#30YearTreasuryYieldBreaks5%

Lợi suất Trái phiếu Kho bạc 30 năm vượt 5% Chấn động lạm phát, Lợi suất thực tăng, và Áp lực tài sản rủi ro toàn cầu gia tăng
Thị trường trái phiếu dài hạn của Mỹ đang trải qua một sự định giá lại đáng kể khi lợi suất Trái phiếu Kho bạc 30 năm tăng vọt lên 5,16%, mức cao nhất kể từ năm 2007, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm vượt trên 4,5%. Động thái này phản ánh một sự đánh giá lại rộng hơn về rủi ro lạm phát, tính bền vững của tài chính công, và quỹ đạo của chính sách tiền tệ trong một môi trường lãi suất cao hơn trong thời gian dài. Những gì trước đây được xem là một đợt tăng lợi suất tạm thời ngày càng được coi là một sự thay đổi cấu trúc trong lãi suất toàn cầu thay vì một sự lệch lạc ngắn hạn.

Dữ liệu lạm phát đang củng cố áp lực tăng này đối với lợi suất, với CPI tháng 4 tăng 3,8% so với cùng kỳ năm trước và PPI tăng tốc lên 6%. Những số liệu này cho thấy áp lực giá cả chưa hoàn toàn được kiểm soát và có thể đang gia tăng trở lại trong một số lĩnh vực của nền kinh tế, đặc biệt là ở cấp độ nhà sản xuất nơi chi phí đầu vào đang truyền qua chuỗi cung ứng. Thị trường hiện buộc phải xem xét lại giả định rằng lạm phát đang dần hội tụ về mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang, thay vào đó định giá một chế độ lạm phát biến động và dai dẳng hơn.

Thêm vào đó, các thị trường năng lượng đang góp phần vào kỳ vọng lạm phát do căng thẳng địa chính trị leo thang ở Trung Đông. Độ nhạy cảm của giá dầu đối với gián đoạn nguồn cung một lần nữa đang tác động đến tỷ lệ hòa vốn lạm phát và kỳ vọng lợi suất dài hạn. Chấn động bên ngoài này đặc biệt quan trọng vì nó làm tăng thêm các động lực lạm phát đã bám rễ, giảm khả năng cắt giảm lãi suất mạnh mẽ và làm tăng khả năng chính sách sẽ duy trì hạn chế lâu hơn so với dự kiến trước đó.

Do các áp lực kết hợp này, thị trường bắt đầu định giá khả năng tăng lãi suất thêm hoặc ít nhất là trì hoãn chu kỳ nới lỏng kéo dài đến năm 2026–2027. Sự định giá lại này đặc biệt rõ ràng ở lợi suất thực, vốn đang tăng lên khi lợi suất danh nghĩa tăng nhanh hơn kỳ vọng lạm phát trong một số phân khúc. Lợi suất thực cao hơn đang thắt chặt điều kiện tài chính trên các loại tài sản, đồng thời tạo ra một trở ngại cho cổ phiếu, tín dụng và các tài sản rủi ro đầu cơ cùng lúc.

Bitcoin và các thị trường tiền điện tử rộng lớn đã phản ứng tiêu cực với sự thay đổi vĩ mô này, với Bitcoin giảm trong ngày thứ năm liên tiếp. Động thái này phản ánh không chỉ tâm lý yếu đi của thị trường tiền điện tử mà còn nhạy cảm với điều kiện thanh khoản toàn cầu. Khi lợi suất thực tăng, chi phí cơ hội của việc giữ các tài sản không sinh lợi tăng lên, dẫn đến áp lực có hệ thống đối với các tài sản rủi ro phụ thuộc nhiều vào thanh khoản dồi dào và lãi suất chiết khấu thấp.

Cổ phiếu, thị trường mới nổi và các ngành có độ beta cao cũng đang chịu áp lực trong chế độ này, khi vốn chuyển hướng sang các công cụ an toàn hơn, sinh lợi cao hơn. Mối tương quan giữa trái phiếu và tài sản rủi ro đang khẳng định lại, với lợi suất tăng đóng vai trò như một mẫu số chung cho sự định giá lại rộng hơn của các tài sản. Cho đến khi kỳ vọng lạm phát ổn định hoặc đà tăng lợi suất chậm lại, thị trường có khả năng sẽ duy trì trạng thái phòng thủ, bị chi phối bởi biến động do vĩ mô hơn là các yếu tố cơ bản.