Đã kiếm được 60 lần cổ phiếu AI thần tượng Đặt cược 7,7 tỷ USD vào đỉnh cao của Nvidia

Vào ngày 18 tháng 5 năm 2026, Situational Awareness LP đã nộp hồ sơ 13F cho quý 1 năm 2026.

Khối lượng danh nghĩa các vị thế cổ phiếu Mỹ và quyền chọn của quỹ này, từ cuối năm 2025 là 5.52 tỷ USD đã mở rộng lên 13.677 tỷ USD, tăng 148% trong một quý.

Nhưng điều thu hút sự chú ý của thị trường không phải là quy mô, mà là cấu trúc: hơn 60% các vị thế danh nghĩa mới, đều tập trung vào quyền chọn bán trong lĩnh vực chip.

Q1 đã làm gì

Bảo hiểm quyền chọn bán bao phủ chín mục tiêu: Quỹ ETF bán dẫn VanEck (SMH), Nvidia, Broadcom, Oracle, AMD, Micron, TSMC, ASML, Intel.

Trong đó PUT của SMH có quy mô danh nghĩa lớn nhất, đạt 2.04 tỷ USD, Nvidia theo sau với 1.56 tỷ USD. Micron và TSMC cùng sở hữu quyền chọn mua và bán, là đặt cược hai chiều về biến động chứ không phải bán khống đơn thuần.

Cần lưu ý rằng, hồ sơ 13F chỉ tiết lộ giá trị danh nghĩa của quyền chọn, không thể trực tiếp xác định quy mô ròng của vị thế bán khống. Các vị thế PUT này có thể là chủ động bán khống, hoặc là mua để phòng hộ trong khi vẫn giữ vị thế mua.

Chỉ dựa vào hồ sơ, không thể khôi phục toàn bộ ý định.

Về hướng cổ phiếu cơ sở, quỹ tiếp tục tăng cường đầu tư vào hạ tầng tính toán.

Cổ phần của CoreWeave từ 6.1 triệu lên 7.18 triệu cổ; IREN và Applied Digital cùng tăng thêm;

Trong lĩnh vực khai thác mỏ, mở rộng rõ rệt nhất, Bitfarms (hiện đổi tên thành Keel Infrastructure) từ 6.9 triệu lên 19.88 triệu cổ, CleanSpark từ 1.64 triệu lên 12.28 triệu cổ, Riot Platforms từ 6.17 triệu lên 11.5 triệu cổ.

Bloom Energy giảm 3.59 triệu cổ, nhưng vẫn nắm giữ khoảng 879 triệu USD giá trị thị trường, đồng thời giữ 40.85 nghìn quyền chọn mua. Đây là chốt lời, không phải thay đổi hướng đi.

Các hoạt động thoái lui tập trung vào lĩnh vực truyền thông quang học.

Lumentum và Coherent hoàn toàn bị loại bỏ khỏi danh mục, quý trước Lumentum chiếm tỷ lệ tới 8.68%, quý này về 0.

Hoạt động của Intel đáng chú ý riêng: Quý trước nắm khoảng 20 triệu quyền chọn mua, quý này bán hết toàn bộ, đồng thời mở vị thế quyền chọn bán mới.

Không phải đóng vị thế, mà là hoàn toàn đảo chiều, từ mua nhiều chuyển sang bán khống.

Chỗ tắc nghẽn nằm ở đâu, tiền sẽ ở đó

Logic đằng sau hồ sơ 13F này là một đánh giá cung cầu cụ thể: các giới hạn mở rộng của AI đang dịch chuyển.

Trong hai năm qua, mâu thuẫn cốt lõi hạn chế quy mô AI là thiếu GPU, thị trường liên tục giao dịch Nvidia, bộ nhớ HBM, công nghệ chế tạo tiên tiến và truyền thông quang học. Giai đoạn này, lĩnh vực chip đã được định giá cao hơn đáng kể.

Nhưng khi quy mô cụm tính toán hướng tới hàng trăm nghìn hoặc triệu card, các giới hạn mới bắt đầu xuất hiện.

Yêu cầu kết nối lưới điện tại Mỹ hiện đang tồn đọng hơn 2TW, thời gian chờ trung bình trên 5 năm; năng lực biến áp hạn chế, thời gian xây dựng trung tâm dữ liệu mới tính bằng năm; chip có thể mở rộng sản xuất liên tục, nhưng năng lượng, đất đai và khả năng xây dựng cần thiết để vận hành chip thì không thể đồng bộ theo kịp.

Trong bối cảnh này, lý do để bán khống lĩnh vực chip không phải là nghĩ rằng AI sẽ thất bại, mà là cho rằng định giá của lĩnh vực này đã phản ánh trước kỳ vọng, giá trị đang dịch chuyển về hạ nguồn của hạ tầng vật lý.

Mua PUT của SMH và Nvidia để phòng hộ khả năng điều chỉnh định giá của lĩnh vực chip; tiếp tục giữ CoreWeave, các mục tiêu chuyển đổi trong ngành khai thác, Bloom Energy, là đặt cược vào thực sự hình thành các giới hạn về năng lượng và dung lượng trung tâm dữ liệu.

Hoạt động của CoreWeave cũng chứng minh cho ý tưởng này: quyền chọn mua giảm từ 10.81 triệu xuống còn 1.81 triệu, trong khi cổ phiếu thường tăng từ 6.1 triệu lên 7.18 triệu cổ.

Hướng đi không thay đổi, chỉ là chuyển từ vị thế đòn bẩy cao của quyền chọn sang cổ phiếu thường, giảm tác động của biến động lên danh mục.

Từ 225 triệu đến 13.677 tỷ

Quỹ này thành lập vào tháng 9 năm 2024, hồ sơ 13F đầu tiên tiết lộ mức tiếp xúc với cổ phiếu Mỹ khoảng 225 triệu USD. Đến cuối năm 2025, con số này đã tăng lên 5.52 tỷ USD; tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2026, quy mô danh nghĩa đạt 13.677 tỷ USD.

Trong nửa đầu năm 2025, quỹ đạt lợi nhuận khoảng 47%, trong khi chỉ số S&P 500 chỉ tăng khoảng 6%, cả năm vượt trội so với S&P 500 khoảng 12.5 điểm phần trăm.

Trước khi thành lập quỹ, người Đức 24 tuổi này đã phát hành 165 trang sách 《Situational Awareness: The Decade Ahead》, trình bày dự đoán về dòng chảy của AGI, điện năng và hạ tầng tính toán sẽ trở thành những giới hạn lớn nhất. Các nguồn vốn ban đầu của quỹ đến từ Nat Friedman, Daniel Gross, cùng Patrick và John Collison sáng lập Stripe.

Ý nghĩa của báo cáo quý này là nó đã cụ thể hóa một nhận định từng chủ yếu nằm trong câu chuyện thành cấu trúc vị thế rõ ràng.

Chip chỉ là cổng mở rộng, thực sự quyết định tốc độ mở rộng của AI là khả năng kết nối điện, xây dựng trung tâm dữ liệu, và nhận được phê duyệt kết nối lưới điện trong vòng năm năm tới.

Nếu nhận định này đúng, trong hai năm qua, từ khóa đầu tư AI là GPU và mô hình; còn trong vài năm tới, có thể là năng lượng, đất đai và thời gian xây dựng.