Tổng quan thị trường ngày 20 tháng 5: Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm leo lên mức cao mới trong 19 năm, Trump hủy bỏ các biện pháp trừng phạt Iran nhưng thị trường giảm liên tiếp ba ngày

Tác giả：Deep潮 TechFlow

Nếu nói rằng thị trường ngày hôm qua đang chờ đợi phán quyết của "Ngày kích hoạt đôi", thì hôm nay thị trường đã đón nhận phán quyết đầu tiên.

Hãy cùng chúng ta xem qua một số con số hôm nay:

Dow Jones: -0.65%, đóng cửa 49,363.88 điểm (-322.24 điểm)

Chỉ số S&P 500: -0.67%, đóng cửa 7,353.61 điểm (giảm ba ngày liên tiếp)

Nasdaq: -0.84%, đóng cửa 25,870.71 điểm

Lợi suất trái phiếu chính phủ 30 năm: chạm mức 5.197% trong phiên, cao nhất gần 19 năm

Lợi suất trái phiếu 10 năm: chạm mức 4.687% trong phiên, cao nhất kể từ tháng 1 năm 2025

Bitcoin: dao động quanh mức 76,800 USD, hôm nay vẫn là mức thấp nhất kể từ ngày 1 tháng 5

Ethereum: giảm xuống còn 2,113 USD, vẫn là mức thấp nhất kể từ ngày 7 tháng 4

Dầu WTI (Hợp đồng chính tháng 7): giảm 1.05% xuống còn 103.28 USD, Brent giảm 1.45% xuống còn 110.48 USD

Điều trái ngược nhất là: sáng nay, Trump trên Truth Social tuyên bố hủy bỏ cuộc tấn công quân sự dự kiến vào Iran hôm nay, "Các lãnh đạo Qatar, Ả Rập Saudi, UAE yêu cầu tôi hoãn lại, đàm phán nghiêm túc đang diễn ra".

Đây vốn là sự kiện giảm thiểu rủi ro lớn nhất trong tuần qua. BTC nên bật tăng, dầu nên sụp đổ, S&P 500 nên đỏ lửa.

Nhưng phản ứng thực tế của thị trường là: dầu thực sự giảm nhẹ (giảm hạn chế), còn cổ phiếu giảm ngày thứ ba liên tiếp, tiền mã hóa đứng yên, lợi suất trái phiếu 30 năm lại lập đỉnh mới 19 năm.

Tại sao? Bởi vì hôm nay thị trường đã cho chúng ta biết một điều: đối thủ thực sự không phải Iran, mà là thị trường trái phiếu.

Lợi suất trái phiếu 30 năm: 5.197% — một con số bị bỏ qua nhưng lại nặng nề nhất

Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 30 năm, 5.197%.

Đây là mức cao nhất kể từ năm 2007. Nói cách khác, kể từ trước khi khủng hoảng tài chính toàn cầu bùng nổ, lợi suất trái phiếu dài hạn chưa từng đạt mức cao như vậy.

Lợi suất trái phiếu 10 năm: 4.687%, cao nhất kể từ tháng 1 năm 2025.

Ý nghĩa của hai con số này còn lớn hơn nhiều so với mức giảm 0.67% của S&P 500. Chúng đang nói với chúng ta: Thị trường đã đưa "lãi suất cao kéo dài" vào trong khung định giá của 30 năm tới. Đây không phải là một vài tháng xáo trộn, mà là định giá lại mang tính cấu trúc.

Nhìn lại ba tuần qua:

Cuối tháng 4: xác suất tăng lãi suất trong năm là 1%

Thứ Hai tuần trước (12 tháng 5): CPI 3.8%, kỳ vọng hạ lãi suất trong năm đã bị loại bỏ

Thứ Tư tuần trước (14 tháng 5): PPI 6%, xác suất tăng lãi suất đã được nâng lên thành 45%

Thứ Ba tuần này (hôm nay): xác suất tăng lãi suất vẫn cao, lợi suất trái phiếu 30 năm đạt 5.197%

Thị trường trái phiếu đã nhận ra một điều: Dù Iran ngừng bắn ngày mai, Hormuz mở lại ngày mai, thì lạm phát bán buôn 4-6% đã xảy ra, sẽ qua chuỗi tồn kho → bán lẻ → lương bổng, truyền qua Q3-Q4 vào tất cả các hóa đơn cuối cùng. Fed sẽ phải tăng lãi hoặc để lợi suất trái phiếu dài hạn tự tăng.

Và việc lợi suất trái phiếu tự tăng sẽ là địa ngục đối với tất cả các tài sản.

Tại sao? Bởi vì lợi suất trái phiếu 30 năm là mốc định giá cho tất cả các tài sản tài chính. Nó quyết định:

Lãi suất vay mua nhà (kết nối chặt chẽ với lợi suất 30 năm)

Lãi suất thẻ tín dụng (liên kết với lãi suất ngắn hạn)

Định giá cổ phiếu công nghệ (tăng tỷ lệ chiết khấu sẽ trực tiếp thu hẹp mô hình DCF)

Phí rủi ro của tài sản rủi ro (lãi suất không rủi ro 5%, tại sao tài sản rủi ro lại không sinh lợi trên 10%?)

Đây chính là lý do tại sao hôm nay Trump nói "hoãn tấn công Iran", thị trường không có động lực bật tăng, đối với thị trường bị khóa giá bởi lợi suất trái phiếu 5.19%, hiệu ứng giảm căng thẳng địa chính trị nhỏ hơn nhiều so với sức hút của lãi suất tăng.

Thị trường Mỹ: "Chuyển động luân phiên" che giấu "rút lui"

Hôm nay, thị trường Mỹ có vẻ là "giảm liên tiếp ngày thứ ba", nhưng bên trong thực tế đang xảy ra một điều đáng chú ý, đó là chuyển động luân phiên.

Trong tóm tắt sau giờ của NYSE viết rất rõ ràng: "Từ thứ Sáu tuần trước, dòng tiền đã rút ra khỏi các cổ phiếu dựa trên động lượng và hạ tầng AI, và hôm nay tiếp tục. Cổ phiếu công nghệ và một số ngành công nghiệp kéo giảm, nhưng các phần khác của thị trường vẫn khá tốt, chỉ số S&P theo trọng số tăng 0.6%."

Nói cách khác, đợt giảm hôm nay chủ yếu do các cổ phiếu công nghệ lớn kéo xuống, còn các cổ phiếu nhỏ, phòng thủ, REITs, tài chính, phần mềm — những nhóm đã kém hơn trong 3 tháng qua — hôm nay lại hút vốn.

Đây là một tín hiệu "tái cân bằng" điển hình. Nó cho chúng ta biết hai điều:

Thứ nhất, các tổ chức đang bán các cổ phiếu AI phần cứng, mua các cổ phiếu có giá trị thấp hơn. Khảo sát của BofA tháng 5 cho thấy, "mua bán toàn cầu cổ phiếu bán dẫn" là giao dịch đông đúc nhất trong lịch sử, chiếm 73%. Đây là mức kỷ lục. Khi một giao dịch đã quá đông, bất kỳ biến động nhỏ nào cũng có thể gây ra bán tháo hệ thống.

Thứ hai, thị trường đang chuẩn bị cho báo cáo tài chính của Nvidia ngày mai để "giảm rủi ro". Thị trường quyền chọn định giá biến động ngụ ý của NVDA ngày mai là ±6.5%, tương ứng khoảng 355 tỷ USD biến động giá trị vốn hóa. Đây là "đặt cược sự kiện cổ phiếu lớn nhất trong năm 2026", lớn hơn bất kỳ dữ liệu vĩ mô nào.

Một số tín hiệu độc lập đáng chú ý:

Home Depot: lợi nhuận vượt dự kiến, EPS quý 1 điều chỉnh 3.43 USD (dự kiến 3.41 USD), doanh thu 41.77 tỷ (dự kiến 41.59 tỷ). Simeon Gutman của Morgan Stanley nói: "Môi trường nhà ở có vẻ trì trệ, nhưng HD vẫn thực hiện tốt trong môi trường 'không tăng trưởng' tương đối."

Cerebras: giảm 4% trong ngày 15 tháng 5 (ngày ra mắt IPO +68% phản ánh đảo ngược), nhưng hôm nay giữ vững, thị trường vẫn quan tâm đến AI thuần túy.

Keysight Technologies: báo cáo vượt kỳ vọng lớn, tăng giá sau giờ giao dịch.

Hoạt động nội bộ (giao dịch của người inside): Người nội bộ của NVIDIA đã bán ra 1.637 tỷ USD cổ phiếu trong ba tháng qua, đây là một chú thích tinh tế trước đêm công bố kết quả.

Tiền mã hóa: Trump hủy bỏ tấn công không cứu được BTC, vì lợi suất trái phiếu hút sạch thanh khoản.

Câu chuyện tiền mã hóa hôm nay rất đơn giản và bi thảm: sự kiện giảm thiểu rủi ro lớn nhất đã đến, nhưng BTC không phản ứng.

BTC mở cửa ở mức 76,952 USD, thấp nhất trong ngày 76,802 USD, vẫn là mức thấp nhất kể từ ngày 1 tháng 5.

ETH mở cửa ở 2,128 USD, vẫn là mức thấp nhất kể từ ngày 7 tháng 4.

Cả tuần, BTC giảm 5.59%, ETH giảm gần 10%, SOL giảm 11.22%.

Dòng chảy ETF Bitcoin tích lũy gần 1 tỷ USD, đây mới là nguồn bán thực sự.

Tổng vốn hóa toàn mạng khoảng 2.65 nghìn tỷ USD.

Nếu chỉ nhìn vào một con số, hãy nhìn dòng chảy ETF. Trong năm qua, ETF Bitcoin là người mua biên ổn định nhất của giá BTC, nay người mua này bắt đầu bán ra. Khi các ông bà lớn tuổi và quỹ 401k bắt đầu giảm vị thế BTC, đòn bẩy dài không thể giữ nổi đà bật từ 82,000 USD xuống 77,000 USD.

Điều làm đau lòng hơn là một tín hiệu khác: Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) tuần này phát đi tín hiệu hawkish. Đây là một sự kiện ít được chú ý trong giới tiền mã hóa, nhưng lại rất quan trọng.

Có một mối quan hệ "đảo chiều carry trade" giữa đồng yên và BTC: khi kỳ vọng đồng yên tăng giá mạnh hơn, các giao dịch vay yên mua cổ phiếu công nghệ/tiền mã hóa Mỹ toàn cầu buộc phải đóng vị thế. BoJ trong hai tháng qua đã chuẩn bị siết chặt hơn nữa, hôm nay thị trường Nhật Bản đã định giá hơn phân nửa khả năng tăng lãi suất tháng 6. Khi BoJ thắt chặt, Fed chần chừ không hạ lãi, lợi suất trái phiếu dài hạn lập đỉnh mới 19 năm, thanh khoản USD toàn cầu bị siết chặt ba chiều, đây là kẻ thù chung của tiền mã hóa và các cổ phiếu công nghệ định giá cao.

Dữ liệu dự đoán của CryptoNews trích dẫn: hợp đồng dự đoán BTC ngày 19 tháng 5, 5 giờ chiều giờ Đông Mỹ, giá 76,750 USD, gần như trùng khớp với giá hiện tại. Thị trường đã định giá "Trump hủy tấn công" hoàn toàn là nhiễu.

Về mặt kỹ thuật, theo phân tích của TradingView:

Kháng cự phía trên: 77,000-78,000 USD; để vượt qua 83,000 USD cần phải kéo lại vị thế phái sinh

Hỗ trợ quan trọng phía dưới: 74,000 USD; nếu giảm phá vỡ, hỗ trợ tiếp theo đáng kể là quanh 65,000 USD

Trong khoảng 72,500-74,000 USD là giới hạn sinh tử của tuần tới.

Giá dầu: Trump hủy tấn công, nhưng dầu chỉ giảm 1%

Theo lý thuyết, "hủy tấn công quân sự" phải là tin xấu đối với giá dầu, nhưng hôm nay hợp đồng WTI tháng 7 chỉ giảm 1.05% xuống còn 103.28 USD, Brent giảm 1.45% xuống còn 110.48 USD.

Tại sao lại "kiềm chế" như vậy?

Thứ nhất, quân đội Iran hôm nay đe dọa: "Nếu Mỹ tái tấn công, sẽ mở chiến tuyến mới", làm giả vờ hòa bình bị Iran tự phá vỡ.

Thứ hai, eo biển Hormuz vẫn đang trong trạng thái đóng chức năng. Nhà phân tích Ole Hansen của Saxo Bank nói rất đúng: "Chúng ta liên tục chuyển từ chu kỳ tin tức này sang chu kỳ khác, tạo ra nhiều nhiễu loạn, nhưng chưa có tiến triển thực chất nào dẫn đến kết thúc chiến tranh."

Thứ ba, Goldman Sachs ước tính cứng: mỗi tháng đóng cửa thêm của Hormuz, giá dầu cuối năm sẽ tăng 10 USD. Theo công thức này, nếu mở cửa tháng 6, giá dầu cuối năm vẫn quanh mức 103; nếu đến quý 3, cuối năm sẽ tăng lên 120-130 USD.

Thứ tư, các nhà máy lọc dầu quốc doanh Trung Quốc đang phải giảm sản lượng. Dữ liệu của Energy Aspects cho thấy, tháng này, công suất lọc dầu của các nhà máy Trung Quốc giảm xuống còn 8.4 triệu thùng/ngày, so với 8.6 triệu thùng/ngày tháng 4. Trước chiến tranh, con số này là 10 triệu thùng/ngày, đây là thiệt hại cơ bản của ngành lọc dầu Trung Quốc trong hai tháng qua. Không phải tin đồn, mà là thực tế nền tảng.

Giá dầu ngắn hạn có thể tiếp tục dao động, nhưng miễn là eo biển Hormuz chưa mở, mỗi tháng đều tích tụ năng lượng cho giá dầu.

Vàng: bị lợi suất trái phiếu đè nén, là kênh trú ẩn

Hôm nay vàng dao động quanh mức 4,560 USD, vẫn chưa thể hoàn toàn hồi phục sau đợt giảm gần 4% tuần trước.

Logic vẫn là tiếp tục của tuần trước: USD mạnh + lợi suất trái phiếu 30 năm lập đỉnh 19 năm + lãi thực tăng = vàng không có lãi bị áp chế.

Vàng hiện đang ở vị trí khó xử:

Hỗ trợ về lạm phát (CPI 3.8%, PPI 6%)

Hỗ trợ về địa chính trị (tình hình Iran chưa thực sự dịu đi)

Nhưng phản đối từ tiền tệ (lãi suất cao, USD mạnh)

Khi ba lực lượng này đấu tranh, thị trường ngắn hạn sẽ bị chi phối bởi lực lượng mạnh nhất, và hiện tại, lực lượng mạnh nhất chính là thị trường trái phiếu.

Tổng kết hôm nay: "Giao dịch đông đúc nhất trong lịch sử" trước đêm báo cáo tài chính của Nvidia

Ngày 19 tháng 5, là ngày đáng nhớ nhất trong tuần qua, không phải vì có chuyện gì dữ dội xảy ra, mà vì điều đáng lẽ phải bật tăng nhưng lại không xảy ra.

Thị trường Mỹ: Trump hủy tấn công Iran + ba chỉ số chính vẫn giảm ngày thứ ba liên tiếp, lợi suất trái phiếu 30 năm lập đỉnh mới 19 năm, lợi suất 10 năm cao nhất kể từ tháng 1 năm 2025. Các tổ chức đang chuyển dòng vốn ra khỏi các giao dịch quá đông về AI.

Tiền mã hóa: BTC dao động quanh 76,800 USD, ETH vẫn thấp nhất kể từ ngày 7 tháng 4. Dòng chảy ETF gần 1 tỷ USD là nguồn bán thực sự. Tin tức địa chính trị của Trump không cứu được bất kỳ tài sản mã hóa nào.

Giá dầu: WTI giảm 1.05% xuống còn 103.28 USD, giảm nhẹ. Quân đội Iran đe dọa mở chiến tuyến mới, Hormuz vẫn đóng, ước tính của Goldman mỗi tháng tăng 10 USD vẫn còn đó.

Vàng: Bị đè nén bởi lãi suất cao và USD mạnh, tính chất không sinh lãi bị tổn thương.

Thị trường hiện tập trung toàn bộ sự chú ý vào ngày mai (20 tháng 5, sau giờ Mỹ) khi Nvidia công bố báo cáo tài chính quý 1.

Tại sao báo cáo này lại quan trọng đến vậy?

Bởi vì khảo sát của BofA tháng 5 về các nhà quản lý quỹ cho thấy, "mua bán toàn cầu cổ phiếu bán dẫn" là giao dịch đông đúc nhất trong lịch sử, chiếm 73%, mức cao kỷ lục. Thị trường quyền chọn định giá biến động ngụ ý của báo cáo NVDA ngày mai là ±6.5%, tương ứng khoảng 355 tỷ USD biến động vốn hóa. Điều này tương đương với việc giá trị của Walmart có thể biến mất hoặc tăng gấp đôi trong một đêm.

Nếu Nvidia công bố vượt kỳ vọng + hướng dẫn mạnh:

Chủ đề AI sẽ tiếp tục kéo dài thêm một quý, sự quá đông đúc của ngành bán dẫn sẽ tạm thời hợp lý hóa dựa trên kết quả kinh doanh

Chỉ số S&P 500 có thể kiểm thử lại mức 7,500 điểm, BTC có thể thử thách lại 82,000 USD

Nhưng lợi suất trái phiếu 5.19% vẫn còn đó

Nếu Nvidia hướng dẫn yếu:

73% các vị thế mua quá đông cùng nhau chạy về một hướng, sự lệch pha của chỉ số SOX 32% sẽ kết thúc theo cách không thoải mái nhất

Chỉ số S&P 500 có khả năng giảm xuống dưới 7,300 điểm

BTC sẽ đối mặt với thử thách sống còn quanh mức 74,000 USD, nếu giảm phá vỡ, hỗ trợ tiếp theo là quanh 65,000 USD

Đây chính là trạng thái khó xử của thị trường khi bị kẹt giữa lợi suất 30 năm 5.19% và báo cáo tài chính của Nvidia.

Sau giờ Mỹ ngày mai, Huang Renxun sẽ quyết định vị trí của tất cả mọi người trong ba tháng tới. Trước khi ông ấy lên tiếng, tất cả những người "giảm vị thế để tránh rủi ro" đều không phải là kẻ yếu đuối, họ là những người tỉnh táo.

Còn những ai vẫn kiên trì, hãy nhớ một điều: Trong môi trường lợi suất trái phiếu 30 năm đạt đỉnh 19 năm, tất cả các tài sản không thể vượt lợi suất 5.2% đều là khoản lỗ tương đối.