Từ cơn sốt SPAC đến IPO truyền thống—Tại sao SpaceX lại chọn đẩy nhanh việc niêm yết hiện tại?

Tin đồn về việc IPO của Space X lần này đã gây chú ý lớn, không chỉ vì giá trị định giá 1,75 nghìn tỷ USD của họ, mà còn vì nó đánh dấu sự thay đổi căn bản trong thái độ của Musk đối với thị trường vốn. Trong mười năm qua, ông luôn nhấn mạnh “niêm yết là một sự ràng buộc”, nhưng giờ đây Starlink cần liên tục tiêu tiền, Starship cần nguồn vốn khổng lồ, và thị trường cấp phép sơ cấp đã gần như giới hạn. Vậy, IPO này có thể diễn ra sớm nhất vào khi nào? Ngày 12 tháng 6 có thực sự khả thi không?

Để trả lời câu hỏi này, trước tiên chúng ta xem xét các chi tiết về lựa chọn đường đi của SpaceX để niêm yết. Theo tin tức, SpaceX dự định sử dụng phương thức IPO truyền thống, thay vì SPAC. IPO truyền thống cần hoàn thành các bước sau: nộp S-1 bí mật → ý kiến sơ bộ của SEC → nộp S-1 công khai → roadshow → định giá → niêm yết. Hiện tại, chưa thấy có S-1 công khai, cho thấy SpaceX có thể vẫn đang trong giai đoạn nộp bí mật, thậm chí còn chưa nộp. Lợi ích của nộp bí mật là có thể trao đổi trước với SEC, nhưng ngay cả vậy, từ khi nộp bí mật đến nộp công khai thường mất 4-6 tuần. Giả sử nộp bí mật vào ngày 1 tháng 5, thì việc nộp công khai có thể diễn ra vào đầu tháng 6, roadshow giữa tháng 6 hoặc cuối tháng 6, và việc niêm yết sớm nhất cũng phải đến cuối tháng 6 hoặc đầu tháng 7.

Ngoài ra, tài chính của SpaceX phức tạp hơn nhiều so với các công ty bình thường. Nó liên quan đến hợp đồng chính phủ (NASA, Bộ Quốc phòng), kinh doanh người tiêu dùng Starlink, đầu tư phát triển Starship, v.v. SEC sẽ thận trọng hơn trong việc xem xét loại “kinh tế mới + quân sự” này. Tham khảo quá trình niêm yết của Palantir, từ khi nộp bí mật đến khi niêm yết mất gần 3 tháng. Do đó, câu nói ngày 12 tháng 6 có vẻ chỉ là một sự thử nghiệm của nhà phát hành để dò thị trường, nhằm kiểm tra tâm lý của các nhà đầu tư.

Một biến số quan trọng khác là vụ kiện và sự chú ý của chính Musk. Ông vừa bận rộn với Tesla, xAI, Neuralink, vừa phải xử lý việc mua lại X và tích hợp. IPO đòi hỏi CEO dành nhiều thời gian cho roadshow và trả lời câu hỏi của các nhà phân tích. Liệu Musk có sẵn sàng dành một tuần vào giữa tháng 6 để thực hiện roadshow không? Tôi nghĩ khả năng cao hơn là ông sẽ chọn tháng 7 hoặc tháng 8, vì lúc đó Tesla đã hoàn tất giao hàng Quý 2, báo cáo tài chính chưa công bố, còn rảnh rỗi hơn.

Về phía nhà đầu tư, mức định giá 1,75 nghìn tỷ USD đòi hỏi nhu cầu đặt mua mạnh mẽ. Hiện tại, thị trường IPO Mỹ mới bắt đầu ấm lên trở lại, các ví dụ như Arm, Instacart cho thấy, một IPO quy mô lớn cần ít nhất 2 tháng chuẩn bị trước. Dù SpaceX mang theo hào quang riêng, cũng không ngoại lệ. Tổng hợp các yếu tố trên, tôi nghĩ thời điểm IPO sớm nhất có khả năng rơi vào cuối tháng 7 hoặc đầu tháng 8 năm 2026. Ngày 12 tháng 6 gần như không thể, trừ khi Musk lại trình diễn “chiêu trò” như lần niêm yết Twitter.

Trên Polymarket, tôi đề xuất theo dõi các lựa chọn “tháng 7” và “tháng 8”. Nếu tỷ lệ cược cho “12 tháng 6” cực cao (ví dụ trên 10 lần), có thể đặt cược nhỏ để giải trí, nhưng phần lớn nên đặt vào các thời điểm khả thi hơn. Nhớ rằng, thị trường dự đoán không phải là ai lạc quan hơn, mà là ai đánh giá quá trình một cách bình tĩnh hơn.

Kết luận của tôi: Thời điểm IPO sớm nhất là sau ngày 20 tháng 7, xác suất ngày 12 tháng 6 dưới 5%.