Gần đây có một hiện tượng khá thú vị——mọi người đều đang thảo luận về vàng, nhưng thực sự hiểu tại sao giá vàng lại tăng thì không nhiều người. Tôi để ý thấy, đợt tăng giá vàng này không phải do đơn thuần lạm phát hay hoảng loạn, mà là do những yếu tố sâu xa hơn.

Nói thẳng ra, chính là hệ thống tín dụng toàn cầu xuất hiện những vết nứt. Sự kiện phong tỏa dự trữ ngoại hối năm 2022 đã trực tiếp làm lung lay nền tảng “tài sản chủ quyền không thể xâm phạm”. Từ đó, niềm tin vào đô la Mỹ bắt đầu lung lay, các ngân hàng trung ương cũng nhận ra sự thay đổi này. Vì vàng không thể bị phong tỏa đơn phương, không phụ thuộc vào tín dụng chủ quyền nào, nên trở thành “thước đo giá trị tối thượng” thực sự.

Tôi phân chia các yếu tố ảnh hưởng đến giá vàng thành hai loại. Một là các lực lượng cấu trúc nâng đỡ đáy giá — đây là các yếu tố dài hạn, biến đổi chậm. Thâm hụt ngân sách Mỹ mở rộng, tranh cãi về trần nợ, xu hướng phi đô la hóa, tất cả đều thúc đẩy dòng vốn chuyển từ tài sản đô la sang tài sản cứng. Quan trọng hơn là các hành động của các ngân hàng trung ương. Theo dữ liệu của Hiệp hội Vàng Thế giới, đến năm 2025, tổng lượng mua ròng vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu đã vượt quá 1200 tấn, liên tục bốn năm vượt ngưỡng nghìn tấn. Các khảo sát cho thấy, 76% ngân hàng trung ương được hỏi cho rằng tỷ lệ vàng trong dự trữ sẽ tăng trung bình hoặc rõ rệt trong 5 năm tới, đồng thời đa số cũng dự đoán tỷ lệ dự trữ đô la sẽ giảm. Đây không phải hành động ngắn hạn, mà là lực lượng thực sự giữ đáy giá vàng.

Loại thứ hai là các lực lượng chu kỳ tạo ra biến động — đây là các yếu tố biến đổi nhanh, dễ bị bỏ qua. Chính sách bảo hộ thương mại và thuế quan không chắc chắn đã trực tiếp gây ra đợt tăng giá vàng trong năm 2025. Dự đoán cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang cũng rất quan trọng, vì giảm lãi suất sẽ giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng, đồng thời làm yếu đi đô la, qua đó làm tăng sức hấp dẫn của vàng. Rủi ro địa chính trị còn hơn thế nữa, chỉ cần xung đột toàn cầu, các lệnh trừng phạt vẫn còn, thì phần thưởng phòng ngừa rủi ro của vàng khó mà giảm đi.

Nhìn vào biểu đồ xu hướng vàng quốc tế là có thể cảm nhận rõ sự biến động này. Năm 2025, do dự đoán chính sách của Fed điều chỉnh, giá vàng đã giảm 10 đến 15%. Đầu năm 2026, khi lợi suất thực phản hồi và khủng hoảng dịu đi, lại xuất hiện đợt điều chỉnh lớn tới 18%. Đó là lý do tôi nói, giá vàng chưa bao giờ tăng thẳng một mạch.

Hiện tại có một vấn đề là, thị trường chứng khoán đã ở mức cao lịch sử, số lượng dẫn dắt hạn chế, nhiều danh mục đầu tư đối mặt rủi ro tập trung. Thêm vào đó, tổng nợ toàn cầu đã đạt 307 nghìn tỷ USD, chính sách lãi suất các quốc gia bị hạn chế, chính sách tiền tệ xu hướng nới lỏng, lợi suất thực bị đẩy xuống thấp. Tất cả đều gián tiếp thúc đẩy sức hấp dẫn của vàng. Các phương tiện truyền thông và cộng đồng cũng đẩy dòng vốn ngắn hạn đổ vào, nhưng đợt tăng này do cảm xúc chi phối thường biến động mạnh nhất.

Theo dự báo của các tổ chức, năm 2026 vẫn là xu hướng tăng giá vàng. Goldman Sachs nâng mục tiêu cuối năm từ 5400 USD lên 5700 USD, JPMorgan dự kiến đạt 6300 USD trong quý IV, Citibank dự báo trung bình lợi nhuận nửa cuối năm khoảng 5800 USD. Các thành viên của Hiệp hội Vàng Thế giới hiện dự báo trung bình giá năm khoảng 5100 USD, rõ ràng đã tăng so với khảo sát trước đó. Tất nhiên, cũng có các tổ chức như Société Générale và Wells Fargo dự đoán, nếu khủng hoảng địa chính trị leo thang hoặc đô la giảm mạnh, giá vàng có thể đạt 6500 đến 7200 USD.

Nhưng có một lời nhắc quan trọng — giá vàng năm 2026 giống như là dao động ở mức cao, có xu hướng đi lên chứ không phải tăng thẳng không hồi lại. Khi tăng trưởng kinh tế chậm lại, lãi suất tiếp tục giảm, vàng sẽ tăng nhẹ, nhưng nếu chính sách thành công thúc đẩy tăng trưởng, đô la mạnh lên, giá vàng cũng có thể giảm trở lại.

Là nhà đầu tư cá nhân, bây giờ còn có thể tham gia không? Theo tôi, vẫn có cơ hội, nhưng cần có chiến lược. Nếu bạn là nhà giao dịch ngắn hạn, thị trường biến động rõ ràng mang lại cơ hội tốt. Trước và sau các dữ liệu của Mỹ phát hành, biến động thường lớn hơn, những người quen phân tích kỹ thuật dễ bắt kịp xu hướng, nhưng nhất định phải đặt lệnh dừng lỗ chặt chẽ. Người mới bắt đầu, nên thử bằng số tiền nhỏ, đừng mù quáng tăng thêm, học cách theo dõi dữ liệu kinh tế Mỹ qua lịch kinh tế. Nhà đầu tư dài hạn cần chuẩn bị tâm lý chịu đựng giảm giá trên 20%, đừng bỏ toàn bộ tài sản vào đó. Những người có kinh nghiệm có thể kết hợp dài hạn và ngắn hạn — giữ phần cốt lõi dài hạn, phần phụ dùng để chớp thời cơ ngắn hạn.

Cần nhắc rằng, trung bình hàng năm, biên độ dao động của vàng là 19.4%, không nhỏ hơn cổ phiếu. Chi phí giao dịch vàng vật chất cao tới 5 đến 20%, giao dịch nhiều sẽ ăn mòn lợi nhuận lớn. Nếu muốn làm sóng, các công cụ như ETF vàng hoặc hợp đồng vàng tương lai có tính thanh khoản cao hơn sẽ phù hợp hơn. Khi xem biểu đồ vàng quốc tế, điều quan trọng là phải có hệ thống theo dõi, chứ không phải theo đuổi theo tin tức theo cảm tính.

Quan điểm của tôi là, việc các ngân hàng trung ương mua vàng thể hiện sự hoài nghi dài hạn đối với hệ thống đô la Mỹ. Xu hướng này đến năm 2026 sẽ không đột nhiên biến mất, vì lạm phát dai dẳng, áp lực nợ nần, căng thẳng địa chính trị vẫn còn đó. Đáy giá vàng càng ngày càng cao, giảm trong giai đoạn giảm giá càng hạn chế, đà tăng của thị trường bò vẫn mạnh mẽ. Nhưng nhớ rằng, cần theo dõi thị trường có hệ thống, suy nghĩ rõ ràng về vị thế của mình là ngắn hạn hay dài hạn, rồi mới quyết định cách vào lệnh phù hợp.