm nghiên cứu, sản xuất, bán hàng và nhiều khâu khác, tất cả đều tập trung những nhân tài xuất sắc nhất. Thị trường vốn cũng rất sẵn lòng đầu tư vào ngành này, tạo thành vòng tuần hoàn tốt đẹp. Ngược lại, Đài Loan do chính sách bảo hiểm y tế đè nặng giá thuốc, nhiều nhà thuốc không muốn đưa các loại thuốc tốt nhất vào thị trường, đó chính là sự khác biệt.

Xem các cổ phiếu hàng đầu của thị trường Mỹ. Eli Lilly (LLY) hiện là nhà sản xuất dược phẩm có giá trị thị trường lớn nhất toàn cầu, đạt 842,05 tỷ USD, xếp thứ 10 thế giới. Thị trường thuốc giảm cân của họ dự kiến sẽ tiếp tục tăng trưởng trong vài năm tới, thị trường Bắc Mỹ chiếm khoảng 60%, đây là cổ phiếu ý tưởng về công nghệ sinh học và y tế cần phải chú ý. Pfizer (PFE) và Johnson & Johnson (JNJ) có hiệu suất cổ phiếu ổn định, cũng cung cấp cổ tức khá tốt, phù hợp cho đầu tư định kỳ hoặc dài hạn. Johnson & Johnson có độ biến động thấp hơn, xem như vua của cổ phiếu sinh học. AbbVie (ABBV) chủ yếu kiếm tiền từ Humira, dù bằng sáng chế đang gặp thách thức, họ vẫn còn hơn trăm bằng sáng chế được bảo vệ, đồng thời liên tục đầu tư R&D để tìm ra loại thuốc đột phá tiếp theo. Merck (MRK) với Keytruda là một trong những thuốc bán chạy nhất toàn cầu, giá cổ phiếu ổn định tăng trưởng. UnitedHealth (UNH) hưởng lợi từ dân số già của Mỹ, doanh thu và lợi nhuận liên tục tăng trưởng.

Các cổ phiếu ý tưởng về công nghệ sinh học và y tế của Đài Loan khá bình thường. Sinh达化学 (1720) trả cổ tức ổn định, phù hợp cho nhà đầu tư tích lũy. Hòa Khánh Sinh Học (1783) có nền tảng vững chắc, tỷ lệ tài sản nợ hợp lý, cũng đáng chú ý. Nhưng thành thật mà nói, thị trường vốn Đài Loan vẫn chủ yếu là cổ phiếu điện tử, ngay cả các công ty sinh học tốt cũng khó có thể đạt được mức tăng hàng chục lần như ở Mỹ.

Đầu tư vào cổ phiếu ý tưởng về công nghệ sinh học và y tế thực sự rủi ro cao, biến động lớn, kết quả thử nghiệm lâm sàng, xu hướng đối thủ cạnh tranh, chính sách thay đổi đều có thể gây ra biến động dữ dội. Nhưng nếu bạn có đủ kiên nhẫn và khả năng chịu rủi ro, lĩnh vực y tế của thị trường chứng khoán Mỹ vẫn là lĩnh vực đầu tư đáng chú ý nhất hiện nay. So với thị trường châu Á còn đang trong giai đoạn phát triển hoàn thiện, cổ phiếu ý tưởng về công nghệ sinh học và y tế của Mỹ về quy mô, đổi mới sáng tạo và sức cạnh tranh đều vượt trội hơn nhiều, dễ dàng tìm ra các mục tiêu đầu tư chất lượng cao.